四川
上周，A股市場上演極致分化行情，AI科技賽道成為資金絕對焦點，然而與此同時，以高股息、低波動為特征的紅利板塊卻表現(xiàn)平淡，港股的港股通央企紅利ETF（513920）下跌 1.06%，A股的國企紅利ETF（561060）下跌1.87%。
在科技股 "起飛" 的背景下，市場不禁產(chǎn)生疑問：紅利板塊真的漲不動了嗎？
盡管短期表現(xiàn)平淡，但業(yè)內(nèi)人士認為，在地緣風(fēng)險反復(fù)擾動與市場交易結(jié)構(gòu)分化的雙重背景下，紅利板塊的配置價值反而更加凸顯。
首先，地緣風(fēng)險推升油價，能源類央企盈利彈性持續(xù)釋放。近期國際油價在地緣政治因素影響下維持高位寬幅震蕩，布倫特原油持續(xù)運行于 95 美元 / 桶上方。高油價環(huán)境雖然對下游制造業(yè)成本端形成一定壓力，但上游能源類央企（如煤炭、油氣開采）卻直接受益于價格高位運行，盈利確定性顯著增強。
港股通央企紅利成分中，能源、交運等順周期板塊權(quán)重較高，相關(guān)企業(yè)普遍具備低估值、高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)健等特征。在油價高位波動的背景下，兼具順周期景氣與防御屬性的紅利類資產(chǎn)正成為資金避險的重要選擇。
其次，低估值高股息提供充足安全邊際。當前恒生港股通中國央企紅利指數(shù)股息率達 4.78%，PB 僅為 0.65 倍，PE 為 7.67 倍；中證國企紅利指數(shù)股息率達 5.06%，PB 為 0.84 倍，PE 為 8.82 倍。在無風(fēng)險利率持續(xù)下行的背景下，如此高的股息率水平具有顯著的吸引力。
眼下，部分成長及主題賽道換手率快速上升，AI、半導(dǎo)體等板塊成交額占比已接近歷史高位，交易擁擠度引發(fā)資金止盈與調(diào)倉壓力。歷史經(jīng)驗顯示，當市場分化達到極致時，低估值、低波動的紅利風(fēng)格往往迎來超額收益窗口。當前港股通央企紅利指數(shù)股息率維持在4.7%左右，安全邊際充裕。隨著交易性資金逐步從高擁擠板塊流出，具備穩(wěn)健基本面和較高分紅確定性的央企紅利板塊有望持續(xù)獲得增量資金關(guān)注。
從長期業(yè)績來看，紅利策略的表現(xiàn)同樣亮眼。數(shù)據(jù)顯示，港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤指數(shù)近五年累計收益達 135%，相對恒生全收益指數(shù)超額收益高達 127%，長期表現(xiàn)更為穩(wěn)健。
此外值得注意的是，但聰明資金已經(jīng)開始悄然布局。近 30 個交易日，南向資金累計凈買入超過 500 億元。從行業(yè)流向來看，上周港股通資金凈買入最多的行業(yè)分別是資訊科技業(yè)（56.47 億元）、金融業(yè)（37.64 億元）和地產(chǎn)建筑業(yè)（24.78 億元），能源業(yè)也獲得了 11.91 億元的凈買入。
展望后市，市場分析人士普遍認為，國內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境、經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景均利好紅利策略。同時，在市值管理政策的引導(dǎo)下，央國企的分紅意愿和能力均有望進一步增強，這將為紅利板塊提供持續(xù)的催化劑。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。）
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