拉勾網(wǎng)的破產(chǎn)重整裁定，發(fā)生在5月15日。消息出來，沉了好幾天，才有人想起這個名字。

拉勾走到今天并不意外。互聯(lián)網(wǎng)招聘需求從2021年前后開始持續(xù)回落；傳統(tǒng)平臺依賴流量、簡歷和廣告位的模式，早被"直聊"等新形態(tài)持續(xù)沖擊；2017年被前程無憂以1.2億美元收購60%股權(quán)之后，拉勾既失去了創(chuàng)業(yè)公司的獨立節(jié)奏，也沒有完全融入新的體系。最終這個結(jié)果，只是時間問題。

拉勾的離場，更像一個行業(yè)信號。招聘服務(wù)業(yè)正在進入新階段。平臺、獵頭、HR SaaS，都要重新思考，當AI開始接管觸達、篩選和流程，中間商還能靠什么賺錢？

01.BOSS直聘：招聘平臺，在裁招聘人

2025年，BOSS直聘全年營收82.68億元，同比增長12.4%；凈利潤26.90億元，同比增長71.7%。利潤增速接近營收增速的六倍。

利潤改善來自收入增長，也來自費用縮減。2025年，BOSS直聘總經(jīng)營成本和費用57.81億元，同比下降7.1%；銷售和營銷費用16.93億元，同比下降18.3%；研發(fā)費用16.54億元，同比下降8.9%。

還有一個來源是減員，年報顯示，BOSS直聘2025年全年凈裁員804人，員工總數(shù)從5688人降至4884人，縮減14%。其中，運營崗從1008人降至722人，凈減286人，裁員率28.4%，接近整體比例的兩倍。

一家做招聘的平臺，先在內(nèi)部完成了崗位壓縮。過去需要人工完成的信息審核、崗位匹配、基礎(chǔ)客服和運營工作，正在變成AI化的系統(tǒng)能力。BOSS直聘利潤改善的一部分，就來自這輪內(nèi)部AI替代。

5月20日發(fā)布的2026年一季度財報，又給出幾個新信號。本季度，BOSS直聘營收20.69億元，同比增長7.6%；經(jīng)營利潤6.24億元，同比增長41.8%；過去12個月付費企業(yè)客戶數(shù)達到710萬，同比增長10.9%；季度平均月活用戶6090萬，同比增長5.7%。

公司仍然賺錢，但增長已經(jīng)放慢。收入增速從2025年的12.4%降至2026年一季度的7.6%。接下來要看的，不是盈利能力，而是在線招聘主業(yè)還能跑多快。

BOSS直聘藍領(lǐng)收入占比首次超過40%，說明平臺重心正在從白領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)招聘轉(zhuǎn)向藍領(lǐng)、低線城市和中小企業(yè)。

BOSS直聘最早靠白領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)招聘起家，但這個市場已經(jīng)高度飽和。未來的增量，更可能來自藍領(lǐng)、低線城市和中小企業(yè)。但是藍領(lǐng)化貢獻規(guī)模不貢獻ARPU。BOSS直聘Q1付費企業(yè)客戶增速10.9%，但收入增速只有7.6%，說明單客戶付費金額在下降。

另一個增長點來自AI相關(guān)崗位。財報顯示，AI相關(guān)崗位帶來的收入漲幅超過100%。這是AI產(chǎn)業(yè)用人需求外溢到招聘平臺的結(jié)果，也是當前平臺上少數(shù)仍高速增長的方向。

BOSS直聘還在往招聘流程深處走。CEO趙鵬此前在財報電話會上提到，互聯(lián)網(wǎng)招聘行業(yè)在AI幫助下有機會進化到“閉環(huán)服務(wù)”，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)營收已達1億元量級。

所謂閉環(huán)服務(wù)，就是從賣廣告位和曝光，延伸到AI簡歷篩選、人才測評、面試安排、背景核查和offer管理。平臺想把一次性流量交易，變成貫穿招聘周期的工作流服務(wù)。

這意味著BOSS直聘接下來要跟上下游的獵聘、MOKA等企業(yè)搶生意。

02.獵聘：卡在中間地帶

2025年上半年，獵聘收入9.37億元，同比下降7.6%；凈利潤1.03億元，同比增長55.8%。全年看，收入19.86億元，同比下降4.6%；純利1.41億元，同比下降19.7%。單看利潤改善，和BOSS直聘似乎相似，但性質(zhì)不同。

BOSS直聘的利潤改善來自規(guī)模效應和人效提升，獵聘更像收縮后的止血：銷售及營銷費用下降12.9%，研發(fā)費用下降21.7%，收入在降，費用也在降。

獵聘的核心模式是BHC，即企業(yè)、獵頭、求職者三方聯(lián)動。它曾經(jīng)把分散的獵頭資源聚合到平臺上，同時服務(wù)企業(yè)和獵頭。

AI改變了這個結(jié)構(gòu)。獵聘要給企業(yè)提供更強的主動尋訪工具，讓企業(yè)自己完成候選人觸達。工具越強，獵頭在鏈條里的位置越弱。平臺越想提升企業(yè)端效率，越容易削弱自己的獵頭生態(tài)。

獵頭過去賺的是信息差：隱性求職者、潛在崗位需求、真實薪酬區(qū)間。AI正在侵蝕這部分價值。

年薪百萬以上的高管搜尋，仍依賴非標判斷和關(guān)系運營，AI短期難替代。但獵聘覆蓋更廣的是20萬到50萬元年薪段。這個區(qū)間體量大，崗位畫像相對標準，也更容易被AI顛覆。

獵聘已經(jīng)開始推AI產(chǎn)品。公司年報稱，AI產(chǎn)品矩陣覆蓋BHC三端，并推動下半年招聘業(yè)務(wù)現(xiàn)金回款止跌轉(zhuǎn)增。媒體援引公司披露稱，2025年同道獵聘AI相關(guān)產(chǎn)品綜合現(xiàn)金回款收入突破1億元，同比增長超10倍，占總營收約5%。

這說明AI有商業(yè)化苗頭，也說明體量還不夠。BOSS直聘向上做閉環(huán)服務(wù)，高端獵頭公司靠關(guān)系壁壘守底盤。獵聘夾在中間，兩邊都不輕松。

03.Moka的悖論：幫客戶提效，也削弱自己的價值

Moka是國內(nèi)代表性的招聘管理SaaS公司，客戶集中在互聯(lián)網(wǎng)、新消費等行業(yè)。

上周，Moka宣布全線升級為“MokaAI”，推出招聘Eva、人事Eva、BP Eva三個AI Agent，覆蓋尋源篩選、入離職流程、薪酬核算等原本高度依賴人工的環(huán)節(jié)。CEO李國興說：“AI不是SaaS公司的絕命，是改命。”

這個判斷方向沒有問題。但Moka面對的挑戰(zhàn)，比“要不要轉(zhuǎn)型AI”更復雜。

第一個挑戰(zhàn)，來自它的客戶正在縮小。

HR SaaS的定價通常與企業(yè)員工規(guī)模和HR團隊規(guī)模強相關(guān)，席位越多，付費越多。而AI可能系統(tǒng)性地縮減HR崗位數(shù)量。

BOSS直聘2025年裁減了28%的運營崗位，這不是個案，而是行業(yè)趨勢。簡歷篩選、面試安排、入離職手續(xù)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計，這些原本支撐HR團隊規(guī)模的日常工作，正在被自動化覆蓋。HR部門會變得更小。

悖論的地方在于，AI化的HR SaaS在一定程度上還加速了這個過程。

HR SaaS自然續(xù)費的席位數(shù)減少，是一種更安靜但更持續(xù)的收入侵蝕。

第二個挑戰(zhàn)，來自它的核心價值主張正在被重新定價。

企業(yè)過去買HR SaaS，核心是把高度依賴人工的流程標準化。AI正在讓這些功能的價值感知下降。它不像財務(wù)系統(tǒng)那樣強合規(guī)，也不像生產(chǎn)系統(tǒng)那樣直接影響業(yè)務(wù)運行。

因此很多企業(yè)CEO面對降本增效的需求時，往往首先會砍HR SaaS預算。

Moka真正需要做的，是把功能層的價值往上移。多年服務(wù)大量企業(yè)，理論上積累了跨行業(yè)的招聘數(shù)據(jù)：什么背景的候選人在哪類崗位上流失率更高，哪類職位描述帶來的簡歷質(zhì)量更好，某個行業(yè)的薪酬區(qū)間如何位移。這些洞察，單一企業(yè)內(nèi)部跑不出來，但每家企業(yè)都想要。如果能把這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)變成可交付的判斷，SaaS的定價邏輯才站得住，才不會被席位數(shù)的萎縮拖死。

但難點在于，HR數(shù)據(jù)高度敏感，企業(yè)合同對跨客戶數(shù)據(jù)聚合通常有明確限制。Moka服務(wù)了很多企業(yè)，但這些數(shù)據(jù)在法律層面往往是隔離的。能做多少跨企業(yè)分析，取決于數(shù)據(jù)授權(quán)能走多遠。這是HR SaaS區(qū)別于招聘平臺的結(jié)構(gòu)性弱點。平臺上的求職者數(shù)據(jù)是平臺的，SaaS里的企業(yè)數(shù)據(jù)是客戶的。

所以“AI不是絕命是改命”這句話是對的，但改命的空間，比說出來的要窄。

04.招聘行業(yè)正在重新定價

AI對招聘和HR服務(wù)行業(yè)的沖擊是多方面的。

招聘平臺的壓力來自，AI時代下各平臺匹配效率在趨同，差異化在收窄，ARPU在下滑。網(wǎng)絡(luò)效應守住了用戶，但守不住單客戶的付費意愿。

獵頭平臺的問題更結(jié)構(gòu)性。獵聘的兩端飛輪曾經(jīng)相互驅(qū)動，現(xiàn)在AI讓它們開始對沖。這是商業(yè)模式的內(nèi)在矛盾被放大了。HR SaaS的處境則更直接：流程自動化一旦變成標配，按席位收費的邏輯就開始松動，而客戶HR團隊本身也在因為AI而縮水。

AI在把招聘服務(wù)里“連接”和“流程”的價值系統(tǒng)性地壓低，逼著每家重新回答自己到底在賣什么。

拉勾倒下，因為它賣的東西不再稀缺。接下來等著被檢驗的，是BOSS直聘的ARPU能不能守住，獵聘的兩端飛輪能不能重新咬合，Moka能不能在席位萎縮之前把數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)。

答案不在發(fā)布會上，在續(xù)費率里。