《科創板日報》5月20日訊（記者 史士云）“我早就想來看看祥生醫療這家公司，其最先吸引我們的點是創始人是高學歷的科班出身，產品管線也構筑起了自身的壁壘，該公司的市盈率現階段還處于低位，未來具有一定的投資空間。”在日前召開的2025年年度祥生醫療股東會上，一位專注于在長三角領域一帶看藥械投資機會的投資者對《科創板日報》記者表示。

今年是祥生醫療（688358.SH）成立的第30年，該公司創始人莫善玨以86歲的高齡被稱為“科創板最勵志大爺”，其在56歲的年紀創立了祥生醫療前身祥生有限。祥生醫療也是國內較早從事與超聲領域的公司之一，與“醫械一哥”邁瑞醫療同期起步。

而自2023年開始到2025年，祥生醫療營收和凈利均已連續三年出現下滑，同時，作為業績主力的海外市場營收增速亦連續兩年出現下降。此外，前有邁瑞醫療、開立醫療等超聲龍頭在市場聲量和滲透率方面占據著更為顯著的優勢，后又有?“國產影像設備之王”?聯影醫療開始入局超聲領域，身處行業多方競爭夾擊之下，現由“二代”接棒執掌的祥生醫療接下來將走向何方？

▌產品結構單一以外銷為主

在醫療影像設備領域，超聲、CT、MRI、X光機被稱為四大診斷設備。

其中，超聲憑借具有無創無輻射、使用限制少、設備成本低、操作靈活和適用范圍廣等優勢，在多種疾病的臨床診療中發揮著越來越重要的作用。同時，根據臨床需求不斷拓展和精細化，超聲開始進入功能性診斷階段，應用逐步延伸至麻醉科、ICU、急診等專科科室。目前，超聲已成為終端醫療機構裝機量最大的醫療影像診斷設備。

根據Frost & Sullivan數據，2020年-2024年，國內醫學超聲影像設備市場規模從113億元增長到129億元，年均復合增長率為3.4%。預計到2030年，國內醫學超聲影像設備市場規模將增長到184億元。

在國內的超聲起始版圖中，超研股份早在1983年就研制出國內第一代量產的“中華B超”，被視為“國產超聲鼻祖”??。此后，一批國內企業開始涉足超聲領域，這其中，就包括祥生醫療。

1996年，從無錫國營721廠出來單干的莫善玨主導創立了祥生醫療，其是那個年代少見的大學生，畢業于國內頂尖學府北京大學聲學物理專業，擁有理學學士學位，直至2023年8月女兒莫若理接班前，莫善玨一直擔任祥生醫療董事長。

相較于邁瑞醫療、開立醫療還有其他產品線業務，祥生醫療的主營業務主要是圍繞超聲展開。其從黑白超研發開始起步，并逐步進階到自研彩超。截至目前，其超聲產品涵蓋人用以及獸用系列，有高端、中端、低端各個檔次，包括便攜超、推車超聲、掌超等各種形態，可應用于婦產、心臟、乳腺、甲狀腺、肌骨、血管、腹部、膀胱等部位。

現祥生醫療在市場上最為領先的產品為輕薄智能筆記本彩超SonoAir系列，該產品系列以2.1kg的重量及26mm的厚度，支持4個探頭接口，攻克了在有限的空間和有限體積重量下的低功耗與高性能平衡難題，是目前全球最輕最薄的筆記本式彩超。

SonoAir系列之外，祥生醫療的代表性產品還包括高端推車式超聲XBit、高端臺式超聲SonoMax、小型智能掌上超聲SonoEye系列等。

股東大會當天還出現一則小插曲，有個人投資者發現，上述多款祥生醫療的超聲設備現身某電商自營平臺對外展示售賣。對此，祥生醫療工作人員表示，公司旗下所有超聲產品僅面向具備合規資質的醫療機構銷售，嚴禁售賣給個人，電商平臺上架展示均為代理商自主行為。

當《科創板日報》記者在上述電商平臺隨意選取兩款祥生醫療超聲診斷產品咨詢個人能否購買，店鋪客服均表示不能出售給個人。

價格方面，以SonoAir系列為例，某電商平臺展示的SonoAir30銷售價格約為28萬元，不過，祥生醫療工作人員表示，該價格并不是公司的終端銷售價。

當前，祥生醫療營收主要依靠彩超業務支撐，產品結構較為單一，這也使得祥生醫療營收多年來一直維持在數億元級的體量，近五年的最高凈利潤也未超過1.5億元，若未來超聲醫學設備市場供需格局發生不利變化，將對其業績帶來直接的沖擊。

在區域銷售上，祥生醫療以外銷為主，過去幾年間，其自海外市場的收入一直在七成以上，銷售網絡覆蓋全球超100個國家和地區。2025年，祥生醫療境外收入為3.96億元，占據總營收的90.83%，創下最近四年來的新高。

但近年來，隨著國際貿易摩擦、區域政策變動以及地緣沖突加劇，都可能導致部分市場準入門檻提升和關稅成本的上升。同時，受匯率波動、海外監管政策調整等不確定因素，也可能會對企業的海外業務穩定性構成潛在壓力。若一家企業高度依賴海外市場，其業績更易受全球宏觀環境波動的沖擊，經營韌性會面臨考驗。

對此，祥生醫療董事長莫若理在股東會上對《科創板日報》記者指出，公司并非刻意主動拉高海外營收占比，而是身處宏觀大環境中的順勢而為。

莫若理表示：“參與國際化競爭，能夠讓企業始終保持敏銳的市場洞察力，把握行業發展趨勢。尤其對于我們這類有源醫療器械企業來講，如果固守國內市場，放棄出海布局，可能會陷發展困境：一方面容易出現研發節奏滯后，產品競爭力逐步弱化；另一方面企業盈利空間受到擠壓，毛利率會同步承壓。長此以往，企業研發投入也會隨之縮減，最終陷入研發方向不明，創新動力不足的局面。”

“海外市場是企業品牌的試金石，產品如果能順利取得美國FDA、歐盟CE這類國際監管機構的認證，本身就會便倒逼企業不斷提升產品品質，推動技術與品控標準邁向更高層級。” 莫若理說道。

▌下一個主戰場在AI

“智能化、便攜化、專科化”是超聲未來的三大主要演進方向。其中，AI被視為賦能超聲產業升級的最主要力量。

和CT、MR不同超聲檢查需同步完成設備操作與影像判讀，對醫師的專業依賴度更高。而國內長期存在超聲醫師人才缺口，疊加臨床醫師工作負荷較重等因素，共同導致超聲檢查誤診率偏高。

據期刊《中國醫療裝備》數據顯示，我國臨床醫療總誤診率為27.80%，其中惡性腫瘤平均誤診率為40%，器官異位誤診率為60%。這些誤診主要發生在基層醫療機構，AI 的出現可以幫助基層醫療機構減少對高端設備和經驗醫生的依賴，甚至實現遠程診斷。而在等級醫院，AI可以幫助提升醫生工作效率。

不過，在《科創板日報》記者此前的一線調研中，有企業人士表示，超聲領域落地AI技術并不容易。首先，超聲影像具備實時動態的特性，數據特征與靜態影像差異顯著；其次，超聲診療高度依托醫師臨床經驗，不同醫師的掃查手法、操作習慣存在明顯差異。想要推動AI真正融入臨床應用，就必須聯動一線醫師，挖掘各類診療場景中的實際診療難點，以此打磨適配臨床需求的智能方案，切實發揮AI技術的臨床實用價值。

莫若理在股東會上表示，祥生醫療自2017年就開始啟動AI研發，以“超聲人工智能+專科模型”進行布局，自研出SonoAI全應用智能超聲解決方案，可實現智能掃查、精準測量、輔助診斷與自動報告生成，場景應用已覆蓋心臟、婦產、血管等臨床領域。目前，SonoAI解決方案已搭載于祥生醫療SonoFamily全系列產品中。

2025年，祥生醫療還推出了AI助手應用CHISON Pilot，可為銷售、臨床及終端用戶提供信息整合與決策支持，偏向于服務生態。

邁瑞醫療和開立醫療也在同步布局超聲人工智能，前者于去年發布啟元超聲大模型，今年4月進一步升級為開放智能底座，覆蓋心臟、乳腺、婦產、腹部等全專科場景；后者于2024年拿下國內首張產科超聲AI注冊證，其核心產品鳳眼S?Fetus系列能夠對超聲圖像中的組織結構進行實時檢測，自動抓取標準切面并進行自動測量，實現了檢查過程中的實時質控。

2025年，聯影醫療首度切入超聲領域，發布uSONIQUE系列產品，以“原生AI”技術為基，實現了全產品線的智能化賦能，補齊其在醫學影像領域的最后一塊拼圖。

可以預見，隨著超聲AI從單點輔助走向全科室、全流程，AI成為了決定未來格局的核心變量。超聲領域的下一個主戰場，必將圍繞AI技術的深度融合與場景創新全面展開，行業也將加速進入“智能驅動”的發展階段。