財(cái)聯(lián)社5月21日（編輯 楊斌）在信托標(biāo)品化轉(zhuǎn)型的背景下，TOF產(chǎn)品成為近期標(biāo)品信托的一大亮點(diǎn)。研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，4月TOF產(chǎn)品披露成立規(guī)模151.1億元，環(huán)比增加1.2倍。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，TOF產(chǎn)品適配投資者多元配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的需求，也有助于信托公司提升主動(dòng)管理能力、切入標(biāo)品賽道。

根據(jù)用益信托研究的數(shù)據(jù)，4月資管信托的發(fā)行與成立規(guī)模都呈現(xiàn)季節(jié)性的小幅下滑。4月共發(fā)行資管信托產(chǎn)品2556款，環(huán)比減少12.08%；已披露發(fā)行規(guī)模為1047.93億元，環(huán)比減少25.44%。資管信托產(chǎn)品成立2422款，環(huán)比增加9.25%；已披露成立規(guī)模為769.45億元，環(huán)比小幅下滑2.23%。

其中，標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。4月，標(biāo)品信托發(fā)行數(shù)量1647款，環(huán)比減少1.20%；而標(biāo)品信托產(chǎn)品4月成立數(shù)量為1578款，環(huán)比增長(zhǎng)24.34%。

目前，信托公司向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型已基本是行業(yè)共識(shí)，頭部信托的年報(bào)大多提到了這點(diǎn)。

中信信托表示，當(dāng)前信托行業(yè)正處于向標(biāo)品信托、凈值化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，股票、債券、大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格震蕩，考驗(yàn)產(chǎn)品估值模型的有效性和信息披露的時(shí)效性，增加了信托公司資產(chǎn)配置的難度和風(fēng)險(xiǎn)，易引發(fā)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，也對(duì)公司投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)深度、模型構(gòu)建能力、交易執(zhí)行效率提出全新要求。

建信信托認(rèn)為，資本市場(chǎng)戰(zhàn)略定位空前提升及一系列改革政策的落地為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展證券標(biāo)品特別是含權(quán)產(chǎn)品，助力健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)創(chuàng)造了機(jī)遇。

進(jìn)一步來看，TOF產(chǎn)品的成立規(guī)模逆勢(shì)大增。4月，TOF產(chǎn)品已披露成立數(shù)量為572款，環(huán)比增加48.19%；已披露成立規(guī)模151.1億元，環(huán)比增加1.2倍。

TOF(“Trust of Funds”的縮寫，即“基金中的信托”) 由信托公司管理并由多種基金組合構(gòu)成，其中“F”指的是TOF中投資的基金，包括公募基金、私募基金、開放式基金、封閉式基金等多個(gè)種類。

普益標(biāo)準(zhǔn)的研究指出，TOF作為一種多資產(chǎn)、多策略、多風(fēng)格的資產(chǎn)配置方式，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分散，能夠適應(yīng)更多的市場(chǎng)環(huán)境變化，滿足投資者更多樣化的需求。TOF可以一次間接投資多只產(chǎn)品，從而給予了投資者更多選擇可能。

目前，TOF可以投資股票、債券、黃金、股指期貨、海外資產(chǎn)等；可以靈活運(yùn)用指數(shù)增強(qiáng)、股票阿爾法、CTA、套利、做市等策略，尋找盈利與風(fēng)險(xiǎn)平衡；也可從公募、私募、券商資管、保險(xiǎn)資管等不同市場(chǎng)挑選優(yōu)秀管理人，在不同領(lǐng)域進(jìn)行投資。

西藏信托在其公號(hào)“藏信財(cái)富”欄目中指出，TOF和FOF的核心區(qū)別為兩者的發(fā)行方不同，造成的產(chǎn)品載體、門檻和流動(dòng)性、投資邊界和費(fèi)率有差異。TOF屬于信托業(yè)務(wù)，由國家金融監(jiān)管總局進(jìn)行監(jiān)管，產(chǎn)品多設(shè)置封閉期+定期開放+起投標(biāo)準(zhǔn)，參與門檻更高，但可搭配的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)種類更多，策略靈活性更高，更適合高凈值/機(jī)構(gòu)客戶。

用益信托研究認(rèn)為，在信托行業(yè)加速標(biāo)品化轉(zhuǎn)型背景下，資本市場(chǎng)維持震蕩，資金多元化配置需求顯著提升。TOF 產(chǎn)品依托組合化基金配置、多層風(fēng)險(xiǎn)分散的運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，適配當(dāng)下投資者穩(wěn)健保值與收益彈性兼顧的配置訴求。對(duì)于信托公司，TOF業(yè)務(wù)的發(fā)展也有助于提升大類資產(chǎn)配置、管理人篩選和合規(guī)風(fēng)控能力，成為切入標(biāo)品賽道、提升主動(dòng)管理能力的重要抓手。