從風光無限的”影視第一股”淪為失信被執行人，華誼兄弟的”神壇跌落”令人唏噓不已，它還能東山再起嗎？

01，華誼兄弟成“老賴”

5月19日，多家媒體報道了華誼兄弟成失信被執行人（老賴）的消息，尤其曝光的涉案金額僅有區區60萬元時，讓一眾網友大跌眼鏡，“六十多萬就能成老賴實在沒想到”“有能力卻不還，屬實有點離譜”…

據天眼查、企查查APP，華誼兄弟傳媒股份有限公司因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務被列為失信被執行人（老賴），涉案金額60.84萬元，履行情況為全部未履行。

此前，華誼兄弟及其法定代表人王忠軍因此案被限制高消費，并且，公司也已因此案被執行60萬元，風險信息還顯示，該公司名下現存多條被執行人、限高信息。

2026年4月23日，浙江省金華市中級人民法院正式受理破產預重整申請，北京泰睿飛克科技有限公司以華誼兄弟拖欠1140.5萬元廣告費且“明顯缺乏清償能力”為由提起申請。

據《界面新聞》援引業內人士分析，華誼兄弟當前面臨的并非單一債務問題，而是長期經營失序、資本結構失衡、行業競爭力衰退的綜合結果，預重整雖為企業帶來一線生機，但如何盤活存量資產、化解巨額債務、重建主營業務盈利模式，仍是巨大挑戰。

稍早前，華誼兄弟發布2025年業績預告，公司預計歸母凈利潤虧損2.89億元至4.07億元，上年同期虧損2.85億元；預計扣非凈利潤虧損3.14億元至4.17億元。

破產預重整、拖欠千萬廣告費、因60余萬元被強執強行……一個曾在影視行業舉足輕重的巨頭，怎么淪落到這一步的？

華誼兄弟的確曾有過輝煌，其長期與馮小剛導演深度綁定，開創了中國賀歲檔先河，出品過一系列叫好又叫座的經典電影，僅媒體不完全統計，就有：

《甲方乙方》《不見不撒》《大腕》《天下無賊》《唐山大地震》《集結號》《功夫之王》《非誠勿擾》《風聲》《狄仁杰》系列、《前任攻略》系列、《西游降魔篇》《老炮兒》等……

旗下曾擁有黃曉明、鄧超、李冰冰、范某某、周迅、楊穎、鄭愷、馮紹峰、李晨等一眾大牌明星，巔峰時期，公司市值一度飆至900億元。

但因為戰略失誤，一度盲目并購擴張和推進多元化布局失利，疊加影視行業周期波動和自身經營失策等一系列因素，最終一步步讓公司泥潭深陷。

2012年，華誼兄弟首個“去電影化”轉型之作海口觀瀾湖華誼馮小剛電影公社正式簽約落定開工，占地93萬平方米，2014年中開業后，馮小剛、成龍、甄子丹等一眾影視圈明星先后有過到訪。

2014年歲末，華誼兄弟“去電影化”戰略推至高點，實景娛樂項目成為華誼旗下獨立板塊，彼時王中軍曾描述過一張實景娛樂的宏偉藍圖：公司和地產商開發的實景娛樂項目將在4到5年落地20個城市，每年為華誼貢獻180億收入；

2015年中，王中軍在牽手建業打造鄭州電影小鎮項目時提到，希望到2016年可以簽約15個項目，目標20個。與之同步，彼時華誼兄弟已在多地達成項目合作意向，包括成都、重慶、合肥、杭州、廈門等多個項目都在洽談中。

華誼兄弟寄予厚望的實景娛樂業務對營收的貢獻幾何呢？

由于缺乏文旅地產方面的開發運營經驗和資金基底，除海口觀瀾湖華誼馮小剛電影公社還算順利外，華誼兄弟隨后在全國各地拓展的項目中，多因資金問題導致工程拖拉，更有項目至今了無下文。

2011年-2017年，華誼兄弟實景娛樂板塊的毛利率始終在98%-100%，凈利潤規模自2014年的1024萬元增至2018年的6673.7萬元。

而在累計簽約項目數量不再公開后的2018年，華誼兄弟實景娛樂業務毛利率驟降至34.21%，2019年，該板塊毛利率進一步下滑至28.59%，實景娛樂公司首現虧損，凈虧6074.98萬元。

作為實景娛樂公司重點打造、以自持電影知識產權為主題的電影文化體驗項目，總投資高達35億元的蘇州電影世界更是壓力重重。

數據顯示，2016~2020年，蘇州影城及海南觀瀾湖的凈利潤分別為-3101.2萬元及44.96萬元、3397.95萬元及8284.17萬元、-1.34億元及110.54萬元、-1.62億元及1.12億元、-9275.79萬元及-8755.77萬元。

彼時，王中軍和王中磊累計股權質押已經超過兩人所持股份的91%，占公司總股本的25.92%。如果華誼股兄弟價繼續下跌，則極可能觸及平倉警戒線。

值得一提的是，2015年，公司以7.56億元收購成立僅一天的浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%股權；又以10.5億元收購馮小剛的東陽美拉70%股權。這些高溢價并購在資產負債表上形成了巨額商譽。

此后商譽減值連續多年暴雷，疊加華誼票房的主營業務影視陷入持續低迷成為華誼兄弟自2018年起連續虧損的直接導火索，2018、2019年，華誼兄弟的利潤暴跌：

其2018年凈虧損9億元，2019年擴大為40.23億元；進入2020年，即便有以超31億元總票房位成功登頂2020年全球電影票房冠軍的《八佰》助陣，華誼兄弟當年仍凈虧損超10億。

“眼看他起高樓、眼看他宴賓客、眼看他樓塌了”

02，東山再起“有戲”？

截至2026年4月1日，公司34個銀行賬戶被凍結，公司在金融機構的逾期債務本金合計為5,639.90萬元，資產負債率飆升到96.26%。

2026年4月30日，華誼股票簡稱從“華誼兄弟”變成了“ST華誼”。截至5月20日收盤，ST華誼市值僅余不到53億，股價近一年下跌超28%。

“墜入谷底”的華誼兄弟，還能東山再起嗎？

多年折騰下來，早已元氣大傷的華誼兄弟，也嘗試過一系列“自救”舉措，態度值得鼓勵。

2024年，為了抓住短劇賽道的機遇窗口，華誼推出“華誼兄弟火劇” 廠牌，與閱文、點眾科技等合作，上線《拿什么拯救你我的弟弟》《鳳吟九霄》《天選之子的我在地下城當救世主》等短劇。

同年，華誼兄弟將重資產明星項目蘇州華誼影城以約4.5億元出售給海合安文旅，徹底退出了這個耗資35億元的實景娛樂項目，這也是華誼手頭為數不多能擺上貨架的盤子了。

2025~2026年，王忠磊所持1130萬股、王忠軍名下2800萬股股份被司法拍賣，此舉被視為通過司法拍賣股權換取流動性。

2025年，王忠磊、王曉蓉夫婦還曾涉足短視頻領域，被市場解讀為嘗試直播帶貨，不過再往后，沒了下文，是否因為沒能跟羅永浩一樣跨過鏡頭前吆喝賣貨、賺錢上岸的心坎？就不得而知了。

王忠軍甚至多次出售個人收藏的珍稀藝術品、香港豪宅等來變現，并表示“為了公司安全，什么都可以賣掉”。

2026年，華誼兄弟因為押中爆火出圈的《逐玉》，一度被視為有了起死回生的希望，《逐玉》出品方之一，正是前文所述的，華誼當年收購的東陽浩瀚。

據悉，以行業測算的《逐玉》綜合收益8億元來計算，華誼兄弟將從中獲得0.8億-1.5億元的凈利。然而，實際能否落袋為安還存變數，因為伴隨《逐玉》的“熱度”，其播放量“注水”的質疑始終未消停過。

據《新浪網》報道，電視劇《逐玉》自開播以來，其數據注水爭議持續發酵，核心聚焦于平臺算法規則設計漏洞、熱度計算不透明及雙平臺聯播機制下的數據膨脹問題，引發行業對數據真實性的深度反思。

具體包括但不限于播放量統計規則異常、熱度值計算邏輯失控、雙平臺聯播的數據疊加爭議等等，其宣稱播放量碾壓《狂飆》，但百度指數僅4000萬級（狂飆峰值破億），且缺乏出圈臺詞、名場面或全民玩梗現象。

新京報調查顯示，超80%受訪者表示“身邊無人觀看”，社交平臺討論集中于演員顏值而非劇情。

這一系列“自救”的效果，目前來看尚不明晰。真正決定華誼兄弟命運的，仍然是預重整的結果。一如金華中院作出預重整決定的核心前提——認可華誼兄弟具備重整價值與挽救可能性。

據悉，預重整階段預計持續 3—6 個月。

山窮水復疑無路的華誼，能否盼到柳暗花明？

讓我們拭目以待！

參考資料：

封面圖源AIGC

華誼兄弟因60萬案款成老賴-紅星新聞

華誼兄弟申請破產重整-封面新聞

華誼兄弟傳媒股份有限公司公告債務逾期及部分銀行賬戶被凍結-中訪網

因60萬案款未履行成老賴，ST華誼深陷債務泥潭-界面新聞

涉案金額60.84萬元，華誼兄弟成“老賴”，此前王忠磊、王忠軍被限高-九派新聞

實景娛樂板塊傾頹，下沉市場旅游演藝能否替華誼兄弟“救場”？-聞旅

電視劇《逐玉》被指‘數據注水’，具體涉及哪些算法爭議？-新浪網

最后一根稻草壓倒“影視第一股”，華誼兄弟走向預重整-華夏時報