每經(jīng)記者：李玉雯 每經(jīng)編輯：楊軍

當(dāng)多數(shù)人認(rèn)為房產(chǎn)與存款意味著絕對(duì)安全時(shí)，脆弱性可能正在暗中累積。面對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)中的各種不確定性，大家如何跳出單一理財(cái)思維，搭建一套攻守兼?zhèn)涞募彝ベY產(chǎn)賬戶，從而為家人筑牢生活底氣、為家庭守住財(cái)富安穩(wěn)？

5月20日，北京銀行投資顧問(wèn)毛科英做客每日經(jīng)濟(jì)新聞“520財(cái)富節(jié)”，分享財(cái)富守護(hù)密碼。

打破確定性幻覺(jué)，家庭財(cái)務(wù)的脆弱性藏在這些地方

談及家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脆弱性，毛科英認(rèn)為這恰恰就藏在大家覺(jué)得最安全的地方，主要有以下三方面體現(xiàn)。

其一在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡。對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，房子不僅是居住和投資，更代表一種“家”的實(shí)體和代代相傳的財(cái)富。有調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)家庭資產(chǎn)中房產(chǎn)占比達(dá)55%，現(xiàn)金儲(chǔ)蓄占比約為27%，兩者加起來(lái)超過(guò)82%。另有研究統(tǒng)計(jì)，在居民部門312萬(wàn)億元的金融資產(chǎn)中，存款占比超過(guò)一半。對(duì)比來(lái)看，美國(guó)家庭房產(chǎn)僅占約31%，現(xiàn)金存款僅約13%，股票、基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金合計(jì)約56%。中國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相比而言具有明顯的“重房產(chǎn)、高儲(chǔ)蓄”特征。

其二在于低利率時(shí)代下的資產(chǎn)保值困境。不少人認(rèn)為手里有房產(chǎn)、銀行存款，就等同于資產(chǎn)安全無(wú)憂。現(xiàn)實(shí)恰恰相反，近20年來(lái)國(guó)內(nèi)定期存款利率進(jìn)入長(zhǎng)期下行通道，3年期定存利率從早年的4.25%一路降至如今1.75%甚至更低。在利率下行周期，僅持有存款就意味著放棄了鎖定長(zhǎng)期復(fù)利的機(jī)會(huì)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2026年將有數(shù)十萬(wàn)億元定期存款到期。存款到期后如何再配置，已經(jīng)成為居民財(cái)富保值必須面對(duì)的核心難題。

其三在于單一收入來(lái)源以及高負(fù)債的問(wèn)題。大多數(shù)中等收入家庭，家庭收入的90%以上來(lái)自工資或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，既沒(méi)有被動(dòng)收入，也沒(méi)有足夠的安全墊。此外，部分家庭背負(fù)著房貸，有些月供占到家庭收入的40%~50%，家庭財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，一旦遭遇失業(yè)、疾病、生意受挫等收入中斷的情況，高額月供就會(huì)變成沉重負(fù)擔(dān)。

“所以回到問(wèn)題本身：脆弱性到底藏在哪里？它就藏在我們對(duì)‘確定性’的幻覺(jué)里。當(dāng)你覺(jué)得房?jī)r(jià)普漲、工資永遠(yuǎn)發(fā)、身體永遠(yuǎn)棒的時(shí)候，脆弱性已經(jīng)在累積了。這需要我們從‘靜態(tài)持有’轉(zhuǎn)向‘動(dòng)態(tài)平衡’。房子可以有，但不能All in（全部押上）；存款要有，但不能只存；收入要有，但不能只有‘一條腿走路’。”毛科英表示。

“四筆錢”均衡布局， 構(gòu)建“反脆弱”投資組合

低利率環(huán)境疊加市場(chǎng)波動(dòng)加劇，當(dāng)下已不再是閉眼買理財(cái)就能穩(wěn)賺的時(shí)代。要想構(gòu)建“反脆弱”投資組合，核心邏輯是什么？

在毛科英看來(lái)，“反脆弱”的敵人不是波動(dòng)，而是集中，破局之法在于要建立一個(gè)在任何場(chǎng)景下都能“抗過(guò)去”的多維結(jié)構(gòu)。“‘反脆弱’的核心思維重在守住極端行情下的安全底線。市場(chǎng)本身存在不同經(jīng)濟(jì)周期，合理的資產(chǎn)配置邏輯會(huì)通過(guò)均衡布局，讓每一類環(huán)境對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)合理配置。這樣無(wú)論市場(chǎng)走向哪個(gè)方向，組合都不會(huì)被單一行情擊穿，在極端市場(chǎng)下也具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”

因此，毛科英建議的組合邏輯分為四筆錢：

一是流動(dòng)性賬戶（15%~25%），這部分必須隨時(shí)能動(dòng)用，不能為了收益而犧牲靈活性。建議主要配置貨幣基金、活期理財(cái)和短債基金。

二是穩(wěn)定性賬戶（40%~50%），這是核心倉(cāng)位。在利率下行周期里，鎖定確定性收益是最重要的策略。建議主要配置增額終身壽險(xiǎn)、國(guó)債、高等級(jí)信用債等資產(chǎn)，其價(jià)值就在于鎖定未來(lái)幾十年的復(fù)利。儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)的價(jià)值在這里被放大：在利率可能進(jìn)一步下降的趨勢(shì)下，現(xiàn)在就鎖定復(fù)利增長(zhǎng)，未來(lái)看會(huì)是明智的決策。

三是增強(qiáng)賬戶（15%~25%），這部分要承擔(dān)合理風(fēng)險(xiǎn)，追求超越通脹的收益。建議關(guān)注高股息紅利資產(chǎn)、寬基ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）等。

四是機(jī)會(huì)賬戶（5%~10%），這個(gè)賬戶捕捉波段和趨勢(shì)機(jī)會(huì)。毛科英特別提到CTA策略（管理期貨策略），它的價(jià)值在于“低相關(guān)性”，在2025年極端行情下，CTA策略因?yàn)槟茈p向交易且跟蹤趨勢(shì)，起到非對(duì)稱的對(duì)沖保護(hù)作用。這種特性在2026年地緣風(fēng)險(xiǎn)未消退的背景下，仍值得考慮。

對(duì)于境內(nèi)外資產(chǎn)的配置選擇，毛科英認(rèn)為，并非二選一，而是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)屬性分層配置。她建議配置比例為7：3，即70%境內(nèi)資產(chǎn)，以追求確定性、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性為主；30%境外資產(chǎn)，目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，因其與境內(nèi)資產(chǎn)的低相關(guān)性，可以有效平滑單一市場(chǎng)波動(dòng)。

“組合的韌性比組合的收益更重要。先活下去，才能活得好。”毛科英總結(jié)道。

巧用金融利器，筑牢家庭財(cái)富“防火墻”

如何守護(hù)好家庭財(cái)富？在毛科英看來(lái)，“守”的底線在于如何通過(guò)組合運(yùn)用各種金融工具，做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性防范。

毛科英提到，保險(xiǎn)能解決三大核心問(wèn)題：人身風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)傳承、債務(wù)隔離。保險(xiǎn)在“防守”方面更多是風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)后通過(guò)保險(xiǎn)理賠金實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，難以解決更復(fù)雜的傳承需求及家庭治理問(wèn)題。而信托可以與保險(xiǎn)結(jié)合，通過(guò)信托在保險(xiǎn)之外再砌一道防火墻。

她將信托的核心功能總結(jié)為三個(gè)字：鎖、分、續(xù)。

鎖——把資產(chǎn)的所有權(quán)從個(gè)人名下“鎖”進(jìn)信托賬戶。按照《信托法》，信托財(cái)產(chǎn)具有法律賦予的獨(dú)立性。一旦信托合法有效設(shè)立，無(wú)論外界世事變遷，“鎖”進(jìn)信托賬戶的核心資產(chǎn)能有效隔離，不受牽連。

分——分時(shí)、分人、分條件。可以理解成一個(gè)專屬定制的“條件給付契約”，比如父母對(duì)孩子未來(lái)的規(guī)劃會(huì)這樣設(shè)計(jì)：孩子考上大學(xué)，領(lǐng)一筆學(xué)雜費(fèi)；孩子結(jié)婚，領(lǐng)一筆婚嫁金；孩子30歲之前，每個(gè)月領(lǐng)固定的生活費(fèi)，防止揮霍……人生每一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，都能在信托里提前規(guī)劃、精準(zhǔn)安排。

續(xù)——是一份跨越生死、跨越生命周期的長(zhǎng)久守護(hù)。委托人可能離世，但其設(shè)立的信托還是會(huì)按照委托人的意愿和信托合同約定存續(xù)，把愛(ài)與財(cái)富穩(wěn)步有序地交付給下一代。

毛科英以企業(yè)家群體為例進(jìn)一步解釋，“我們服務(wù)過(guò)很多民營(yíng)企業(yè)家都有一個(gè)共性，就是家企邊界模糊，最常見(jiàn)的就是個(gè)人為企業(yè)做連帶擔(dān)保，家庭資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)深度捆綁在一起。一旦遇上行業(yè)下行、經(jīng)營(yíng)承壓，企業(yè)債務(wù)很容易直接傳導(dǎo)到家庭，企業(yè)家一輩子打拼積累的房產(chǎn)、存款這些家底，都有可能被牽連、被追償”。

信托則能在家企風(fēng)險(xiǎn)隔離上發(fā)揮重要作用。信托法規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。也就是說(shuō)，只要信托合法有效設(shè)立，這部分資產(chǎn)就會(huì)從企業(yè)家個(gè)人財(cái)產(chǎn)中剝離出來(lái)，成為獨(dú)立運(yùn)作的資產(chǎn)。該資產(chǎn)名義上不再歸屬企業(yè)家個(gè)人，但卻可以按照企業(yè)家自己的意愿，根據(jù)信托合同的約定去管理、分配和傳承。某種意義上，信托就相當(dāng)于在企業(yè)家的家庭和企業(yè)之間，筑起了一道專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防火墻。

毛科英建議，企業(yè)家客戶要有“晴天修屋頂”的意識(shí)，要在資產(chǎn)健康、沒(méi)有債務(wù)隱患的時(shí)候提前進(jìn)行家企風(fēng)險(xiǎn)隔離規(guī)劃，越早布局，風(fēng)險(xiǎn)隔離效果越好。因?yàn)榘凑招磐蟹ㄒ螅绻菫榱藧阂馓颖軅鶆?wù)設(shè)立信托，或是資金來(lái)源不合法、權(quán)屬有瑕疵，信托都有可能被認(rèn)定無(wú)效或被撤銷。只有提前合規(guī)布局，才能真正守住家庭核心資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)有效的家企隔離和對(duì)家庭的兜底保護(hù)。

值得一提的是，相較于傳統(tǒng)家族信托動(dòng)輒1000萬(wàn)元起的門檻，家庭服務(wù)信托的設(shè)立門檻僅100萬(wàn)元，便可享受信托工具風(fēng)險(xiǎn)隔離的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可視為普惠版、輕量化家族信托，為大多數(shù)中產(chǎn)及企業(yè)家家庭提供了更普惠的選擇。

深耕長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，賦能家業(yè)平穩(wěn)代際傳承

“2025年發(fā)布的胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告顯示，未來(lái)10年中國(guó)將有20萬(wàn)億元財(cái)富轉(zhuǎn)移到下一代手中，但很遺憾的是，目前很多家庭尚未真正意識(shí)到財(cái)富有序傳承的重要性與緊迫性，或是意識(shí)到了但是尚未付諸行動(dòng)。”毛科英表示，現(xiàn)實(shí)中不少知名企業(yè)家因生前未做好傳承規(guī)劃，離世后家族內(nèi)部陷入遺產(chǎn)紛爭(zhēng)，甚至導(dǎo)致企業(yè)基業(yè)受損。

因此，她建議結(jié)合不同家庭層級(jí)，搭配對(duì)應(yīng)傳承工具，才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)妥代際交接。

一般家庭資產(chǎn)以房產(chǎn)、存款、日常理財(cái)為主，傳承訴求簡(jiǎn)單務(wù)實(shí)，需要關(guān)注財(cái)產(chǎn)清晰分配，避免家人反目。適配的傳承工具有遺囑、人壽保險(xiǎn)、信托等。普通家庭提前訂立合法遺囑，明確房產(chǎn)、存款等資產(chǎn)歸屬，是最基礎(chǔ)也最剛需的傳承方式；配置人壽保險(xiǎn)，可實(shí)現(xiàn)資金定向給付，既能給子女留存穩(wěn)定現(xiàn)金流，還能在一定程度上隔離基礎(chǔ)家庭風(fēng)險(xiǎn)。依靠“遺囑確權(quán)+商業(yè)保險(xiǎn)”兜底，做好資產(chǎn)梳理，大多家庭就能完成基礎(chǔ)的財(cái)富傳承。

高凈值家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、體量龐大，傳承訴求不僅是財(cái)產(chǎn)清晰分配，更涵蓋資產(chǎn)保全、債務(wù)隔離、稅務(wù)優(yōu)化，無(wú)規(guī)劃的財(cái)富交接，只會(huì)為后代埋下隱患。適配的傳承工具有人壽保險(xiǎn)、信托等。高凈值家庭可通過(guò)大額壽險(xiǎn)筑牢財(cái)富底盤，再依托信托搭建核心傳承架構(gòu)，另外，保險(xiǎn)金信托可銜接保單資產(chǎn)，靈活管控資金使用，相比單一遺囑約束力更強(qiáng)。

對(duì)于實(shí)業(yè)企業(yè)家，傳承需要兼顧家庭財(cái)富與實(shí)體企業(yè)命脈，既要保全家族資產(chǎn)，更要守住企業(yè)經(jīng)營(yíng)根基，傳承難度遠(yuǎn)高于普通富裕家庭。百年企業(yè)能夠長(zhǎng)盛不衰，依靠的不僅是親情血脈，更是完善的家族治理模式。這時(shí)候就需要運(yùn)用更高階的工具，比如家族憲章、股權(quán)家族信托。

“總之，所有金融工具都只是傳承的載體，真正頂級(jí)的財(cái)富傳承，從來(lái)不是留給后代金山銀山，而是教會(huì)后輩創(chuàng)造財(cái)富、駕馭財(cái)富的能力。將法律文書、金融工具與家風(fēng)教化深度結(jié)合，方能讓財(cái)富穿越周期風(fēng)浪，實(shí)現(xiàn)家業(yè)代代興旺。”毛科英表示。