4月28日，國內高端MLCC（片式多層陶瓷電容器）廠商廣東微容電子科技股份有限公司（以下簡稱“微容科技”）創業板IPO申請獲深交所受理。然而，這家賬面理財超22億元、報告期內歸母凈利潤翻倍增長的公司，卻計劃通過IPO募資16.75億元，其中2億元用于補充流動資金。

更令市場關注的是，微容科技在報告期內（2023年至2025年，下同）存在轉貸、無真實票據轉讓、與關聯方無業務背景資金往來、利用個人賬戶收付款等多項財務內控違規行為。盡管公司聲稱已整改完畢，但在監管層持續強調IPO企業內控規范性的背景下，這些歷史問題仍為其上市進程增添了不確定性。

賬上理財逾22億，募資必要性受關注

招股書顯示，報告期內，微容科技總營收從10.41億元增長至18.45億元，歸母凈利潤從5741.43萬元攀升至2.69億元，業績增長明顯。

與本次融資需求形成對比的是，公司賬面長期囤積大量閑置資金。截至2025年末，公司定期存款、大額存單、銀行理財產品及衍生金融資產合計高達22.64億元，占總資產比例達40.47%。報告期內，公司財務費用持續為負，分別為-3402.68萬元、-4145.41萬元和-2885.97萬元，公司解釋稱，主要原因是定期存款及大額存單產生的收益遠超利息支出與匯兌損失等。

與此同時，公司貨幣資金卻從2023年末的13.69億元降至2025年末的9815.74萬元，占流動資產比例從53.15%跌至4.57%。公司表示，這主要因為繼續配置定期存款、大額存單、銀行理財產品等，以及購買日元及港元外匯掉期產品。

在此背景下，微容科技仍計劃通過IPO募集16.75億元，其中2億元直接用于補充流動資金，其余用于擴產及研發中心升級。這種“手握重金理財，同時募資補流”的行為，引發市場對其資金規劃合理性的質疑。

從現金流看，報告期各期公司籌資活動現金流量凈額分別為2.71億元、7.15億元和-1.74億元。2025年公司償還全部銀行借款，償還債務支付現金10.89億元。同期，投資活動現金流持續大額凈流出，2024年及2025年分別為-21.95億元和-4.93億元，主要系配置定期存款、大額存單、理財產品，以及擴產建設及收購廣東明和新材料有限公司所致。

財務內控多項違規，歷史問題待考

比募資合理性更受關注的，是微容科技報告期內暴露的財務內控不規范問題，且多集中在2023年。

首先是“轉貸”行為。2023年4月，公司通過轉貸方式取得銀行貸款3.5億元，資金支付給兩家關聯方——微容一電子、微容二電子后，當月即由后者轉回公司，公司隨即向銀行還款。公司表示，轉貸資金未用于國家禁止領域，已及時清償本息，未給銀行造成損失。

其次是向關聯方轉讓無真實交易背景的商業票據。同樣在2023年4月，公司在無真實購銷業務的情況下，將應收票據背書轉讓給微容一電子和子公司羅定微容，涉及金額合計4202.37萬元。雖然后續關聯方將票據及到期款項轉回，但該行為暴露了公司內部控制存在明顯漏洞。

更為嚴重的是與關聯方存在無業務背景的大額資金往來。2023年4月8日至12日，公司以“受訴訟事項影響、保障日常資金正常運作”為由，將合計13.58億元銀行存款臨時轉出至金微容、微容一電子、微容二電子、微容三電子、微容四電子合并范圍外關聯方。4月14日，關聯方即將全部資金轉回公司。該筆大額資金在無真實業務背景下快速進出，引發了市場對其資金管理審慎性的疑問。

此外，公司還存在利用個人賬戶收付款項的情況。報告期內，公司通過員工個人賬戶支付車輛ETC費用累計34.53萬元，收取員工餐費45.14萬元。公司稱，相關事項已規范整改并納入核算，相關資金占營收及成本比例極低，不存在轉移利潤或由個人承擔成本費用的情形。

針對上述問題，公司表示已糾正并停止相關行為，并稱不構成重大內控缺陷、不構成重大違法違規行為。

值得關注的是，自2020年11月起，公司及實控人陳某榮與深圳宇陽之間存在多項訴訟或仲裁糾紛，涉及專利權權屬、損害公司利益、專利許可合同等（公司及/或陳某榮為被告），以及電鍍代工、名譽權、保管合同等（公司及/或陳某榮為原告）。截至2025年末，前述案件均已了結，公司稱未因此遭受重大經濟損失。此外，公司曾與深圳中訊源科技有限公司存在代理協議糾紛，根據終審判決支付賠償款約230萬元。

對賭條款待解，稅收優惠依賴隱現

除財務內控與訴訟事項外，微容科技的股權結構及對賭安排，以及稅收優惠的變動情況，同樣值得關注。

股權結構方面，微容科技的控股股東為金微容，公司實際控制人為陳某榮、陳某慧父女。陳某榮為公司創始人，陳某慧直接持有微容科技1.5485%的股份，并通過金微容、微容電子合伙、微容一電子、微容四電子間接控制微容科技40.5829%的股份，因此陳某慧可直接及間接合計控制公司42.1314%的股份。在公司重大事項決策上，陳某慧與陳某榮通過對股東會、董事會提案及表決事項共同商議，并參考陳某榮意見達成一致，以此實施共同控制。

2025年12月1日，48家投資人股東與公司及其控股股東金微容、實控人陳某慧、陳某榮，以及微容電子合伙、微容一電子、微容四電子及其他6名自然人股東簽署《Pre-IPO輪股東協議》，約定了回贖權等對賭條款。2026年3月，將回贖權條款中的“回贖義務人”由“實控人及/或公司”修訂為“實控人”。

稅收優惠方面，報告期內微容科技享受的稅收優惠政策主要包括高新技術企業所得稅優惠、研發費用加計扣除、增值稅進項稅加計抵減等。主要稅收優惠金額合計占同期利潤總額的比例分別為21.67%、6.61%和9.70%，2023年依賴度較高，此后有所下降。

針對微容科技轉貸、無真實票據轉讓、與關聯方無業務背景資金來往等財務內控不規范問題，以及賬上大額理財與募資行為并存等情況，《城市金融報·財觀新聞》向公司發送了采訪函，截至發稿，微容科技未予回復。

記者：賀小蕊

財經研究員：葉連梅