北京
是不是很多人覺得老登很慘，尤其是消費？
即使是白酒的占比只有18%，也擋不住一路下跌。
如果我們不看小登股，單純來看看消費股的業績增速和估值呢？
18倍的PE，絕對值的高低見仁見智吧。
業績增速，直接來看社零（剔除汽車，因為以上指數不含汽車公司）：
19年社零增速9%，20年疫情，直接看21年，同比增速12.9%，22年也是疫情，23年在低基數下增速7.3%，24年3.8%，25年4.4%。
今年前四個月，下滑到了3.1%。
直接對比19年，社零增速降低了兩個檔次，而19年末消費龍頭指數的估值是23倍，現在是18倍，也…不能說沒給你面子吧。
假設如果不是小登帶來的牛市和流動性，那消費股的估值會不會再打一個骨折？
如果你覺得不公平，那出門左拐看一下券商，大盤連續3萬億以上成交，券商今年的跌幅不比消費少多少。
所以老登的慘，大部分是來自于眼紅和嫉妒，很少一部分是來自于下跌，何況這種下跌還有基本面的鐵證。
去年有不少小伙伴咨詢消費，我給的解釋是如果覺得便宜，那牛市里是不能談便宜的，牛市里只有趨勢，熊市才會有真便宜。
好多的投資理念，具體到實際中，都不一定對。
比如消費股永續增長，但你在一個工業大國，全國的稅收大部分都依賴于增值稅的時候，消費的地位天然就低一些，這個永續就要打一些折扣。
再比如巴菲特認為的黃金不生息，不喜歡黃金，是很多人討論黃金的一點，不生息跟不漲是兩碼事，而且再考慮到巴菲特本身就是美元體系的最大受益者，美元的代言人，這句話也很正常。我們也從沒見過美聯儲主席說看好黃金。
屁股決定了話語，但市場里有無數個屁股。
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