光纖暴漲兩要素:無人機、黃仁勛！

而A股市場因為一直都有點“孩子氣”，加上喜歡杠桿”美股“的市場輪動路徑，因此新股一天10幾倍也很正常，未來這些平均PE 500倍以上的巨頭，在行業周期過后，會如何引領A股走向才是值得長期關注的事情。

當然，美股、韓股也是一樣的邏輯，只是他們的市場紅利普遍性更高些，而A股市場上則一直在傳”兩創“才是給大家賺錢的板塊，滬深主板主打”埋人“，其實從當下的市場交易集中度而言，有點道理，因為科創50和創業板50，似乎基本決定了A股的走勢，而對標其的ETF也最為活躍！

總之大家還是要關注市場交易量的變化，因為5月太特殊了：一方面，美股三大科技巨頭很著急的在密集沖刺IPO，擬募資超2000億美元，另一方面，中國第一大 DRAM 廠商長鑫科技，今天也科創板上會審核了，市值目標沖擊 2 萬億元！

至于我個人，平時則偏好看大基金持股指數（880551），因為當一級市場的投資者都準備走時，行情才會真的反轉，最近的交易量要創新高了，而從其起來的位置看，差不多大基金僅二級市場就賺了5倍，加上一級市場的，估計賺上50倍沒什么問題，而這種交易量的峰值一旦持續下滑，那走勢就說不好了。

只是苦了那些傳統行業和消費行業，各位也理解下吧，因為按美國的路徑，AI的高速發展，帶來了GDP增長的夢幻時刻，但是卻改變了傳統的"勞動創造收入 - 收入支撐消費 - 消費拉動生產 - 生產創造就業"的循環。

因為其替代了以“人”為錨點的經濟模式，轉而走向以“Token”為零點的經濟模式，這意味著，經濟正從“消費驅動”轉向“AI資本相關的開支驅動”，上這也形成了上游科技企業的“技術鑄幣權”，這個模式下不需要中間的普遍消費者，就能階段性完成左右腳的空氣加速。

而對于這個行業的暴漲，我在前面的文章<a >《國產光纖全球爆單，部分產品價格暴漲 650%，背后是怎樣的行業邏輯？》里著重分析過，在此我不多說!

此外，黃仁勛是如何重倉「光纖和光模塊」，拉動全球這方面的預期，并投資康寧的我也不多說了，也寫過！

我現在回歸長進光子，說說其為何能漲1600%！

宏觀上，大家都知道這是因為AI紅利周期內，光纖和光模塊的高端用量緊缺導致的，但長進的話，其是國內很重要的核心的國產替代企業，因此有溢價，加上長進光子本次發行價格為 40.98 元 / 股，對應發行市盈率為 44.22 倍，而行業最近一個月平均靜態市盈率為 70.47 倍，發行價相對行業均值折價約 44%，也就是說發行價相對市場低估，所以被爆炒很正常！

而長進之所以叫特種光纖廠商，主要是其核心產品為摻稀土光纖，這是激光產業鏈上游核心光學材料，被譽為光纖激光器的 "心臟" 和光通信網絡的 "血管"。

因此，其大漲的原因除了宏觀因素，從微觀來看，就主要是其三個特點了：（1）工藝（2）應用領域（3）產品品種！

首先，我們來看長進光子的產品管線，其已建立起覆蓋摻鐿、摻鉺、摻銩、摻鉺鐿等全系列摻稀土光纖的產品矩陣，廣泛應用于先進制造、光通信、國防軍工、商業航天、激光雷達等領域，而這些原材料和行業，目前均處于政策扶持的高估值空間，這也就托高了長進的新股行業溢價。

而且，當下美國出口對摻鐿光纖及 6kW 以上高功率摻鐿光纖的批量生產銷售實行出口管制，但長進光子的主要性能指標與國外產品基本同步，也是國內銳科激光、創鑫激光、杰普特等國內主要激光器廠商的核心供應商，2025 年，其在實現國產替代中，解決了美國出口管制問題的產品銷售收入達 9017 萬元，占營業收入的 36.53%。

同時，其生產的超寬帶 L 波段摻鉺光纖波長達到 1627nm，主要性能指標達到國際先進水平，這個產品是 400G 光傳輸網實現規模化商用的核心，光迅科技、中國移動都已經使用其相關產品！

而且，其是國內稀缺的能實現批量生產銷售保偏摻鐿光纖和摻鉺鐿光纖的廠商，這種產品主要用在光纖激光雷達產業鏈中，其已經向軍工科研院所批量銷售功能增強型摻稀土光纖，并已經布局抗輻照光纖，而這塊未來預計在 3-5 年將成為其重要增長極！

我們再最后看下估值對比，

2023 年至 2025 年，長進光子營業收入分別為 1.45 億元、1.92 億元和 2.47 億元，三年復合增長率達 30.67%，歸母凈利潤分別為 5465.65 萬元、7575.59 萬元和 9564.04 萬元，復合增長率達 29.38%。公司盈利能力突出，2025 年綜合毛利率高達 65.06%，遠高于行業平均水平。

而2026 年一季度，公司延續良好增長態勢，實現營業收入 5395.30 萬元，同比增長 20.62%。實現凈利潤 1988.65 萬元，同比增長 30.98%。公司預計 2026 年上半年營業收入 1.15 億元至 1.30 億元，歸母凈利潤同比增長 12.34% 至 21.74%。

因此，長進在業績上還是不錯的，但增速上估計是產能影響，導致略低，而今天大漲后，其估值顯著高于競對，但其當下特種光纖占比高，因此利潤溢價更好！

下圖是其國際競爭情況，不算康寧，最接近的應該是nLIGHT，但其目前還是虧損的。

而國內的話，應該長光飛纖最接近，但雙方的特種占比不算一個結構上的。

不過，公司雖然是真正有核心技術的企業，但現在這個660倍左右的PE和200倍左右的PS也基本透支了3-5年的估值。

不算炒預期的邏輯，我們要看到，公司目前的營收規模仍然較小，2025 年全年營收僅 2.47 億元。要支撐 500 多億元的市值，需要未來幾年保持極高的增長速度。而市場預計島2027年就要反轉，如果下游需求放緩，或者市場競爭加劇，導致公司業績增長不及預期，公司股價將面臨巨大的回調壓力。

同時，公司客戶集中度較高，前五大客戶銷售額占營業收入的比例超過 70%。同時，它下游的客戶，比如銳科激光、創鑫激光等下游激光器廠商正在逐步向上游延伸，布局特種光纖業務，如果這些客戶加大自供比例，長進的業務依賴度問題可能會引爆它的業績！

最后，各位，請注意！！特種光纖行業和半導體行業一樣，屬于技術迭代速度較快，周期性很明顯的行業，這個行業要活下去的關鍵，就是需要持續的研發投入來保持技術領先地位，說到底就是要拼現金流！

PS：你現在還相信光么？你是要站在光里，不要光站在那里，更不要“光著”站在那里！