不但要站在“光”里，更要記在“芯”上。

兩句看似調侃的話，卻精準點出了2026年A股的核心風口。

從當前市場環境來看，對比已經連續上漲一年多的光模塊賽道，2026年迎來爆發的存儲行情走勢更為極端。

相關數據顯示，2026年存儲芯片板塊整體漲幅超61%，在A股各大板塊中表現遙遙領先。事實上，該板塊2025年整體漲幅已達到68%，連續兩年走出強勢行情。

在行業高增長的背景下，存儲芯片板塊龍頭企業表現尤為亮眼，其中德明利的走勢最為驚艷。截至最新收盤，德明利年內漲幅超200%，市值增長約1026億元，總市值達1578億元。

市值大幅暴漲的背后，是企業業績的集中兌現，以及行業高景氣度帶來的市場預期。

財報數據顯示，2025年全年，德明利實現營收107.9億元，同比增長126.07%；實現凈利潤6.88億元，同比增長96.35%，全年營收與凈利潤均實現大幅增長。

進入2026年，德明利延續高質量業績增長態勢。財報披露，公司一季度實現營收75.38億元，同比增長502.08%；實現凈利潤33.46億元，同比暴增4934.39%；扣非凈利潤33.34億元，同比暴增4547.48%。

依托存儲超級周期紅利，德明利實現強勢逆襲，公司實控人李虎、田華夫婦成為最大受益者。經股權穿透顯示，李虎、田華分別持有公司35.01%、0.58%的股份，按照最新市值計算，二人持股市值超560億元，相較年初，夫妻二人財富增值約345億元。

在業績說明會上，德明利董事長李虎公開表示：“當前行業景氣度高漲、供需格局持續偏緊，公司有能力維持穩健向好的業績水平。”

豪賭存儲超級周期

德明利成立于2008年，由李虎、田華夫妻二人聯合創立。

據公開資料顯示，二人創業前均為行業從業者。其中，李虎自2000年入行，擁有8年行業銷售經驗，主營閃存主控芯片、存儲器等產品銷售業務；田華早年任職于深圳一家IT公司，擔任市場總監，深耕行業多年，熟悉各類產品應用場景。一人精通銷售、一人深耕產品，二人形成了優勢互補的創業搭檔。

不過，德明利的發展之路并非一帆風順。存儲芯片行業技術壁壘極高，早年市場長期被三星、海力士、美光等國際巨頭壟斷。彼時，既無雄厚資本支撐、也無核心技術積累的德明利，只能從代理海外存儲芯片、銷售閃存模組等基礎業務起步，賺取微薄利潤。但公司并未止步于低附加值的代理業務，在穩步積累現金流與客戶資源的同時，悄然組建自主研發團隊，在行業巨頭的市場夾縫中持續積蓄技術實力，為后續企業崛起奠定了核心基礎。

隨著代理業務逐步成熟穩定，德明利正式將戰略重心轉向存儲芯片自研領域，組建專業存儲業務研發團隊，全面推進多顆閃存主控芯片的研發與試產工作。2014年，公司首顆SD閃存主控芯片成功量產，標志著德明利正式從傳統代理銷售商，轉型為自主可控的芯片設計企業；2016年，公司自研首顆通用閃存主控芯片實現量產落地，后續陸續完成多款閃存主控芯片的量產迭代，搭建起完善的NAND Flash存儲管理整體應用方案。

2022年7月，德明利于深交所主板成功上市。依托資本市場的資金與資源加持，公司開啟外延式并購發展之路。此后，德明利順利收購UD Store品牌，快速切入高附加值的嵌入式存儲領域。本次收購完成后，公司實現全方位業務蛻變：從單一代理銷售升級為自主芯片設計，從單一產品線拓展為全品類產品線，從國內市場布局升級為多元化供應鏈布局，最終構建起“晶圓資源整合、主控芯片設計、固件方案開發、存儲模組銷售”的全產業鏈芯片設計與運營體系。

2023年下半年，受全球終端需求疲軟、行業持續去庫存影響，存儲行業迎來一輪深度下行周期，行業內企業普遍承壓，德明利也未能幸免。數據顯示，公司2023年凈利潤僅2500萬元，同比大幅下滑62.97%。就在全行業陷入供過于求、多數企業收縮產能避險之際，德明利逆勢決策，果斷推進產能擴張計劃，正是這次極具魄力的行業布局，成為公司后續逆襲的關鍵轉折點。

彼時，公司落地總額32億元的定增擴產計劃，重點投向固態硬盤（SSD）擴產、內存產品（DRAM）擴產兩大核心項目。

從復盤視角來看，本次逆勢擴產成為德明利跨越行業周期、實現高速增長的核心拐點。2025年第三季度起，全球存儲行業迎來雙重紅利共振：AI產業需求全面爆發，疊加行業長期產能不足形成的供應瓶頸。各類AI模型的訓練與推理工作，需要海量的數據存儲與高速讀寫支撐，單臺AI服務器的存儲需求量，是傳統服務器的8至10倍。據IDC機構預測，2026年全球存儲芯片總營收，將從2025年的2260億美元飆升至5947億美元，行業增量超3600億美元，增幅高達163%。

憑借前期扎實的技術積累與充足的產能儲備，德明利精準抓住本輪歷史性行業機遇。針對云服務廠商的差異化需求，公司量身打造適配AI服務器、大型數據中心場景的企業級SSD定制方案，成功切入多家國內頭部互聯網企業、主流服務器品牌的核心供應鏈，并實現規模化落地銷售。

業績端的爆發式增長直觀印證了公司的布局成效。2025年，德明利實現營收107.9億元，同比增長126.07%；實現凈利潤6.88億元，同比增長96.35%，全年營收、凈利潤雙雙大幅增長。其中僅2025年第四季度，公司單季凈利潤便達到7.154億元，同比暴漲1105.46%。進入2026年，公司增長勢頭進一步提速，一季度營收75.38億元，同比增長502.08%；凈利潤33.46億元，同比暴增4934.39%，業績增速創下歷史新高。

警惕周期的輪回

得益于2025年四季度、2026年一季度的炸裂業績，德明利在資本市場備受資金追捧，股價持續走高。

截至最新收盤，德明利年內漲幅超200%，總市值攀升至1578億元。

縱觀本輪股價上漲邏輯，短期亮眼的業績是基礎支撐，而存儲芯片行業超高的景氣度，才是驅動公司估值持續抬升的核心動力。

回顧過往，存儲芯片行業景氣周期，主要由PC、手機等傳統消費電子需求拉動，行業呈現3至4年一輪的周期性波動。但本輪行業上行周期，核心驅動邏輯已徹底切換，AI基礎設施建設成為絕對主力。IDC數據顯示，2026年全球半導體總營收將達到1.29萬億美元，同比增長52.8%；其中DRAM內存芯片營收預計增長近兩倍，達到4186億美元，增長動能完全來自超大規模數據中心、AI基礎設施服務商對高帶寬內存、DDR內存產品的剛性需求。

與此同時，2026年存儲芯片行業正遭遇史無前例的結構性供需失衡。據TrendForce集邦咨詢監測數據，2026年第二季度，通用型DRAM合約價預計環比暴漲58%至63%，NAND Flash閃存合約價環比暴漲70%至75%。高盛等多家頭部機構發布研報明確指出，當前全球存儲市場已處于近15年來最嚴重的供應短缺邊緣，2026年全球DRAM、NAND Flash供需缺口將分別達到4.9%、4.2%，兩項數據均創下2011年以來的歷史新高。

毋庸置疑，當前存儲芯片行業景氣度持續登頂，行業紅利全面釋放，德明利作為深度綁定AI存儲賽道的核心標的，充分享受了本輪超級周期的發展紅利。但結合企業基本面深度觀察不難發現，德明利高速增長的背后，潛藏著不容忽視的經營壓力與風險。

首先是利潤與現金流嚴重背離，這是企業經營中極具風險的信號。財報數據顯示，2026年一季度公司凈利潤高達33.46億元，但同期經營活動現金凈流為-2.41億元，盈利質量明顯偏低。

現金流承壓并非短期偶然現象，而是長期存在的問題。2025年全年，德明利經營活動產生的現金流量凈額為-22.41億元，且在此之前，公司經營現金流已連續四年為負值，足以看出企業基本面并非看似無懈可擊。在內生經營性現金流持續為負的情況下，公司日常經營、產能擴張高度依賴外部融資輸血。

梳理公司融資公告可知，2025年1月，德明利完成9.71億元定增募資，資金用途包含補充流動資金；同年11月，公司火速啟動新一輪32億元大額定增計劃，資金主要用于固態硬盤、內存產品擴產項目，同時專項安排9億元用于補充流動資金。這種長期依賴外部融資維持經營與擴張的模式，暗藏極高的經營風險與財務風險。

除現金流承壓外，公司債務規模高企、負債壓力攀升的問題同樣突出。截至2026年一季度末，德明利資產負債率達63.97%，負債總額高達117.6億元。對比上市初期數據，公司負債規模逐年大幅攀升：2022年公司資產負債率僅45.28%，負債總額僅9.042億元，短短四年時間債務規模實現十余倍增長。

截至2026年一季度末，公司貨幣資金余額為18.51億元，但短期借款高達37.42億元，另有14.2億元一年內到期的非流動負債，短期資金缺口十分明顯，償債壓力集中。

對于自身債務風險，德明利也在財報中坦誠披露：隨著業務規模快速擴張，公司資金需求量持續增大，外部融資依賴度較高。除自有資金積累外，公司日常經營、項目建設資金主要依靠銀行借款等外部融資渠道。截至2025年末，公司有息負債規模處于高位，存在較大的短期償債壓力。

綜合來看，德明利業績與股價的爆發式增長，源于AI存儲超級周期的歷史性紅利。在AI算力需求持續井噴、存儲產品價格持續上行的當下，公司成為行業上行周期的核心受益者。但市場必須保持理性警惕：存儲行業自帶強周期屬性，一旦行業景氣度見頂、周期拐點到來，公司長期存在的現金流承壓、大額債務到期等問題將集中暴露，多重風險共振或將對公司業績與估值形成顯著沖擊。