廣東
樂山巨星農牧股份有限公司（證券代碼：603477）日前發布第一期員工持股計劃，該計劃已獲公司股東會審議通過。
不同于多數上市公司的財務指標導向，巨星農牧此次推出的員工持股計劃，將考核核心聚焦于PSY（每頭能繁母豬每年提供的斷奶仔豬頭數）和標準商品肥豬料肉比兩大生豬養殖行業核心效率指標，為應對周期性波動、實現長效發展提供了可借鑒的實踐路徑。
計劃覆蓋核心骨干 定價機制兼顧多方權益
公告顯示，本次員工持股計劃參與對象涵蓋公司非獨立董事、高級管理人員及核心業務與管理骨干，預計總參與人數不超過450人，其中董監高8人，其余為不超過442名一線核心員工，最終參與名單及份額分配將以員工實際繳款情況為準。
資金與股票來源方面，本次計劃擬籌集資金總額上限為2.23億元，全部來源于員工合法薪酬、自籌資金及法律法規允許的其他融資方式，公司明確承諾不向參與員工提供任何形式的擔保、借貸等財務資助。標的股票來自公司回購專用賬戶已回購的A股普通股，總規模不超過2232.23萬股，約占公司總股本的4.38%。計劃實施后，公司全部有效員工持股計劃對應股票總數累計不超過總股本的10%，單個員工所持份額對應股票不超過總股本的1%，完全符合監管要求。
定價機制上，本次標的股票受讓價格定為10元/股，既不低于股票票面金額，也滿足不低于草案公告日前1個交易日均價與前20個交易日均價孰高值50%的監管底線。相較于公司19.39元/股的回購均價，折價受讓充分考慮了員工的薪酬水平與經濟承受能力，同時通過綁定嚴格的業績考核，避免了持股計劃淪為單純福利，實現了公司、股東與員工三方利益的平衡。
考核設計聚焦PSY和料肉比
當前，國內生豬市場正處于本輪豬周期的修復上行通道，但受供需錯配、飼料成本波動、疫病防控壓力等多重因素影響，豬價震蕩特征依然明顯。傳統以營收、凈利潤為核心的財務考核方式，極易受外部市場環境干擾，難以真實反映企業內部管理成效與員工實際貢獻。在此背景下，巨星農牧本次持股計劃的考核體系設計，成為其最核心的看點。
不同于多數上市公司的財務指標導向，巨星農牧將考核核心聚焦于PSY（每頭能繁母豬每年提供的斷奶仔豬頭數）和標準商品肥豬料肉比兩大生豬養殖行業核心效率指標，考核周期覆蓋2026年、2027年兩個會計年度，并為兩項指標分別設置了目標值與觸發值。公司層面解鎖比例取兩項指標完成情況的孰高值，再結合個人年度績效考核結果，最終確定持有人當期實際可解鎖的權益數量。
筆者認為，這一考核或將有助于破解豬周期下養殖企業激勵機制的共性難題。其一，剔除外部價格干擾，聚焦內部管理能力。PSY和料肉比完全由企業種豬繁育技術、飼養管理水平、疫病防控體系決定，不受豬價波動影響，能夠客觀衡量員工的工作成效。尤其是在飼料成本高位運行的當下，料肉比每降低0.1，單頭生豬養殖成本即可下降數十元，直接轉化為企業的核心競爭力。其二，階梯式考核兼顧挑戰性與合理性。本次設定的目標值與觸發值均高于公司近三個會計年度的平均水平，既保證了考核的激勵性，又通過“孰高值”計算方式，避免了單一指標意外不達標的情況，體現了考核的科學性。其三，全鏈條覆蓋契合一體化經營優勢。PSY對應上游種豬繁育環節，料肉比對應下游商品豬育肥環節，兩大指標覆蓋了公司生豬養殖全產業鏈，能夠調動各環節員工的積極性，形成協同效應。
在生豬養殖行業周期性波動加劇、行業集中度持續提升的背景下，巨星農牧通過首期員工持股計劃，將核心員工的個人利益與企業長期發展深度綁定，尤其是以效率為核心的考核設計，能夠引導全體員工聚焦成本管控與運營提升，幫助公司在豬周期波動中保持穩定的盈利能力，進一步鞏固其行業競爭優勢。
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