一年漲超380%，連續(xù)漲停后控股股東3個交易日套現(xiàn)近35億元——而站在鵬鼎控股大股東身后的，正是富士康與鴻海集團(tuán)。

資本市場從不缺少戲劇性。5月25日，全球PCB（印制電路板）龍頭鵬鼎控股在上一交易日漲停后，再次封住漲停板，股價觸及114.32元/股，總市值飆升至2650億元。從2025年4月的低點(diǎn)23.68元算起，這只“小牛股”一年間漲幅超過380%。

然而漲停的硝煙尚未散去，一則減持公告讓市場嘩然。鵬鼎控股的控股股東美港實(shí)業(yè)及其一致行動人集輝國際，在5月21日至25日短短3個交易日內(nèi)，通過大宗交易合計(jì)減持3999.99萬股，套現(xiàn)金額約34.78億元，恰好用完了此前披露的不超過4000萬股的減持計(jì)劃。

更耐人尋味的是，這份減持計(jì)劃早在4月25日就已公布，原定3個月內(nèi)完成，卻突然提前到5月21日啟動并于5月25日執(zhí)行完畢——恰逢股價連續(xù)漲停的歷史高位。

穿透層層股權(quán)，這家PCB巨頭的背后站著的是鴻海集團(tuán)和富士康。在大股東閃電套現(xiàn)之后，鵬鼎控股的股價還能撐得住嗎？AI算力浪潮能否接住這輪暴漲的邏輯？

漲停之后，大股東精準(zhǔn)離場

鵬鼎控股本輪股價啟動始于2026年3月底。今年年初，其股價底部出現(xiàn)在3月30日的48元/股，此后進(jìn)入快速上漲通道。截至5月25日收盤，股價在不到2個月的時間里上漲138.17%，翻了一倍多。

而減持行為更是“踩點(diǎn)”精準(zhǔn)。根據(jù)公司5月26日披露的《關(guān)于股東減持計(jì)劃實(shí)施完成的公告》，美港實(shí)業(yè)及集輝國際于2026年5月21日、24日、25日（3個交易日）通過大宗交易合計(jì)減持3999.99萬股，占公司總股本0.93%，減持均價約86.94元/股，套現(xiàn)金額約34.78億元。

就在這3個交易日內(nèi)，鵬鼎控股股價連續(xù)大漲，累計(jì)漲幅達(dá)26.71%，已構(gòu)成異常波動。

公告發(fā)布后，5月26日鵬鼎控股股價出現(xiàn)盤中調(diào)整，一度跌至111.92元/股，但最終收于116元/股，漲幅1.47%。市場對這一“精準(zhǔn)套現(xiàn)”的反應(yīng)似乎并不劇烈，但背后的疑問并未消散：為何大股東突然加速減持？是否對公司未來成長性產(chǎn)生了分歧？

富士康與鴻海撐起的PCB帝國

鵬鼎控股盡管在國內(nèi)低調(diào)，但它的股東背景絲毫不簡單。

公開信息顯示，鵬鼎控股的間接控股股東為中國臺灣上市公司臻鼎控股，而臻鼎控股的第一大股東為鴻海集團(tuán)的全資子公司Foxconn（Far East）LIMITED（曾用名富士康（遠(yuǎn)東）有限公司）。

鴻海集團(tuán)的創(chuàng)辦人是郭臺銘，目前公司無實(shí)際控制人。鴻海集團(tuán)在臻鼎控股7名董事會成員中僅占一席，從未對臻鼎控股并表，因此鵬鼎控股也無實(shí)際控制人。

從行業(yè)地位看，鵬鼎控股是全球PCB行業(yè)毫無爭議的“龍頭”。據(jù)中國電子電路協(xié)會（CPCA）排名，鵬鼎控股連續(xù)多年位列中國第一；根據(jù)Prismark以營收計(jì)算的全球PCB企業(yè)排名，該公司同樣連續(xù)多年位列全球最大PCB生產(chǎn)企業(yè)。

業(yè)務(wù)上，鵬鼎控股對頭部客戶的依賴度極高。2025年財(cái)報顯示，公司對第一大客戶的銷售額高達(dá)311.82億元，占全年總營收的79.65%。盡管財(cái)報未披露客戶名稱，但在投資者互動平臺中，多次提及蘋果公司及相關(guān)零部件需求。

此外，2025年第四季度公司已被問詢是否供貨英偉達(dá)，鵬鼎控股未予否認(rèn)，并表示“AI算力相關(guān)業(yè)務(wù)客戶認(rèn)證進(jìn)度符合預(yù)期”。

值得關(guān)注的是，鵬鼎控股與鴻海集團(tuán)、富士康及其旗下公司存在大量關(guān)聯(lián)交易。

2025年，鵬鼎控股對客戶B（鴻海集團(tuán)及其控股子公司）的銷售額約24.29億元，占全年銷售總額的6.2%；同時向鴻海集團(tuán)及其控股子公司采購約9.32億元，占比2.95%。

關(guān)聯(lián)交易名單中頻繁出現(xiàn)以“富士康”或“Foxconn”命名的公司，如富士康科技集團(tuán)有限公司、富士康精密電子（太原）有限公司等。

從消費(fèi)電子到服務(wù)器，邏輯變了

鵬鼎控股這輪股價暴漲，表面上由PCB板塊集體上漲帶動，但根本邏輯在于公司正在從傳統(tǒng)消費(fèi)電子PCB向AI算力PCB轉(zhuǎn)型。

從一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，鵬鼎控股的表現(xiàn)并不亮眼：2026年一季度營收79.86億元，同比下降1.25%；歸母凈利潤4.63億元，同比下降5.21%。

然而，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)暗藏玄機(jī)：研發(fā)費(fèi)用7.05億元，同比大增37.34%；在建工程期末47.63億元，較期初增長61.66%。

在1季報交流會上，鵬鼎控股明確表示，研發(fā)費(fèi)用主要投向兩大領(lǐng)域：一是針對AI服務(wù)器、光模塊、數(shù)據(jù)中心等算力場景的高精密、高性能PCB產(chǎn)品；二是布局AI端側(cè)設(shè)備市場，適配輕薄化、高集成化需求。

這意味著，公司正全力從以智能手機(jī)為主的消費(fèi)電子PCB，向AI算力PCB賽道切換。

這一轉(zhuǎn)型踩中了市場的風(fēng)口。多家機(jī)構(gòu)分析指出，英偉達(dá)下一代Rubin機(jī)柜的PCB成本將大幅提升。據(jù)東方財(cái)富研究中心綜合多家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，Rubin機(jī)柜PCB成本約11.7萬美元，較上一代GB300的3.5萬美元大增233%，是下游零部件中成本漲幅最大的部分。

國金證券研報認(rèn)為，AI發(fā)展將直接轉(zhuǎn)化為對高層數(shù)、高階HDI及高頻高速PCB的剛性需求；國盛證券預(yù)計(jì)，全球PCB市場規(guī)模將從2025年的778億美元增至2029年的937億美元，高端PCB是核心驅(qū)動力。

不過，鵬鼎控股也在5月25日發(fā)布的股價異動公告中坦承，2025年公司光模塊業(yè)務(wù)營收僅2.28億元，占比0.58%；2026年一季度光模塊營收2.26億元，占比2.83%，預(yù)計(jì)全年占比仍較小，無法對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。這提醒投資者，AI算力轉(zhuǎn)型雖然方向明確，但短期業(yè)績貢獻(xiàn)仍有限。

大股東精準(zhǔn)套現(xiàn)35億的戲碼已然落幕。對于普通投資者而言，更值得思考的是：在AI算力這條長坡厚雪的賽道上，鵬鼎控股的轉(zhuǎn)型能否撐起當(dāng)前超2600億的市值？股價在歷史高位震蕩之際，是黃金坑還是階段頂？答案或許就藏在下一季的研發(fā)轉(zhuǎn)化與大客戶訂單中。