當巴菲特手握3974億美元天量現(xiàn)金，靜待一場世紀暴跌；而全球股市卻在4月開啟狂暴模式，費城半導(dǎo)體指數(shù)近25日暴漲50%，創(chuàng)下2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最高漲幅。

一邊是謹慎到極致的股神，一邊是FOMO（踏空恐懼）到癲狂的市場。究竟誰錯了？

游走于美、日、中、韓四地股市的外資，給出了一個“既要又要”的分裂答案：貪婪地追漲，卻隨時準備逃跑。

本周，外資在韓國市場玩出了一場“游資式”快進快出打野，從爆買到連續(xù)兩日天量拋售。

5月6日，外資單日掃貨韓股3萬億韓元，當日韓國綜合指數(shù)歷史性突破7000點，收漲6.45%。

(5月6日的韓國Kospi交易數(shù)據(jù)）

然而畫風(fēng)突變：5月7日和8日，外資連續(xù)兩日天量拋售韓股，分別賣出約6.7萬億和5.6萬億韓元，合計超過12萬億韓元（約合85億美元）。

(5月7日的韓國Kospi交易數(shù)據(jù)）

(5月8日的韓國Kospi交易數(shù)據(jù)）

上一次外資單日拋售韓股超過6萬億韓元，發(fā)生在2月27日——隨后中東局勢驟緊，“史詩級”報復(fù)行動突襲，韓國股市兩日暴跌18%。那次外資堪稱“神準逃頂”。

這一次，外資還能延續(xù)“歐氣”嗎？

出乎意料的是，盡管外資瘋狂出貨，韓國股市續(xù)攀新高，韓國綜合指數(shù)今日收漲0.11%，本周上漲13.63%，創(chuàng)下自2008年10月以來的最大單周漲幅，年內(nèi)累漲77.92%，繼續(xù)牛冠全球。

原因很簡單：本地機構(gòu)和個人投資者硬生生接住了所有拋盤。 情緒之亢奮，可見一斑。

同樣的FOMO情緒也在A股蔓延。

五一假期后兩個交易日，A股杠桿資金（融資余額）凈買入超700億元，其中5月6日單日買入411億元，創(chuàng)年內(nèi)第二高。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

然而，股票ETF卻異常冷靜。自4月7日股市反彈以來，ETF持續(xù)凈流出，寬基ETF成為主要拋售對象。

再把視線轉(zhuǎn)向美股，看漲情緒同樣達到歷史高點！

標普500指數(shù)看漲期權(quán)的名義成交額，在周四一舉突破2.6萬億美元，創(chuàng)下歷史紀錄。同時，費城半導(dǎo)體指數(shù)的RSI（相對強弱指數(shù)）飆升至1999年以來最高水平。

讓人禁不住聯(lián)想起上世紀末的科技泡沫前夜。高盛內(nèi)部人士直言：“這已經(jīng)是半非理性追漲。”

市場之所以膽戰(zhàn)心驚，動輒提互聯(lián)網(wǎng)泡沫，是因為歷史太過慘烈——納斯達克指數(shù)在2000年泡沫破裂后，三年內(nèi)跌去約80%，耗費整整15年才收復(fù)失地。

如今，AI十巨頭的市值占標普500比重已達到41%，將這個數(shù)字與歷史上三次大泡沫對比——美股“漂亮50”、日本股市泡沫、科網(wǎng)股泡沫——當前的擁擠度已不相上下。

“大空頭”邁克爾·伯里更是用真金白銀表態(tài)：他加碼買入了追蹤費城半導(dǎo)體指數(shù)的ETF（SOXX）的看跌期權(quán)，合約到期日定在2027年1月。他賭的是：未來半年AI泡沫會破裂。

然而，僅僅用指數(shù)擁擠度來判斷泡沫與否，未免有刻舟求劍之嫌。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，市場陷入長達15年的沉寂，根本原因在于：當時的互聯(lián)網(wǎng)滲透率還很低，基礎(chǔ)設(shè)施不完善，商業(yè)模式不明確，直到2005年后才逐步形成游戲、廣告、電商等成熟變現(xiàn)路徑。

今天的環(huán)境完全不同。 我們處于一個基礎(chǔ)設(shè)施完善、信息擴散極快、商業(yè)化手段快速迭代的時代。

高盛去年9月報告顯示，AI在美國企業(yè)的滲透率為10%；到今年3月底，這一數(shù)字已升至18%——正處于滲透率快速爬升的黃金階段。

科技股的主升浪，就是在滲透率從10%到50%的區(qū)間。一旦邁過10%的滲透率關(guān)口，所有人都會深切感受到被技術(shù)推著走的“命運推背感”。

面對洶涌的多空對決，美國傳奇對沖基金經(jīng)理保羅·都鐸·瓊斯在最新訪談中明確表態(tài)：他沒有撤離AI賽道，反而通過一籃子方式加碼AI相關(guān)股票。

瓊斯是美國家喻戶曉的對沖基金經(jīng)理，以精準預(yù)測1987年股災(zāi)而聞名，曾創(chuàng)下連續(xù)5年高達三位數(shù)的回報率紀錄，打造出史上最賺錢的對沖基金。與巴菲特等價值投資者不同，他認為投資最終還是要看走勢圖，十分注重技術(shù)分析。

他認為，當前AI的普及階段更像1995年——那一年Windows 95問世，互聯(lián)網(wǎng)正式走向商業(yè)化。

“如果要選一個時間點，我認為我們大概只走了50%到60%，這波行情應(yīng)該還有一到兩年可走。”

但從股市估值和情緒來看，瓊斯也承認，當前氛圍甚至有些像1999年——即互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰前約一年左右的市場氛圍。

他警告：“如果股市再漲40%，市值占GDP比重可能升至300%甚至350%。到那時，你該知道，市場很可能會出現(xiàn)令人窒息的大幅修正。”

一邊是巴菲特手握現(xiàn)金等待暴跌，伯里重倉看半導(dǎo)體跌期權(quán)；一邊是瓊斯繼續(xù)加倉AI，散戶和杠桿資金瘋狂涌入。

時間會證明誰對誰錯。而作為普通投資者，需要牢記的一點是，不要讓自己陷入孤注一擲的境地。

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