5月19日晚間，中礦資源（SZ002738，股價70.12元，市值505.91億元）拋出一份定增預案，擬募集資金總額不超過52億元，用于鋰、銅、銫銣等核心戰略礦產的產能擴張及補充流動資金。

《每日經濟新聞》記者注意到，中礦資源近三年來顯得頗為“闊綽”。相關數據顯示，2023年至2025年，中礦資源在歸母凈利潤出現波動的背景下，依然累計進行了高達14.43億元的現金分紅。

一邊是大手筆派發紅利，一邊是從資本市場大舉募資，這一財務動作反差引發了市場的關注。

此外，巧合的是，作為本次定增的核心募投項目之一，贊比亞中央省Kitumba銅礦項目在同一天宣告“逆向調整”——在處理原礦規模不變的前提下，其冶煉設計產能被大幅砍掉近半，但該礦的運營期和總金屬產量卻不降反升。

冶煉產能將被驟降一半，總金屬量反增15%

5月19日，中礦資源召開第七屆董事會第二次會議，審議通過了關于贊比亞中央省Kitumba銅礦項目投資進展的相關調整議案。該項目作為本次52億元定增的重點投資去向之一，擬直接使用募集資金達17億元。

根據公告，中礦資源在實施該項目的過程中，基于目前銅金屬、銅精礦的市場需求及公司戰略規劃，并綜合考慮投資效益，對項目的投資額、運營期及產品方案進行了較大幅度的重構。其中，最為引人注目的便是其產品方案的“逆向調整”。

具體方案顯示，該銅礦項目的采選設計產能保持不變，依舊維持在處理原礦350萬噸/年的水平。然而，其下游的冶煉設計產能卻被大幅削減，由原本的陰極銅6萬噸/年，直接下調至陰極銅3.5萬噸/年，產能幾近“砍半”。

隨著這一調整，項目達產年產出的最終產品結構也發生了改變，由原先的平均產出陰極銅4.96萬噸/年，調整為平均產出陰極銅3.3萬噸/年和銅精礦5.5萬噸/年。

不過，在冶煉產能驟減的表象下，該項目的總產量預期卻實現了逆勢攀升。公告指出，為了實現項目盡快達產，公司加快了剝采進度，在充分利用礦產資源的基礎上，項目的設計運營期由11年順利延長至15年。受此因素提振，運營期內總產量由原先預估的49.52萬噸銅金屬，大幅提升至57.02萬噸銅金屬，總金屬量的整體增幅達到了約15%。

在投資額度方面，主要受到基建剝離開支增加的直接影響，該項目的計劃投資總額也進行了小幅上修，由最初的5.63億美元（折合約38.37億元人民幣）微調至6.10億美元（折合約41.61億元人民幣），其中建設投資規模由5.06億美元調整為5.34億美元。

中礦資源5月19日晚間公告顯示，截至本公告日，該項目的設備采購、土建施工以及設備管道安裝等前期工作正在按計劃穩步推進中，中礦資源力爭于2026年三季度完成選礦廠投產準備或試生產，確保2026年四季度正式投產，而冶煉廠則力爭于2027年一季度正式投產。

三年分紅超14億元，緣何再拋52億元定增方案？

就在銅礦項目宣告深度調整的同一時間，中礦資源正式拋出了《2026年度向特定對象發行A股股票預案》。公司計劃向不超過35名特定投資者發行不超過2.16億股（含本數）A股股票，擬募集資金總額不超過52億元。

按照既定計劃，扣除發行費用后，這筆總額達52億元的資金將被精準投向四大核心項目及營運資金的補充。其中，津巴布韋年產10萬噸硫酸鋰項目擬投入募資16億元，贊比亞中央省Kitumba銅礦項目擬投入募資17億元，江西中礦新材年產2000噸銫銣產品項目擬投入募資4.5億元，另有14.5億元將被用于補充流動資金。

然而，在此次高達52億元的“補血”計劃背后，中礦資源近年來在利潤分配上卻毫不吝嗇。定增預案中的財務數據顯示，2023年至2025年，中礦資源的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為22.08億元、7.57億元和4.58億元，凈利潤規模出現了較為明顯的逐年下滑態勢。盡管面臨業績承壓，公司在現金分紅方面卻依然表現出極大誠意，2023年至2025年的現金分紅金額（含稅）分別高達7.22億元、3.61億元和3.61億元。最近三年累計現金分紅額（含稅）已達14.43億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，以此計算，中礦資源最近三年年均歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.41億元，而最近三年累計現金分紅額占最近三年年均歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例，竟然高達126.48%。

一邊是連續三年大舉分紅超14億元，另一邊則是凈利潤持續承壓并急需通過定增募集52億元資金。為何“邊分紅、邊募資”？

中礦資源在預案中深入剖析了產業邏輯與戰略訴求：全球能源結構轉型與戰略性新興產業升級正重塑關鍵金屬需求格局，鋰、銅、銫銣等戰略性礦產資源均迎來結構性景氣上行。同時，在全球礦業資源爭奪日趨激烈、國內戰略性礦產資源對外依存度居高不下的雙重約束下，跨境資源整合能力已從行業競爭優勢升級為生存發展的必然要求。

本次總計52億元的募投項目，正是緊密圍繞公司構建新能源金屬、大宗金屬和稀有戰略金屬多輪驅動業務格局的發展戰略目標而設定，是對現有鋰電新能源原料、稀有輕金屬、固體礦產勘查開發主業的深化與升級。

中礦資源同時強調，本次向特定對象發行A股股票募集資金用于補充流動資金，可進一步優化公司資本結構，降低資產負債率，增強財務穩健性，增強公司應對行業周期波動、海外經營風險的能力，為公司境內外業務長期健康發展提供穩定保障。

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