府庫第1239期原創內容

SpaceX 進納指 100 只要 4 周，標普 500 還要再等等

昨天 SpaceX 招股書發布一定是市場里面最熱鬧的事情之一。不過不能只看熱鬧，我還想了解一下，到底咱們持有的標普500指數基金和納斯達克100指數基金，什么時候能把SpaceX納入進來，讓它為咱們的投資組合做貢獻。

結果差別還挺大的。

納指 100 在 5 月 1 日剛改完規則

納斯達克在今年 3 月通過了一條新規，5 月 1 日剛剛生效。

新規說的是如果一個新上市公司的市值大到能擠進納指 100 現有成分股的前 40 名，大約對應 1000 億美元以上，它可以跳過原本 3 個月的等待期，也跳過原本要求的流動性門檻。

具體流程是這樣：納斯達克提前 5 個交易日公告，再過 15 個交易日，這只股票正式進入納指 100。一共大約 4 周。

SpaceX 的估值是 1.75 萬億美元。這個數字遠遠超過Top 40 的門檻了。

招股書里寫了 SpaceX 計劃 6 月中下旬掛牌納斯達克，代碼 SPCX。按 Fast Entry 走，從掛牌鐘敲響到我賬戶里的納指 100 QDII 多出來一只 SpaceX，前后差不多就是一個月。

3 月通過、5 月 1 日生效，距離 SpaceX 6 月 IPO 不到 6 周，肯定是提前準備好迎接這些大型企業上市了。

標普 500 現在還進不去

標普 500 的納入門檻比納指 100 嚴得多。除了市值和流動性這些常規要求外，還有一個連續盈利的要求，是最近 4 個季度是盈利的，并且最近 1 個季度也得盈利。

這條就把SpaceX給卡住了。

招股書里的數字是：2025 全年營收 187 億美元，經營虧損 25.89 億；2026 一季度經營虧損 19.43 億。星鏈業務一年掙 44 億利潤是真的，但 AI 板塊一年虧 63.55 億、一個季度光資本開支就砸了 77 億。星鏈掙的錢被 AI 燒的錢抵消之后還要倒貼。

按這個節奏，SpaceX能達到要求還不知道要什么時候。

Tesla 的歷史可以作參考。2010 年 IPO，2020 年才被納入標普 500，中間隔了整整 10 年。理由也一樣：反復卡在盈利門檻，多次差一個季度。

但標普 500 也在改規則

4 月 30 日也出了一份提案。

針對的對象是市值超過 2000 億美元的公司。提案有兩項核心變化：上市等待期從 12 個月縮短到 6 個月，盈利門檻完全豁免。

更值得說一下的是這份提案的時間線：4 月 30 日發布，咨詢期到 5 月 28 日截止，如果通過，6 月 8 日開盤前生效。

目前離咨詢期結束還有一周，SpaceX 預計 6 月中下旬 IPO。

如果新規通過，SpaceX 6 月底掛牌之后，6 個月標準達到后，意味著 12 月底就符合資格，配合標普 500 的季度再平衡節奏，最快 2027 年一季度就能進標普 500。

從「幾年」變成「8 到 12 個月」。

中間還隔著一份沒通過的提案。但提案的時點、對象這些特征，幾乎是沖著 SpaceX、OpenAI、Anthropic 這一批準備上市的萬億級公司來的。OpenAI 當下估值 8520 億，Anthropic 9000 億，都在要求的門檻之上。

SpaceX也有它本身的風險

規則一路放開，但投資本身還是要看企業的經營情況。納入指數的規則放開了對盈利的限制，但企業是虧損的，畢竟還是有風險的。

SpaceX從 2002 年成立到現在，累計經營虧損超過 370 億美元。2025 年單年凈虧損 49 億，2026 一季度又虧了 19 億。星鏈確實在賺錢，2025 年貢獻 44 億經營利潤，但被航天和 AI 板塊的虧損一抵消，整體還是負的。

SpaceX把X和xAI都放了進來，尤其是AI板塊燒錢燒得很猛。2025 年 xAI 一年的經營虧損 64 億美元，收入只有 32 億。全公司 2025 年的資本開支 207 億，其中六成砸進 AI 算力基礎設施。后續如果接著做的話肯定還是會有巨大投入，同時現在也沒有做到那么領先。

SpaceX確實在做一件獨一無二的事情，但過程中的風險是真實會影響到投資回報的。

三家公司一起上市，可能是今年最重要的事

我最最最期待的OpenAI 和 Anthropic 后面也要 IPO，兩家估值分別 8520 億和 9000 億美元，都在新的納入指數規則的覆蓋范圍之內。SpaceX 走完的這條路，這兩家大概率會以類似的節奏走一遍。

商業航天的代表，加上 AI 大模型的兩家代表，今年 SpaceX、OpenAI、Anthropic 這三家如果都成功上市，可能是 2026 年公開市場最重要的事情。這三家分別代表兩個新領域里目前最強的力量。從此咱們持有的納指 100 和標普 500 里面，商業航天和 AI 這兩條線都會有一個"標尺"。

現在來看，指數不斷地內部更新機制，真的保障了指數長期生命力呀。