5月19日，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）公布截至2026年3月31日第一季度財務(wù)報告。

74.7億營收、1.15億日活、119分鐘日均時長——B站2026年Q1財報的真正看點(diǎn)，不在增速表里。

市場太迷戀數(shù)字的絕對值。一季度營收同比增長7%，確實(shí)不算突出。但如果因此對B站前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，說明你只看得懂體溫計，看不懂體檢報告。

廣告引擎30%增長，才是74.7億營收的含金量所在。

拆開結(jié)構(gòu)：廣告收入25.9億元，連續(xù)13個季度同比高速增長；AI廣告收入同比暴漲170%。當(dāng)Openclaw、Hermes等AI開發(fā)者項(xiàng)目獨(dú)家入駐，當(dāng)"AI智能體"搜索量同比增長超500%，B站已經(jīng)變成中文互聯(lián)網(wǎng)AI品牌認(rèn)知的基礎(chǔ)設(shè)施。AI廠商在這里買的不是曝光，是技術(shù)合法性，讓最懂行的用戶討論、拆解、二次創(chuàng)作。

游戲收入15.2億元有所回調(diào)，主要是2025年Q1《三國：謀定天下》爆發(fā)式增長帶來的高基數(shù)影響。但《三謀》出海穩(wěn)居iOS銷量榜前四，《逃離鴨科夫》銷量破400萬。B站正在從"靠一款SLG賭命"轉(zhuǎn)向精品化+全球化長線運(yùn)營。游戲占比降至20%，恰恰說明收入結(jié)構(gòu)更健康。

1.15億日活，關(guān)鍵不是人多了，是人留住了。

DAU同比增長8%，MAU同步穩(wěn)步提升，DAU/MAU比值達(dá)到30.6%。在短視頻用15秒碎片收割注意力的時代，B站的用戶反而越陷越深。這不是流量，是"留量"，更彰顯了社區(qū)生態(tài)的強(qiáng)大吸引力。截至一季度末，B站正式會員數(shù)達(dá)2.91億，第12個月留存率穩(wěn)定在80%，月均互動數(shù)超170億次，社區(qū)活躍度持續(xù)高位。

119分鐘日均時長創(chuàng)歷史新高，這才是B站最深的護(hù)城河。

全站用戶總時長同比增長19%。國創(chuàng)、知識、游戲、音樂、Vlog、親子教育等深度品類全面爆發(fā)。用戶不是在"刷"B站，是在B站里生活。對高客單價廣告主而言，119分鐘意味著品牌信息有充分時間被理解、被討論。數(shù)碼家電和汽車廣告收入同比增長30%，家居家裝廣告同比增長130%，驗(yàn)證了這個邏輯。

創(chuàng)作者生態(tài)蓬勃，筑牢社區(qū)發(fā)展根基

社區(qū)的繁榮離不開創(chuàng)作者的支撐，本季度B站創(chuàng)作者生態(tài)持續(xù)向好。千粉以上的UP主數(shù)量同比增長超30%，UP主人均收入同比增長24%，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容獲得用戶廣泛認(rèn)可，充電月均付費(fèi)用戶數(shù)量同比增長40%。

平臺通過優(yōu)化創(chuàng)作激勵計劃，將有效點(diǎn)贊納入收益算法核心指標(biāo)，同時加大對違規(guī)行為的管控，保障優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者的權(quán)益，形成"創(chuàng)作者產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容—用戶參與互動—平臺激勵創(chuàng)作者"的良性循環(huán)。此外，高中生、外賣騎手等新人UP主持續(xù)涌入，帶動相關(guān)內(nèi)容觀看時長同比增長30%，進(jìn)一步豐富了內(nèi)容生態(tài)的多樣性。

盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，財務(wù)基本面穩(wěn)步夯實(shí)。本季度毛利率連續(xù)15個季度環(huán)比提升至37.1%，調(diào)整后凈利潤達(dá)5.9億元，同比增長62%，清晰體現(xiàn)了平臺運(yùn)營效率的提升和盈利模式的可持續(xù)性。不過毛利率環(huán)比提升幅度已收窄至0.8個百分點(diǎn)，邊際效益有所遞減，后續(xù)仍需依托生態(tài)優(yōu)勢，持續(xù)鞏固盈利基礎(chǔ)。

但至少在這個季度，B站證明了：當(dāng)所有人都在算DAU和增速的時候，真正值錢的是用戶愿意在你平臺上花掉的119分鐘。在注意力極度稀缺的中文互聯(lián)網(wǎng)，時間才是最硬的通貨。

財報發(fā)布后，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿、副董事長兼首席運(yùn)營官李旎，以及CFO樊欣等公司高管出席了財報電話會議，回答了提問。

以下為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)的主要內(nèi)容：

Q：恭喜一季度取得了強(qiáng)勁的業(yè)績。我想問一下，AI 對用戶增長與時長的貢獻(xiàn)有多大？如何看待 AI 創(chuàng)作工具在 B 站創(chuàng)作者生態(tài)中的作用？

陳睿：

驅(qū)動用戶增長與時長的核心仍是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給與獨(dú)一無二的社區(qū)體驗(yàn)，AI 沒有改變 B 站底層邏輯，但放大了這兩大優(yōu)勢。

首先，AI 放大內(nèi)容供給。對短視頻而言內(nèi)容過剩，但優(yōu)質(zhì)中長視頻供給嚴(yán)重不足。AI 提升創(chuàng)作杠桿，拓展表達(dá)邊界，釋放更多優(yōu)質(zhì)視頻。一季度日均活躍 UP 主、日均投稿量分別同比增長 6%、19%。

AI 不僅提升數(shù)量，更提升質(zhì)量。部分品類創(chuàng)作方式已徹底改變：過去影視內(nèi)容需要拍攝 + 后期團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)在 1-2 位核心創(chuàng)作者就能做出驚艷作品；音樂作品過去需要創(chuàng)作、演唱、演奏、表演多角色配合，現(xiàn)在 1-2 位核心創(chuàng)作者就能實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)級效果。我們很高興看到，過去復(fù)雜昂貴的創(chuàng)作，如今可由少數(shù)人完成。

近期 AI 創(chuàng)作大賽中，UP 主產(chǎn)出大量爆款作品，大賽累計播放超 7 億次，150 條作品播放量破百萬，充分體現(xiàn) AI 對創(chuàng)作質(zhì)量的提升效果。

其次，AI 放大社區(qū)價值。B 站能產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，核心原因是用戶熱愛內(nèi)容、審美水準(zhǔn)極高。每月超 170 億次真實(shí)用戶互動，在 AI 時代是珍貴的真人標(biāo)注數(shù)據(jù)，來自中國最懂內(nèi)容、最有審美的用戶群體。

我們通過內(nèi)部模型更早識別爆款，這種能力直接體現(xiàn)在 UP 主漲粉數(shù)據(jù)：一季度千粉 UP 主同比增長超 30%，萬粉、十萬粉、百萬粉 UP 主同比增長均超 20%。粉絲增長帶動收入，UP 主人均收入一季度同比增長 24%。

總之，AI 讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者更強(qiáng)大，B 站匯聚中國最具創(chuàng)造力、最愿深度表達(dá)的創(chuàng)作者。AI 是十倍放大的歷史性機(jī)遇，我們將牢牢把握。

Q：廣告收入一季度加速增長 30%，哪些行業(yè) / 產(chǎn)品超預(yù)期？二季度及全年廣告趨勢如何展望？

李旎：

一季度廣告收入 26 億元，同比增長 30%，連續(xù) 13 個季度雙位數(shù)增長。廣告增長的底層驅(qū)動是 B 站社區(qū)與用戶。我們用戶的平均年齡 26.5 歲，個人與家庭消費(fèi)力快速上升，是廣告主最渴望的核心增量人群。

與純流量平臺不同，B 站投放價值不是一次性的，能深度影響用戶消費(fèi)心智，從單次認(rèn)知到多次觸達(dá)，從單一轉(zhuǎn)化到長期品牌沉淀。一季度品牌廣告、效果廣告、創(chuàng)作者廣告均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，部分高雙位數(shù)。前五大廣告行業(yè)：游戲、網(wǎng)服、數(shù)碼家電、電商、汽車。

展望二季度及全年：第一，AI 深化應(yīng)用持續(xù)提升廣告效率。我們對用戶興趣、消費(fèi)意圖、內(nèi)容理解能力增強(qiáng)，推薦模型精準(zhǔn)匹配用戶、內(nèi)容與廣告，一季度效果廣告 CTCVR（點(diǎn)擊轉(zhuǎn)化率） 漲幅超預(yù)期。我們?yōu)閺V告主提供 AI 托管投放、智能創(chuàng)意能力，一季度自動廣告消耗滲透提升至 85%，后續(xù)將持續(xù)提升。AIGC 素材 CTR （點(diǎn)擊率）較傳統(tǒng)素材雙位數(shù)提升，助力效率增長。

第二，多屏、多場景拓展。覆蓋 APP、PC、Pad、OTT、車載全場景，信息流、搜索、評論、播放器內(nèi)、小程序全觸點(diǎn)，帶來更多廣告庫存與匹配效率。

第三，垂直行業(yè)策略深化。從行業(yè)銷售到運(yùn)營深度結(jié)合，提供完整解決方案。下半年高價值行業(yè)集中爆發(fā)：AI 科技、汽車、家裝、家電延續(xù)高速增長；游戲、電商、教育等優(yōu)勢品類持續(xù)擴(kuò)大市占率。

總之，我們對今年廣告保持健康增長充滿信心。

Q：我想問一下游戲業(yè)務(wù)。《三國：百將牌》測試表現(xiàn)如何？對于這款游戲，后面有什么樣的預(yù)期？《閃耀吧 嚕咪》在這個月開始了付費(fèi)測試，能否分享一下測試的結(jié)果和接下來的具體的上線時間？《三國志：王道天下》預(yù)期如何？然后還有沒有其他的值得期待的游戲儲備？

陳睿：

《三國：百將牌》4 月低調(diào)測試符合預(yù)期，計劃 7 月正式上線。它是業(yè)內(nèi)首款融合英雄技能與卡牌競技的玩法，年輕用戶喜愛，我們將邊迭代邊上線，做大 DAU（日活躍用戶數(shù)量），有望成為長線、大 DAU 休閑產(chǎn)品。

《三國志：王道天下》為正版三國志 IP，3D 視覺升級，瞄準(zhǔn)更成熟、注重品質(zhì)的 SLG 玩家，與《三國：謀定天下》形成互補(bǔ)。3 月底首輪付費(fèi)測試反饋積極，計劃年內(nèi)上線。

自研《閃耀吧 嚕咪》首創(chuàng)多寵 + 休閑融合玩法，5 月初全球測試反饋積極，計劃四季度全球上線。

此外，《逃離鴨科夫》今年銷量突破 400 萬份，我們持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營，推進(jìn)主機(jī)版與手游版開發(fā)，目標(biāo)打造成年輕人喜愛的長青 IP。

B 站游戲戰(zhàn)略可以總結(jié)為三句話：長線運(yùn)營：重視產(chǎn)品生命周期，《FGO》《碧藍(lán)航線》將迎十周年、九周年，《三國：謀定天下》穩(wěn)定運(yùn)營兩年，所有產(chǎn)品均追求長線。

垂類頭部：深耕細(xì)分領(lǐng)域，爭做第一或首創(chuàng)，三國題材打造 “三國宇宙”，單機(jī) / 獨(dú)立游戲持續(xù)布局。品類年輕化：貼近年輕玩家需求，玩法與設(shè)計創(chuàng)新，符合年輕人偏好。

Q：我的問題與財務(wù)相關(guān)。2026 年 AI 投入進(jìn)展如何？產(chǎn)出何時體現(xiàn)？AI 相關(guān)資本開支、運(yùn)營開支展望？二季度及全年利潤率將如何？

樊欣：

AI 投入聚焦三大方向：視頻理解、視頻分發(fā)、視頻創(chuàng)作，顯著提升 PUGV 內(nèi)容生態(tài)與社區(qū)價值，直接利好所有變現(xiàn)業(yè)務(wù)。一季度已落地應(yīng)用，成效體現(xiàn)在 DAU、時長、廣告收入增長中，正向循環(huán)才剛剛開始。

一季度資本開支同比增長約 80%，約 2 億元，主要用于支撐 AI 的服務(wù)器與算力資源。全年 AI 相關(guān)資本開支預(yù)計增加約 10 億元，對利潤表影響約 5 億元；同時我們優(yōu)化運(yùn)營開支抵消部分影響。一季度研發(fā)費(fèi)用同比增長 9%，但收入增長與運(yùn)營杠桿推動利潤端表現(xiàn)強(qiáng)勁，調(diào)整后凈利潤同比增長 62%，凈利率 7.8%。

預(yù)計二季度廣告收入維持高速增長，AI 貢獻(xiàn)持續(xù)釋放，毛利率穩(wěn)步提升，凈利率仍有上行空間。我們維持中長期毛利率目標(biāo)40%-45%、營業(yè)利潤率目標(biāo) 15%-20% 不變。