2025年的中國(guó)汽車行業(yè)，只有一個(gè)字：卷。

如果評(píng)選卷王的話，星空君卻不會(huì)投比亞迪的票，而是投另外一個(gè)巨頭，吉利。

看看吉利的財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)卷到了極致，和比亞迪相比，有過(guò)之而無(wú)不及。

2025年，吉利汽車交出了一份創(chuàng)歷史新高的成績(jī)單：營(yíng)收3452億元，同比增長(zhǎng)25%，首次突破3400億大關(guān)，創(chuàng)下連續(xù)五年穩(wěn)定增長(zhǎng)的新紀(jì)錄。

總銷量302.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%，超額完成300萬(wàn)輛目標(biāo)，市占率首次突破10%。

新能源銷量168.78萬(wàn)輛，同比暴增90%，占比躍升至56%，成為增長(zhǎng)核心引擎。

現(xiàn)金儲(chǔ)備682億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流472.74億元，資金狀況穩(wěn)健充裕。

但在這看似完美的數(shù)據(jù)背后，一個(gè)尖銳的問題浮出水面：歸母凈利潤(rùn)168.52億元，同比僅增長(zhǎng)1.3%。

3452億營(yíng)收，168億凈利潤(rùn)。簡(jiǎn)單一算，凈利率只有4.87%。

看看同行：

比亞迪2025年?duì)I收8040億元，凈利潤(rùn)326.19億元，凈利率約4.1%；

特斯拉2025年?duì)I收約7000億元，凈利潤(rùn)約800億元，凈利率超過(guò)11%；

長(zhǎng)城汽車2025年?duì)I收約2400億元，凈利潤(rùn)約130億元，凈利率約5.4%；

差距顯而易見。

2025年吉利單車凈利潤(rùn)約5570元，較2024年的7727元縮水28%。

賣一輛車，凈利潤(rùn)從7700元跌到5500元。

如果按2024年的盈利水平，吉利需要多賣50萬(wàn)輛車才能賺到同樣的利潤(rùn)。

在汽車行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)寒冬中，吉利正在經(jīng)歷一場(chǎng)從"規(guī)模驅(qū)動(dòng)"到"利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)"的艱難蛻變。

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吉利德戰(zhàn)略整合：從散裝到聚合

2021年，吉利營(yíng)收僅1016億元，在新能源轉(zhuǎn)型的十字路口徘徊。

2022年，增至1479億元，同比增長(zhǎng)46%，開始加速奔跑。

2023年，1792億元，新能源轉(zhuǎn)型初見成效，銀河品牌萌芽。

2024年，2760億元，銀河品牌爆發(fā)，同比增長(zhǎng)54%，一躍成為行業(yè)黑馬。

2025年，3452億元，首次突破3400億，同比增長(zhǎng)25%，連續(xù)五年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

五年時(shí)間，營(yíng)收翻了3.4倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)35%。但凈利潤(rùn)呢？

2021年：約43億元，凈利率4.2%。

2022年：約52億元，凈利率3.5%。

2023年：約53億元，凈利率3.0%。

2024年：約166億元（含一次性收益75億元），扣非凈利潤(rùn)約106億元。

2025年：168.52億元，扣除一次性收益后扣非凈利潤(rùn)144.1億元。

利潤(rùn)增速明顯滯后于營(yíng)收增速，這是規(guī)模擴(kuò)張期的典型特征。

問題出在哪里？

答案藏在《臺(tái)州宣言》的戰(zhàn)略整合中。

2024年9月，吉利發(fā)布《臺(tái)州宣言》，明確提出"聚焦汽車主業(yè)、整合優(yōu)化資源"的核心戰(zhàn)略。

極氪退市回歸、幾何渠道并入銀河、領(lǐng)克理順經(jīng)銷體系，多品牌從散裝走向聚合。

整合的代價(jià)是短期的費(fèi)用高企，但長(zhǎng)期目標(biāo)是資源協(xié)同與成本攤薄。

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新能源轉(zhuǎn)型的代價(jià)與收獲：銀河燎原與極氪沖高

和比亞迪聲勢(shì)浩大的搞新能源車不同的是，吉利的新能源車路線轉(zhuǎn)型非常低調(diào)。

2021年，吉利新能源銷量?jī)H10萬(wàn)輛，占比7.5%，在行業(yè)中處于邊緣位置。

2022年，32.9萬(wàn)輛，占比23%，開始發(fā)力。

2023年，48.7萬(wàn)輛，占比29%，銀河品牌正式登場(chǎng)。

2024年，88.8萬(wàn)輛，占比41%，銀河品牌爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2025年，168.8萬(wàn)輛，占比56%，翻了近17倍，成為絕對(duì)主力。

新能源轉(zhuǎn)型的速度，堪稱行業(yè)奇跡。但轉(zhuǎn)型的代價(jià)同樣顯著，且正在利潤(rùn)表中顯現(xiàn)。

銀河品牌作為沖量主力，2025年銷量123.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)150%，成為最快突破年銷百萬(wàn)輛的新能源品牌。星愿車型平均售價(jià)明顯低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪海豚，利潤(rùn)墊相對(duì)較薄。銀河E5、星艦7 EM-i等主銷車型定位10-20萬(wàn)元價(jià)格帶，處于價(jià)格戰(zhàn)最激烈的戰(zhàn)場(chǎng)。

極氪高端車型雖然單車均價(jià)超15萬(wàn)元，極氪9X平均成交價(jià)更是超過(guò)53萬(wàn)元，但渠道建設(shè)、品牌營(yíng)銷投入巨大。

極氪2025年銷量約22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約34%，但銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、超充樁布局、品牌運(yùn)營(yíng)等費(fèi)用高企。

這背后的核心原因是渠道轉(zhuǎn)型，純電車型和極氪高端車型都依賴單獨(dú)的銷售渠道來(lái)維持售前售后的服務(wù)。

更值得關(guān)注的是資本開支的提速。

2025年全年吉利汽車資本開支增速達(dá)到35%，一部分押注于國(guó)內(nèi)渠道，另一部分押注于海外渠道和產(chǎn)能建設(shè)。

可以明確看出吉利管理層非常清楚現(xiàn)階段吉利的相對(duì)弱勢(shì)在何處，正在用資本投入換取未來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。

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出口爆發(fā)，從散裝到整合的全球化突圍

2025年，吉利出口42萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)1.3%，在出海賽道中明顯落后。

同期比亞迪出口104萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.4倍，全球布局加速。奇瑞出口129.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.2%，穩(wěn)居出口冠軍。長(zhǎng)城汽車出口約50萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約12%。

吉利的出海步伐，在2025年明顯慢了。

但2026年一季度，形勢(shì)突變，出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)：一季度出口20.3萬(wàn)輛，同比暴增126%，創(chuàng)下歷史同期新高。4月單月出口8.32萬(wàn)輛，同比暴漲245%，連續(xù)四個(gè)月出口高增長(zhǎng)。新能源出口12.5萬(wàn)輛，同比增幅高達(dá)572%，成為出口增長(zhǎng)的核心引擎。

一季度出口量已經(jīng)接近2025年全年的一半。

如果按此速度，2026年全年出口將突破80萬(wàn)輛，較2025年翻倍，有望挑戰(zhàn)奇瑞的出口冠軍地位。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)的背后，是《臺(tái)州宣言》的戰(zhàn)略整合與全球化布局的深化：

第一，渠道體系重構(gòu)。領(lǐng)克改回經(jīng)銷商制，告別歐洲訂閱制的試錯(cuò)，回歸傳統(tǒng)車企最擅長(zhǎng)的經(jīng)銷模式。

領(lǐng)克01、領(lǐng)克02進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)，領(lǐng)克900在阿聯(lián)酋上市，高端化出海路徑清晰。

第二，產(chǎn)品矩陣完善。極氪9X連續(xù)五個(gè)月蟬聯(lián)50萬(wàn)級(jí)豪華SUV銷冠，單車成交均價(jià)超53萬(wàn)元。

極氪8X上市13天交付近3500輛，高端市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升。

銀河E5、星艦7 EM-i在烏茲別克斯坦上市，Geely EX2在印尼與泰國(guó)完成首批交付。

第三，銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。截至2026年一季度，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，超1900家網(wǎng)點(diǎn)。

2026年全年出口目標(biāo)設(shè)定為75萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52%，重點(diǎn)打造歐洲、東歐、東盟、拉美及非洲等15萬(wàn)+輛級(jí)市場(chǎng)。

第四，海外產(chǎn)能布局突破。據(jù)中證報(bào)報(bào)道，吉利已購(gòu)入福特旗下位于西班牙的工廠裝配設(shè)施，計(jì)劃利用該設(shè)施開展本地化車型生產(chǎn)。

該車型將基于吉利全球智能新能源架構(gòu)平臺(tái)，提供混合動(dòng)力、插電式混合動(dòng)力和純電動(dòng)三種動(dòng)力總成，適配歐洲市場(chǎng)需求。

這一布局將有效規(guī)避歐盟最高35.3%的反補(bǔ)貼稅，實(shí)現(xiàn)從"整車出口"到"本地化生產(chǎn)"的關(guān)鍵跨越。

出海之路從來(lái)不是坦途。

匯兌風(fēng)險(xiǎn)、政策壁壘、文化差異、工會(huì)管理，每一道都是難關(guān)。

美國(guó)對(duì)中國(guó)電動(dòng)車綜合關(guān)稅高達(dá)102.5%，歐盟反補(bǔ)貼稅最高35.3%，貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈。但吉利正在證明，散裝的品牌可以整合，慢了的步伐可以追趕，后發(fā)者同樣可以后來(lái)居上。

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風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存

在所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，最刺眼的數(shù)字是，2025年單車凈利潤(rùn)5570元，較2024年縮水28%。

這不是一個(gè)可以輕易化解的風(fēng)險(xiǎn)，而是結(jié)構(gòu)性矛盾的集中體現(xiàn)。

但一切還遠(yuǎn)沒有那么糟。2026年一季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，現(xiàn)金儲(chǔ)備682億元，彈藥充足。

在新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈、盈利分化加劇的背景下，如何把一次季度性突破轉(zhuǎn)化為可驗(yàn)證、可持續(xù)的全年盈利能力，是吉利面對(duì)的挑戰(zhàn)。