國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)芯片“雙雄”有望齊聚A股。

作者｜卓瑪

編輯｜劉欽文

繼長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“長(zhǎng)鑫科技”）于5月17日更新科創(chuàng)板《招股書(shū)》后，長(zhǎng)江存儲(chǔ)控股股份有限公司（下稱(chēng)“長(zhǎng)江存儲(chǔ)”）也要IPO了，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)芯片“雙雄”有望齊聚A股資本市場(chǎng)。

5月19日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)已在湖北證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，中信證券和中信建投證券擔(dān)任公司的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

而同一日，長(zhǎng)江存儲(chǔ)作為控股股東，持股68.19%的武漢新芯集成電路股份有限公司（下稱(chēng)“新芯股份”）則申請(qǐng)撤回了赴科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)。

圖源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

01

做閃存一季度營(yíng)收超200億，

在全球占有11%的市場(chǎng)份額

當(dāng)前，中國(guó)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)已逐漸形成“兩條主線”，分別是以長(zhǎng)鑫科技領(lǐng)頭的DRAM（內(nèi)存）方向和以長(zhǎng)江存儲(chǔ)為主的NAND Flash（閃存）方向，兩者形成產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)。

其中，DRAM屬于內(nèi)存，斷電后數(shù)據(jù)丟失，主要應(yīng)用于AI服務(wù)器、電腦運(yùn)行內(nèi)存等。而NAND屬于閃存，是一種非易失性存儲(chǔ)，擁有長(zhǎng)期大倉(cāng)庫(kù)、斷電數(shù)據(jù)不丟等特點(diǎn)，是現(xiàn)在手機(jī)、SSD（固態(tài)硬盤(pán)）、U盤(pán)、存儲(chǔ)卡里最核心的存儲(chǔ)芯片技術(shù)。

據(jù)輔導(dǎo)備案文件和招商證券研報(bào)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)2014年即啟動(dòng)了3D NAND閃存項(xiàng)目，2016年12月21日公司在武漢正式成立后，開(kāi)始逐步推進(jìn)技術(shù)驗(yàn)證、產(chǎn)品流片和規(guī)模量產(chǎn)等工作。

2017年—2019年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的第一代和第二代3D NAND產(chǎn)品相繼完成流片及量產(chǎn)，并于2018年推出自主研發(fā)的3D NAND閃存創(chuàng)新架構(gòu)專(zhuān)利Xtacking?（晶棧）。

2020年以來(lái)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的產(chǎn)品從閃存顆粒延伸至SSD、eMMC/UFS等存儲(chǔ)解決方案，第三代和第四代TLC/QLC 3D NAND等產(chǎn)品也陸續(xù)量產(chǎn)。2024年—2025年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的第五代TLC、QLC 3D NAND產(chǎn)品相繼研發(fā)成功、量產(chǎn)或發(fā)布。

圖源：罐頭圖庫(kù)

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前長(zhǎng)江存儲(chǔ)采用IDM（垂直整合制造/集成器件制造商）模式運(yùn)營(yíng)，集芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試于一體，具備從底層技術(shù)研發(fā)到終端產(chǎn)品交付的全鏈條能力，是國(guó)內(nèi)最大的3D NAND閃存芯片制造商和全球第四大NAND原廠。

目前，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的產(chǎn)品以3D NAND閃存為核心，涵蓋閃存晶圓、閃存顆粒、嵌入式存儲(chǔ)芯片、消費(fèi)級(jí)SSD和企業(yè)級(jí)SSD等，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋移動(dòng)通信、消費(fèi)數(shù)碼、計(jì)算機(jī)、服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

招商證券研報(bào)顯示，當(dāng)前長(zhǎng)江存儲(chǔ)的合計(jì)月產(chǎn)能約20萬(wàn)片。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的報(bào)告顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)2025年第四季度在全球NAND存儲(chǔ)市場(chǎng)中占有11%的市場(chǎng)份額，位列全球第六，前五名分別是三星（27%）、SK海力士（22%）、鎧俠（15%）、美光（13%）和閃迪（13%）。

據(jù)“界面新聞”報(bào)道，長(zhǎng)江存儲(chǔ)2026年一季度收入已超200億元，同比去年翻倍增長(zhǎng)。

2026年一季度，長(zhǎng)江存儲(chǔ)在全球NAND存儲(chǔ)市場(chǎng)中的市占率已超過(guò)10%，逼近全球第三，與美光和閃迪的市場(chǎng)份額差距持續(xù)縮小。

事實(shí)上，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的業(yè)績(jī)爆發(fā)，與近年來(lái)全球AI算力需求的持續(xù)升溫高度相關(guān)。伴隨著大模型推理、AI服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心對(duì)高容量存儲(chǔ)芯片的需求井噴，DRAM和NAND Flash雙雙進(jìn)入新一輪超級(jí)周期。

在國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)廠商密集沖刺資本市場(chǎng)的浪潮中，長(zhǎng)江存儲(chǔ)與長(zhǎng)鑫科技被市場(chǎng)并稱(chēng)為“國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)雙雄”。

2025年12月30日，長(zhǎng)鑫科技的IPO申請(qǐng)獲得科創(chuàng)板受理，就在5月17日，該公司才剛更新了《招股書(shū)》，5月27日，該公司就將在上交所迎來(lái)上會(huì)審核“大考”，若順利過(guò)會(huì)并完成后續(xù)注冊(cè)、發(fā)行等流程，市場(chǎng)普遍預(yù)期其可能在2026年7月至8月期間正式登陸科創(chuàng)板。這樣的速度在整個(gè)A股市場(chǎng)也較為少見(jiàn)。

長(zhǎng)江存儲(chǔ)或也在不久的將來(lái)迎來(lái)好消息。

02

累計(jì)完成四輪融資，

估值超1600億元

作為國(guó)內(nèi)唯一的3D NAND原廠，2025年9月，長(zhǎng)江存儲(chǔ)完成股改，從“長(zhǎng)江存儲(chǔ)科技控股有限責(zé)任公司”更名為“長(zhǎng)江存儲(chǔ)控股股份有限公司”。

天眼查顯示，截至目前，長(zhǎng)江存儲(chǔ)已累計(jì)完成四輪融資，分別于2019年12月、2023年3月、2024年1月和2025年4月完成了天使輪、A輪、B輪和戰(zhàn)略融資，引入了包括國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、湖北科技投資集團(tuán)、長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、工銀資本、交銀投資、中銀資產(chǎn)等在內(nèi)的眾多資本雄厚的國(guó)資和銀行系股東。

截至目前，武漢國(guó)資委旗下的長(zhǎng)晟發(fā)展作為第一大股東持有長(zhǎng)江存儲(chǔ)26.54%的股份，武漢芯飛科技持股25.35%，國(guó)家大基金及大基金二期分別持股11.97%和11.38%，湖北省科技投資集團(tuán)旗下的武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資持股9.26%。

圖源：天眼查

值得一提的是，除了國(guó)資和銀行，也有民企參與到了對(duì)長(zhǎng)江存儲(chǔ)的投資中。

2025年4月25日（周五盤(pán)后），旗下?lián)碛小傲鶄€(gè)核桃”這一知名飲品品牌的河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（下稱(chēng)“養(yǎng)元飲品”，603156.SH）發(fā)布對(duì)外投資公告表示，公司控制的蕪湖聞名泉泓投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“泉泓投資”）以貨幣出資的方式，對(duì)長(zhǎng)江存儲(chǔ)增資16億元，投資款將用于后者的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，包括但不限于預(yù)期業(yè)務(wù)擴(kuò)展、資本支出和補(bǔ)充一般營(yíng)運(yùn)資金。本次交易完成后，泉泓投資將持有長(zhǎng)江存儲(chǔ)0.99%的股份。

養(yǎng)元飲品表示，本次投資的資金全部來(lái)源于自有資金，本次投資符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，能夠推動(dòng)公司探索股權(quán)投資的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，有利于進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績(jī)水平，為公司和股東謀取更多的投資回報(bào)。

或受上述消息影響，2025年4月28日（周一），養(yǎng)元飲品當(dāng)日股價(jià)上漲6.08%，報(bào)收于23.39元/股，但此后兩日股價(jià)連續(xù)下跌，分別下跌1.34%和2.76%。

值得一提的是，養(yǎng)元飲品在2025年4月25日還發(fā)布了2024年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.58億元，同比減少1.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.22億元，同比增長(zhǎng)17.35%。

據(jù)天眼查信息顯示，泉泓投資是成立于2021年5月的私募基金，養(yǎng)元飲品持有其99.93%的出資份額。

除投資了長(zhǎng)江存儲(chǔ)外，泉泓投資還參與了浙江曦望智能科技股份有限公司的A輪（出資1383.8萬(wàn)元）、重慶紫光華智科技有限公司的B輪（出資428.45萬(wàn)元）、北京清微智能科技股份有限公司的Pre-IPO輪融資（金額未披露）。

圖源：天眼查

此外，養(yǎng)元飲品的公告顯示，公司早在2023年12月就審議通過(guò)了對(duì)長(zhǎng)江存儲(chǔ)的投資議案，但由于涉及商業(yè)秘密，公司經(jīng)審慎判斷，根據(jù)相關(guān)規(guī)定決定暫緩披露本次投資事項(xiàng)。到了2025年4月，由于暫緩披露的原因已消除，養(yǎng)元飲品才披露了上述投資事項(xiàng)。

而以上述投資額和持股比例計(jì)算，也就是說(shuō)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)2023年12月時(shí)的估值已達(dá)1600億元。

值得一提的是，就在養(yǎng)元飲品發(fā)布公告后不久，2025年6月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布了《2025全球獨(dú)角獸榜》，長(zhǎng)江存儲(chǔ)以1600億元的企業(yè)估值首次入圍，位列中國(guó)十大獨(dú)角獸的第9名和全球第21名，成為半導(dǎo)體行業(yè)估值最高的新晉獨(dú)角獸，這與上述一級(jí)市場(chǎng)的估值基本持平。

圖源：胡潤(rùn)百富官網(wǎng)

另外，雖然目前并無(wú)關(guān)于長(zhǎng)江存儲(chǔ)的具體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，但據(jù)養(yǎng)元飲品的公告顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)2023年和2024年前9個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.31億元和-0.84億元，但營(yíng)收未披露，截至2024年9月30日，該公司的資產(chǎn)總額為1347.9億元。

圖源：養(yǎng)元飲品對(duì)外投資公告

值得注意的是，就在長(zhǎng)江存儲(chǔ)啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)的同一天，5月19日，長(zhǎng)江存儲(chǔ)作為控股股東持股68.19%的新芯股份主動(dòng)撤回了赴科創(chuàng)板IPO的申請(qǐng)。新芯股份此前于2024年9月向科創(chuàng)板提交了《招股書(shū)》。

《招股書(shū)》顯示，新芯股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體特色工藝晶圓代工企業(yè)，聚焦于特色存儲(chǔ)、數(shù)模混合和三維集成等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可提供基于多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)、不同工藝平臺(tái)的各類(lèi)半導(dǎo)體產(chǎn)品晶圓代工，是中國(guó)大陸規(guī)模最大的NOR Flash制造廠商，擁有業(yè)界領(lǐng)先的代碼型閃存技術(shù)。

2022年—2024年及2025年上半年，新芯股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.07億元、38.15億元、42.58億元和24.38億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.17億元、3.94億元、2.01億元和712.3萬(wàn)元，綜合毛利率分別為36.51%、22.69%、20.3%和22.72%。

本次IPO，新芯股份擬募資48億元，將用于12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項(xiàng)目和特色技術(shù)迭代及研發(fā)配套項(xiàng)目。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，新芯股份選擇在此時(shí)撤回IPO申請(qǐng)，或許意味著長(zhǎng)江存儲(chǔ)整體上市的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，并意在規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易審查。

他認(rèn)為，長(zhǎng)江存儲(chǔ)作為國(guó)產(chǎn)3D NAND閃存的絕對(duì)龍頭，此時(shí)啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)意在謀求集團(tuán)層面的整體上市。若新芯股份繼續(xù)獨(dú)立分拆上市，將與控股股東面臨復(fù)雜的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)及獨(dú)立性拷問(wèn)。而選擇在此時(shí)撤回申請(qǐng)，不僅消除了內(nèi)部治理的潛在沖突，也為長(zhǎng)江存儲(chǔ)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、集中資源沖刺千億級(jí)估值掃清了障礙。

從2016年成立至今，長(zhǎng)江存儲(chǔ)用十年的時(shí)間躋身國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)芯片“雙雄”之一，如今已正式將沖擊A股IPO提上日程。你看好長(zhǎng)江存儲(chǔ)的此次上市嗎？歡迎在評(píng)論區(qū)聊聊。