奢侈品一直是財富保值增值的重要手段，而在宏觀市場變化和消費回歸理性下，全球奢侈品行業迎來真正的壓力測試。

2025年至今，隨著后疫情消費紅利褪去，LVMH集團、歷峰集團、開云集團、愛馬仕、香奈兒等全球頭部奢侈品企業的業績也出現兩極分化。

LVMH業績持續承壓，在2024年收入和利潤雙雙下跌基礎上，2025年收入和利潤分別下降5%和13%。今年一季度，集團營收繼續下滑，同比減少6%。

開云集團的營收和經營性利潤分別下滑13%和33%，特別是核心品牌古馳，銷售額已連續下跌11個季度，去年銷售額同比下滑22%，成為拖累集團業績的主要因素。從近期來看，古馳關閉了香港、上海、武漢等地多家門店，并計劃今年關閉100家門店。而去年古馳已經關了75家門店。

硬幣的另一面，愛馬仕、歷峰集團等，即便在宏觀逆風中，仍然憑借極致稀缺和頂端客戶粘性，持續受到富裕階層喜愛。

去年，愛馬仕營收和利潤皆同比增長5.5%，今年一季度繼續增長，表現穩健。

近日剛發布財報的歷峰集團，營收和經營利潤分別同比增長11%和23%，實現雙位數增長。包括卡地亞、梵克雅寶和布契拉提在內的珠寶部門全年營收按固定匯率增長14%至165.4億歐元，高于市場預期和集團整體增速。

還有PRADA集團旗下Miu Miu，通過品牌年輕化與產品結構優化，全年零售銷售額同比增長35%，走出令人側目的第二增長曲線。

從各奢侈品企業交出的成績單中看出，全球奢侈品行業已告別普漲時代，進入分化加速期。就連每年都要漲價幾次的品牌，現在也放緩漲價幅度。

以下是11家全球頭部奢侈品集團關鍵數據，這些奢侈品集團，誰在賺錢？誰還在虧？

01

LVMH去年利潤下滑13%

古馳業績連續11個季度下跌

歷峰營收利潤雙位數增長

Miu Miu大漲35%

LVMH集團

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2025年總營收達808.07億歐元，同比下降5%，有機口徑下降1%；經常性運營利潤為177.55億歐元，同比下降9%，運營利潤率22%；凈利潤為108.78億歐元，同比下降13%。

從區域市場上看，包括中國在內的亞洲市場（不包括日本）2025年全年收入下跌4%，但三季度和四季度止跌，分別同比增長2%和1%。歐洲市場下半年呈現下滑態勢，而美國則受益于強勁的本土需求實現增長。

2026年第一季度總營收達191.21億歐元，同比下降6%，但按有機增長計算同比增長1%。受中東地區地緣沖突持續影響，該區域3月銷售額出現3%的下滑，成為拖累整體表現的主要因素。

包括中國在內的亞洲（除日本）市場增速表現全球最佳，營收同比有機增長7%，對集團整體貢獻由去年同期的30%提高至32%，延續自2025年下半年開始的改善趨勢。

此外，美國市場增長3%；歐洲（含法國）和日本市場均下降3%。

歷峰集團

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2026財年全年，銷售額按固定匯率增長11%至224億歐元；其中第四季度增長13%至54億歐元，高于分析師預期的53億歐元。

經營利潤按固定匯率大漲23%至45億歐元，不過毛利率下降240個基點至64.4%，主要受到黃金成本上漲和匯率不利因素影響，部分被漲價和銷售改善所抵消。

增長來自所有業務部門、地區與渠道的全面改善，其中高級珠寶業務和美洲市場繼續成為最核心的增長引擎。

包括卡地亞、梵克雅寶和布契拉提在內的珠寶部門全年營收按固定匯率增長14%至165.4億歐元，高于市場預期和集團整體增速。

區域表現上看，中國所在的亞太市場依然是最大市場，2026財年銷售額上漲8%至72億歐元，其中第四季度亞洲市場銷售額增長14%，高于市場預期。

開云集團

2025全年營收同比下滑13%至147億歐元；經常性營業利潤下滑33%至16億歐元，營業利潤率從14.5%降至11.1%。

計入主要與優化及重組措施相關的非經常性項目后，2025年集團歸母持續經營凈虧損為2900萬歐元。

從地區表現看，中國所在的亞太地區（不含日本）仍是開云最大的痛點。2025全年，該區域營收占集團收入比例為30%，同比下滑19%至42.04億歐元。

而主力品牌古馳營收同比下滑22%至60億歐元，較2022年突破百億歐元的高光時刻已縮水近四成。

2026年第一季度，開云集團營收為35.68億歐元，同比下降6%，按可比基準與去年同期持平。

主力品牌古馳在2026年第一季度實現營收13.47億歐元，按報告基礎同比下降14%。

古馳近期也關閉香港、上海、武漢等地多家門店，開云計劃今年在全球關閉100家古馳門店。

愛馬仕

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2025財年全年營收同比增長5.5%至160億歐元，按固定匯率計算同比增長9%；營業利潤同比增長6.8%至65.7億歐元，營業利潤率提升至41%；凈利潤同比增長5.5%至45.2億歐元，整體表現穩健。

其中，以中國為首的亞太區（不包括日本）實現5%的增長，貢獻了全球銷售額的42%。

愛馬仕2026年第一季度財報顯示，受匯率波動影響，合并營收達到約41億歐元，與2025年相比按固定匯率計算增長6%。

按業務板塊劃分，愛馬仕的核心支柱皮具與馬具部門一季度收入按固定匯率增長9.4%至18.5億歐元，繼續擔當增長引擎。

香奈兒

圖源：攝圖網（已獲授權）

截至2025年12月31日，集團全年營收達193億美元，同比增長約2%；營業利潤增長至47億美元，同比增幅約5%。但受持續戰略性投資等因素影響，凈利潤錄得29億美元，同比下滑14.3%。

增長的核心動力來自新任藝術總監Matthieu Blazy的首秀系列成功吸引了大量新客戶，推動2025年下半年及2026年初銷售額實現高個位數增長。

分區域來看，美洲市場表現最為強勁，營收同比增長7.2%；歐洲市場增長2.5%。作為最大市場的亞太地區則基本持平，營收同比微降0.8%，但已出現改善跡象，中國市場在第四季度恢復增長。

BURBERRY

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集團全財年收入為24.2億英鎊，其中零售門店同期可比銷售增長2%。

經調整營業利潤達1.6億英鎊，對應利潤率6.6%，全年實現成本節約8000萬英鎊，同時持續投入營銷等增長類項目。

大中華區得益于本地消費的提升，在財報第四季度實現10%可比銷售同比增長，全財年實現同比增長4%。

渠道端，全年新開9家直營門店、關閉21家，期末直營門店數量410家。

杰尼亞集團

全年營收同比下降1.5%至19.169億歐元（有機增長1.1%），凈利潤為1.095億歐元，較2024年的9090萬歐元增長20%。

分區來看，美洲貢獻5.661億歐元，增長7.9%，有機增長12.0%；大中華區2025年貢獻4.352億歐元，同比下滑14.6%，有機降幅11.9%。其他區域表現相對穩定。

OTB集團

2025年業績顯示，凈銷售額按固定匯率計算同比下降5%至16億歐元，EBITDA錄得2.373億歐元。

品牌層面，Maison Margiela成為集團最大增長引擎，營收同比增長8.4%；Diesel盈利能力創下近十年新高，表現穩健。

2025年OTB集團做出不少調整。Glenn Martens掌舵Maison Margiela，Simone Bellotti出任Jil Sander創意總監，Meryll Rogge則執掌Marni，進一步強化品牌矩陣的創意驅動力。

同時，將韓國市場納入日本區管理，對亞太區治理架構進行重組，并通過開設首店正式進入墨西哥市場。

PRADA集團

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全年凈收入達57.18億歐元，同比增長9%，有機增長8%，集團已連續20個季度實現增長；零售銷售額51.02億歐元，同比增長9%，有機增長8%。

調整后EBIT達13.24億歐元，利潤率23.2%；集團凈收入8.52億歐元，同比增長2%。

其中Miu Miu延續高增長態勢，全年零售銷售額同比增長35%，第四季度增長20%。

分地區看，亞太地區零售銷售額16.99億歐元，按固定匯率同比增長11%，有機增長10%；歐洲地區15.63億歐元，同比增長5%，有機增長4%；美洲地區9.32億歐元，同比增長18%，有機增長15%；日本地區6.56億歐元，同比增長3%；中東地區2.51億歐元，同比增長15%。

阿瑪尼集團

數據顯示，2025年阿瑪尼營收下降2.8%至21.92億歐元，含直接特許銷售在內的總營業額為40億歐元。

阿瑪尼首席執行官卡洛·馬爾索奇稱，2026年第一季度趨勢與上年持平，匯率不利因素仍施壓表現。

2025年，歐洲、亞洲和美洲三大主要區域市場，在固定匯率下走勢非常均衡。其中中國市場目前約占集團總銷售額10%，未來增長潛力巨大。

菲拉格慕集團

全年綜合營收同比下降5.7%至9.77億歐元；凈銷售額同比下降6.4%至9.44億歐元。

其中，第四季度綜合營收同比下降3.2%至2.82億歐元。第四季度DTC渠道營收按固定匯率計算增長6.3%，較2025年第三季度增速加快，而批發渠道營收有所下滑。

歐洲、中東和非洲地區DTC凈銷售額在第四季度實現了中等個位數的增長，主要得益于轉化率和平均客單價的提升。2025財年，該地區DTC渠道的積極表現被批發渠道兩位數的下滑所抵消。

亞太地區的DTC渠道第四季度在韓國、中國和東南亞地區均實現了正增長，批發渠道同比下降兩位數。2025財年該地區凈銷售額按固定匯率計算，同比下降11.5%，主要受批發業務下滑的影響。

中南美洲的總凈銷售額按固定匯率計算增長7.9%。

2027財年第一季度業績顯示，總營收同比下降1.2%至2.09億歐元。其中，批發業務凈銷售額下降19%至4200萬歐元，直營業務凈銷售額同比增長5.5%至1.61億歐元。

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