作者/星空下的蘋果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

今年5月4日的瀏陽煙花廠爆炸拉響了大家對應急安全管理的警報。

來源：2026年5月5日央視新聞

不僅是煙花行業，#石油石化行業的安全監管也被高度重視。2026年2月應急管理部就在召開的全國危險化學品安全監管工作會議上明確提出，要聚焦化工園區整治提升和企業安全生產優勝劣汰。這意味著石油石化、?；泛透唢L險工業場景對在線分析、防爆檢測和現場巡檢設備的需求正在被重新定價。與此同時，化工行業“反內卷”與綠色轉型不僅被業務熱議也牽動著資本市場的心跳。油氣治理行業上市公司$恒合股份(SZ920145)$也在傳統業務上積極轉型，不再是只做加油站場景中的油氣回收和在線監測業務，而正在把原有能力向油田開采、儲運、煉化及工業現場檢測等環節延伸。

來源：應急管理部網站

市場普遍認為2026年是化工行業結構調整和高端化升級的重要節點，政策導向更強調存量優化、綠色約束和高質量發展，老舊高污染產能面臨更強約束，而高端化、環?；?/strong>和精細化工相關環節則能享受行業紅利?；谛袠I趨勢，恒合股份左手抓環保，右手抓安全，正在原有油氣客戶基礎上擴大業務范圍，把握這輪政策窗口帶來的紅利機遇。

一、環保治理需求正在向上游延伸

早期，國內對油氣揮發損失和VOCs（揮發性有機物）排放的治理主要集中在加油站、儲油庫和油品裝卸環節。這類場景標準較成熟、治理路徑較明確。恒合股份的核心產品和解決方案長期服務于加油站油氣回收在線監測、液阻和氣液比檢測等環節，并在相關領域形成了較強的業務經驗和客戶基礎，這也構成了恒合股份長期深耕該領域的基本盤。

來源：恒合股份2025年年報

但從近幾年的政策和行業變化看，治理要求已經不再局限于傳統終端環節，VOCs治理邊界正在由末端零售和儲運環節，逐步延伸到石化生產、工業園區、無組織排放、現場巡檢以及更上游的油氣開采場景，與此同步推進的，還有甲烷減排、伴生氣回收利用和高風險工業場所安全監測等要求。

來源：綠色創新發展研究院

這背后，實際上是行業底層需求的變化。

過去很多投入偏向“達標式改造”，而現在越來越多項目開始兼顧減排、回收、安全和運行效率。尤其是在油田和氣田場景中，開采帶來的伴生氣處理本身就兼具環保屬性和資源屬性，既關系排放管理，也關系資源利用效率。比如伴生氣經過處理和回收后，可轉化為CNG（壓縮天然氣）、LNG（液化天然氣）或混合烴產品，可以變廢為寶，再次利用，提高資源利用效率。而2025年發布的油田氣相關方法學，也已經把陸上和海上伴生氣回收納入更清晰的減排核算框架。

來源：中國石油新聞中心

二、核心設備和分析儀器正在形成新支點

新的場景需要新的設施。

油田、氣田在開采、試井、聯合站、放空火炬等環節，會產生大量伴生氣。氣源分布散、氣量波動大、現場工況復雜。過去常見做法是放空或燃燒處理，資源利用效率有限。恒合股份基于壓縮、冷凝、膜分離等既有工藝基礎，推出撬裝式油田伴生氣回收處理設備，把預處理、脫水、脫烴、壓縮、制冷、凈化和實時監測整合到一套設備里，更適合邊遠井、零散井、小氣量油源和需快速部署的現場場景。

從產品形態看，這類設備的重點在于撬裝化、模塊化和現場適應性。這種移動式混合烴回收設備適用于油田聯合站、接轉站和放空火炬氣回收場景，能夠提高伴生氣綜合利用能力，減少甲烷和二氧化碳排放，同時改善作業環境和安全管理條件。而撬裝式小型混合烴+CNG回收設備則面向氣量相對更大、外輸條件更合適的油氣場景，將伴生氣凈化后繼續壓縮利用，回收混合烴的同時還可形成CNG產品，擁有更高的經濟價值。

來源：恒合股份2025年年報

對于已經在油氣回收行業站穩腳跟的恒合來說，切入這個景氣賽道并不困難。油氣田存在大量分散式、中小氣量伴生氣資源，過去長期以放空、燃燒處理為主，資源化利用率較低。在甲烷減排、雙碳管控、CCER方法學落地驅動下，油田伴生氣回收成為油氣上游千億級藍海增量市場。

除了回收處理設備，恒合順應市場對產品長期穩定運行、有效數據留存以及適配復雜工況的需求，推出了防爆工業氣相色譜儀和防爆便攜式VOCs檢測儀。前者主要用于儲油庫、石油石化煉制、工業過程控制、VOCs在線監測等場景，核心優勢是連續、穩定、精準地完成非甲烷總烴監測；后者更偏向現場巡檢、應急排查、無組織排放檢測和危險區域快速檢測，強調便攜性和即時響應能力。根據恒合股份2025年年報，這兩類產品已經完成防爆認證、性能驗證以及CCEP等資質要求，說明產品不僅完成了研發迭代，也具備了進入行業應用的準入條件，亟待投放到應用場景中創造商業價值。

來源：恒合股份2025年年報

撬裝式油田伴生氣回收處理設備和防爆揮發性有機物在線監測儀器的落地，為行業治理和監測補上了重要一環。 “回收+監測”一體化方案解決了油田伴生氣傳統焚燒模式下資源利用效率偏低、過程數據難以追溯、治理鏈條不夠完整等問題，同時也推動公司石化全產業鏈布局繼續向上游延伸，逐步形成覆蓋“開采-儲運-煉化-終端”的業務體系。

三、由單一終端業務到全場景縱向延伸

從業務演進路徑看，恒合股份早期的核心場景主要集中在加油站、油庫等終端零售環節。這類場景幫助公司建立了對油氣揮發機理、設備工況、現場校驗和后續運維的長期理解，也形成了公司在油氣回收監測領域最初的技術積累。

而近年來，公司的產品研發方向開始從“單點設備”向“設備+系統+服務”延伸。撬裝式油田伴生氣回收處理設備、防爆工業氣相色譜儀、防爆便攜式VOCs檢測儀，以及原有在線監測和運維體系，已經納入恒合股份的業務版圖。

·上游是伴生氣和放空氣的回收處理，能夠減少資源浪費和溫室氣體排放；

·中游是儲運環節的監測和控制，幫助客戶控制儲運環節的油氣損失和過程監測；

·下游是零售終端的治理和運維，保障終端零售場景的穩定運行；

·外圍則疊加防爆分析儀器、便攜式檢測設備以及后續系統化服務。

這樣形成的是一套圍繞油氣回收、安全監測和運行管理展開的綜合解決方案。

綜合解決方案的落地，標志著恒合的業務邊界從加油站、油庫等終端場景進一步向產業上游縱向延伸，覆蓋范圍和項目深度都會明顯提升。伴隨著與原有客戶更多維度的合作，合作黏性更強，客戶生命周期價值也更高。

同時這部分增量市場的需求在甲烷減排、雙碳目標和環保合規要求驅動下具有較強剛性。收入來源的分散、單一場景的依賴程度降低，不僅有助于擴大收入規模，且有望改善盈利水平，而恒合股份的長期成長性和抗周期能力也都會更強，公司估值體系也將隨之重塑，資本市場對其成長空間也會迎來新的關注。

簡單的說，油氣回收是個小賽道，但恒合股份的縱向戰略拓展，是穩穩地把行業紅利吃到嘴里?？梢哉f是，小賽道，低估值，大機遇。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。