這兩天，長安汽車成為大A市場最被關注的公司。并且直接登上同花順輿情的頭名。

而這波輿情，始于三年前。

2023年那個秋天，沒有人知道一場暗流正在長安汽車內部悄然涌動。

兩年半之后，中證中小投資者服務中心的一紙披露揭開了所有的謎底。五名員工，在長安汽車與HW簽署合作備忘錄前的敏感期內，合計動用6100萬元突擊買入自家公司股票，非法獲利400余萬元。

證J會隨即祭出“沒一罰三”的雷霆手段，五名當事人被合計罰沒1669萬元，相關犯罪線索同步移送公安機關。

長安汽車的G價曾因HW合作預期被推至21.14元的高位，到了2026年5月，已經跌到了8.37元。兩年半時間，蒸發了超過六成。

“百年老店”的光環正在褪色。

而資本市場更關注的，或許不是這次內幕交易本身，而是這家央企到底怎么了。何以至此？

01

五個人，6100萬，一場被提前泄露的秘密

證監會的調查認定，長安汽車與HW戰略合作的內幕信息，不晚于2023年9月6日便已形成。

然而此后長達兩個半月的“敏感期”里，消息并未被牢牢鎖在保密柜里。

從2023年10月開始，五名員工就悄然出手。最早行動的那位當事人，分別在10月13日和11月6日兩次買入，累計違法所得高達210萬元。

一對夫妻檔聯手殺入，在11月6日至14日密集操作，共同獲利101萬元。還有兩人分別獲利34萬元和54萬元。

這樣的精準操作，怎么可能逃過監管的眼睛？

2023年11月23日，長安汽車在沒有任何重大利好公告披露的情況下，股價突然大漲7.05%，當天成交額飆升至136.8億元，遠超此前數日的成交均量。11月24日漲幅2.25%，11月27日、28日，隨著合作備忘錄正式公告的落地，股價連續兩個漲停。

這中間的時間差，就是內幕交易的存在空間。

證監會隨即開出重磅罰單。最讓人咋舌的是，最早入場的那個人，違法所得210萬元被全部沒收，還被處以1050萬元罰款。一對夫妻檔違法所得101萬元被沒收并處罰款304萬元。罰沒金額合計高達1669萬元。

投服中心一針見血地指出，這起案件暴露出上市公司及合作方在內幕信息管理方面存在“明顯疏漏”，重大信息保密工作不到位。

說白了，這不是一次偶發的員工“擦邊球”，而是一場集體性的保密失靈。

作為一家央企，連與HW合作的頂級重磅消息都能在內部走漏風聲，你讓股民怎么信任這家公司的內控體系？

02

巨頭病，從何而來？

長安汽車不是沒有經歷過風浪。它的歷史可以追溯到1862年李鴻章創辦的上海洋炮局，是當之無愧的“百年老店”。1997年登陸深交所后，這家由國資委監管的汽車央企始終穩居行業第一陣營。

但“百年老店”四個字，既是勛章也是鐐銬，是榮譽，也是責任。

當新能源大潮席卷而來，長安的轉身并不輕松。央企的身份決定了它在流程、決策、合規上有著天然的重資產包袱。

這本身不是壞事，但當行業以“年”為維度快速迭代時，這種體制的僵化就成了致命的短板。

這種內控失靈，本質上是巨頭病的集中暴露。

員工敢于利用內部信息牟利，背后折射的是信息流通鏈條的漏洞和保密意識的大面積缺失。更值得玩味的是，被查的不僅有長安員工，還有HW員工，彭某、揭某、魏某同樣參與其中。

這說明問題不是個案，而是整條合作鏈上的系統性潰堤。

當然，事件被爆出后，公司及時進行了亡羊補牢。

03

賣得多、賺得少，這賬怎么算？

2025年的財報，真實地折射出長安汽車的困境。

數據來源：同花順IFinD

這一年，長安汽車銷量達到291.3萬輛，同比增長8.5%，創下新高。新能源汽車銷量突破111萬輛，同比增長51.1%。海外銷量達63.7萬輛，同比增長18.9%。

乍看之下，形勢一片大好。但利潤表完全不配合。2025年全年營收1640億元，同比微增2.67%；歸母凈利潤卻只剩下40.75億元，暴跌44.34%。這種“增收不增利”的局面，在車企里并不少見，但長安的下滑幅度超出了幾乎所有同行。

數據來源：同花順IFinD

把近三年的數據攤開來看，就更扎心了。2023年，長安的歸母凈利潤是113.3億元。兩年時間，超過70億凈利潤蒸發了。

凈利率只有1.93%，同比減少了將近一半。

再說單車均價。2025年長安的單車均價大約在5.34萬元，比2024年的5.67萬元降了3300元。價格戰的印記，清清楚楚地刻在了收入端。

更值得警惕的是現金流。2025年經營活動產生的現金流量凈額僅18.36億元，同比大降62.15%。貨幣資金從641.82億元降至540.22億元，縮水超百億。

數據來源：同花順IFinD

再來看看2026年一季度的表現。營收327.06億元，同比下降4.26%；歸母凈利潤3.51億元，同比暴跌74.09%。這個開局，讓全年330萬輛的銷量目標顯得更加沉重。

長安的解釋是，2024年有大量資產處置的非經常性收益撐場，2025年這部分沒了，所以歸母凈利潤斷崖式下跌。扣除這個因素后，扣非凈利潤同比還增長了8.03%。

筆者個人認為，但這恰恰說明了一個更棘手的問題，長安的核心造車主業，盈利能力其實并沒有真正改善。

如果不是2024年處置資產帶來的那筆“意外之財”，長安現在的利潤表會更加難看。

04

五家同臺，長安坐在最末

把2025年五大自主車企的財報擺在桌面上，座次一目了然。

頭牌比亞迪營收8040億元，凈利潤326億元。奇瑞營收3003億元，凈利潤190億元。吉利營收3452億元，凈利潤168億元。長城營收2228億元，凈利潤99億元。長安營收1640億元，凈利潤41億元。

數據來源：公開查詢

長安坐上了最末的位置。而且凈利潤下滑44%，是這一桌里跌幅最狠的。

怎么解釋這種分化？

比亞迪和奇瑞的優勢是新能源規模效應已經形成，加上海外業務貢獻巨大。奇瑞的海外營收占比一度超過一半，海外業務的高毛利率直接拉高了整體盈利水平。吉利是燃油車和新能源兩條腿走路，基數大、抗風險能力強。

長安的問題在于，新能源品牌拖累了盈利。啟源減虧幅度達50%，深藍剛剛扭虧，阿維塔依然處于虧損狀態，2025年確認投資虧損11.6億元。而最賺錢的燃油車業務，卻在日益萎縮的市場里艱難求生。

2026年的中國車市有多殘酷？

整個汽車行業的日子都不好過。

2026年4月，中國新能源汽車滲透率歷史性地突破了60%，達到61.4%。聽起來是好事，但背后隱藏著一個殘酷的事實，增量市場正在消失，存量廝殺已經全面展開。4月乘用車零售僅138.4萬輛，同比下降21.5%，燃油車零售同比暴跌37%。

更殘酷的是，新車的生命周期正以肉眼可見的速度縮短。銷量過萬的車型僅占全部在售車型的4.35%，絕大多數新車上市即巔峰，兩三個月后銷量便斷崖式下跌。在這種極度內卷的環境里，任何一家車企都不敢說自己“穩了”。

長安的劣勢很明顯。在新能源高端化方面，阿維塔的目標是50萬輛，深藍是100萬輛，但2025年實際銷量分別只有12.3萬輛和33.3萬輛。這個差距，不是一年兩年能填平的。

在智能化與三電技術方面，長安雖然有“北斗天樞”計劃加持，但與HW自研端到端智駕、比亞迪自研電池包等對手相比，核心技術的自主可控程度還有差距。

在海外布局方面，長城、奇瑞的出海節奏更快，長安的海外銷量雖然增長，但基數依然偏小。

此外，連續三年的價格戰，長安采取的是以價換量的策略。2025年單車均價下滑3300元，銷量漲了，錢卻沒賺到。這種策略在行業整體回暖時或許能快速回血，但如果市場繼續低迷，以價換量就會變成“量價齊跌”的雙輸局面。

最令人擔心的是，長安汽車的應收賬款占歸母凈利潤的比例已經高達102.98%。這意味著公司賣出去的車，錢還沒收回來，利潤在賬面上“紙面化”了。

05

求生欲值得肯定，但也讓人揪心

內幕交易事件發生后，長安的股價跌了近60%。投資者用腳投票，表達了對這家企業治理能力的不信任。

處罰的靴子已經落地，但內控漏洞是否真正補上，依然是未知數。

但話說回來，長安作為負責任的央企，在求生欲和轉型決心上，確實沒有躺平。

2026年4月，長安發布了“1445”全球戰略，董事長朱華榮宣布將阿維塔和深藍兩個新能源品牌進行戰略整合，遵循“前端獨立、中后端協同”的原則，目標到2030年形成全球年銷150萬級的中高端品牌群。這算是積極信號，內部競爭消耗太大，整合才能集中火力。

2025年研發投入126億元，同比增長24%，主要砸向智能化領域。

2026年全年銷量目標330萬輛，其中新能源目標140萬輛。出海方面，全年目標銷量75萬輛，海外毛利率高達19.49%，盈利能力比國內高出近5個百分點。

這些數字說明，長安正在拼命追趕。

但轉型期的陣痛是真實存在的。長安正處在一個“舊業務下行、新業務尚未完全頂上”的青黃不接階段。

燃油車業務萎縮，新能源品牌持續虧損，海外市場還在培育期。投資者的耐心是有限的，留給長安的時間窗口，正在快速收窄。

最關鍵的考驗在于執行力。整合阿維塔和深藍能不能真正實現降本增效？新能源品牌什么時候才能全面實現盈利？海外市場的布局能不能在2026年見效？這些問題的答案，決定了長安能否從“凈利潤腰斬”的困局中走出來。

說到底，資本市場不相信眼淚，更不相信口號。

一家百年車企的轉型，注定是一場漫長而痛苦的馬拉松。

內幕交易案只是這場馬拉松中的一個小插曲，但它敲響的警鐘，卻值得長安的高管們好好聽一聽。

聲明：本文僅為財經熱點分析，數據援引自同花順IFinD及公司公告、行業研報，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。

#IPO

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