2026.05.27

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 陳君君

國際金價(jià)在經(jīng)歷年初大幅上漲和劇烈波動(dòng)后，近期進(jìn)入震蕩回落階段。Wind數(shù)據(jù)顯示，國際金價(jià)連續(xù)下跌，價(jià)格已跌至4500美元/盎司下方；上海黃金交易所AU9999價(jià)格亦跌至982元/克附近。

伴隨市場波動(dòng)收窄，多家銀行近期再度調(diào)整積存金業(yè)務(wù)：有的下調(diào)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，有的延長交易時(shí)間，還有銀行推出手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)。銀行此前一度因金價(jià)劇烈波動(dòng)而收緊準(zhǔn)入，現(xiàn)正重新放寬黃金投資入口。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行積存金業(yè)務(wù)“由緊轉(zhuǎn)松”，某種程度上反映出銀行對(duì)黃金價(jià)格中樞上移形成一定共識(shí)。但銀行放寬業(yè)務(wù)限制，并不意味著黃金投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失。展望后市，中東局勢、美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑以及全球通脹預(yù)期，仍是影響金價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵變量。

多家銀行放寬黃金投資限制

5月25日，中國建設(shè)銀行發(fā)布新版?zhèn)€人黃金積存業(yè)務(wù)客戶權(quán)益須知及風(fēng)險(xiǎn)揭示書，調(diào)整產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名稱及客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)名稱。其中，個(gè)人黃金積存業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)維持R4不變，但名稱由“較高風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整為“中高風(fēng)險(xiǎn)”。

更受市場關(guān)注的是工商銀行的調(diào)整。5月12日，工商銀行公告稱，自5月19日起，如意金積存業(yè)務(wù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由R3（中風(fēng)險(xiǎn)）調(diào)整為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），對(duì)應(yīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)調(diào)整為C2（穩(wěn)健型）及以上客戶。

這一調(diào)整距離工行今年年初收緊準(zhǔn)入僅過去約四個(gè)月。當(dāng)時(shí)國際金價(jià)快速?zèng)_高、波動(dòng)劇烈，多家銀行集中發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，并通過提高起購金額、上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、限制部分客戶交易權(quán)限等方式控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。如今，隨著金價(jià)回調(diào)及波動(dòng)率階段性回落，銀行對(duì)積存金業(yè)務(wù)的態(tài)度再度出現(xiàn)變化。

除風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整外，多家銀行還從交易便利性和成本端發(fā)力。

興業(yè)銀行今年4月與京東金岳（廈門）數(shù)字科技有限公司合作開展積存金代銷業(yè)務(wù)，并于5月8日起延長手機(jī)銀行及網(wǎng)銀渠道交易時(shí)間，由原先最晚至23時(shí)調(diào)整為次日凌晨2時(shí)。建設(shè)銀行、招商銀行、江蘇銀行、民生銀行等也已陸續(xù)上線夜盤交易服務(wù)，以覆蓋國際黃金市場活躍時(shí)段。

手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)同步增多。中信銀行推出積存金定投手續(xù)費(fèi)五折優(yōu)惠，活動(dòng)持續(xù)至6月30日；中國銀行則在今年上半年推出“周五主題日優(yōu)惠”，客戶在周五辦理積存金申購或定投，可享每克減免1元手續(xù)費(fèi)。光大銀行近期亦推出黃金積存定投禮活動(dòng)，以微信立減金等方式吸引新客戶。

黃金重歸配置邏輯

在業(yè)內(nèi)看來，銀行近期一系列動(dòng)作并非簡單營銷，而是黃金資產(chǎn)配置邏輯變化后的業(yè)務(wù)調(diào)整。

今年以來，國際金價(jià)經(jīng)歷了典型“過山車”行情。1月末，在避險(xiǎn)需求、全球央行持續(xù)購金以及市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等因素推動(dòng)下，國際金價(jià)一度創(chuàng)出歷史新高。但隨后，隨著美國通脹反復(fù)、市場重新交易“高利率長期化”邏輯，以及地緣局勢擾動(dòng)反復(fù)，金價(jià)進(jìn)入高位回調(diào)階段。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月至5月，國際金價(jià)分別下跌11.54%、1.02%、2.93%，年內(nèi)漲幅已壓縮至3.88%。上海黃金交易所AU9999價(jià)格亦回落至982.53元/克，年內(nèi)漲幅縮窄至不足1%。

不過，相較此前暴漲暴跌行情，近期金價(jià)波動(dòng)率已有所收窄。部分市場人士認(rèn)為，這為銀行重新放寬積存金業(yè)務(wù)準(zhǔn)入提供了窗口。

中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，銀行積存金業(yè)務(wù)“由緊轉(zhuǎn)松”，某種程度上反映出銀行對(duì)黃金價(jià)格中樞上移形成一定共識(shí)。一方面，全球央行持續(xù)購金對(duì)金價(jià)形成底部支撐；另一方面，中長期上行邏輯已有較大程度兌現(xiàn)。在此背景下，銀行適度擴(kuò)大零售客戶覆蓋范圍，整體風(fēng)險(xiǎn)收益比仍相對(duì)可控。

“降低準(zhǔn)入門檻后，小額投資者更容易參與黃金定投；手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠有助于降低持有成本；交易時(shí)段延長則提升了操作靈活性。”婁飛鵬表示，這意味著黃金零售投資正進(jìn)一步走向“普惠化”，居民能夠以更低門檻實(shí)現(xiàn)小額、分批配置。

事實(shí)上，在低利率環(huán)境持續(xù)、“資產(chǎn)荒”背景加劇的情況下，黃金正重新成為銀行財(cái)富管理體系中的重要配置工具。

一位股份行零售人士對(duì)記者表示，過去幾年，銀行理財(cái)收益率整體下行，傳統(tǒng)存款吸引力下降，權(quán)益市場波動(dòng)又加劇居民風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮。在此背景下，兼具避險(xiǎn)屬性與抗通脹邏輯的黃金受到越來越多投資者關(guān)注。

“積存金業(yè)務(wù)也因此成為銀行零售財(cái)富管理的重要抓手。與一次性買入實(shí)物黃金相比，積存金具有‘小額定投、長期積累、交易便捷’等特點(diǎn)，更適合普通居民參與。”上述人士稱，與此同時(shí)，銀行也希望通過積存金業(yè)務(wù)增強(qiáng)客戶黏性，避免資金完全流向黃金ETF、互聯(lián)網(wǎng)黃金平臺(tái)或券商渠道。

銀行“松綁”背后仍在提示風(fēng)險(xiǎn)

不過，銀行重新放寬積存金業(yè)務(wù)限制，并不意味著黃金投資風(fēng)險(xiǎn)消失。

近期，多家銀行在優(yōu)化業(yè)務(wù)的同時(shí)，仍持續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示。建設(shè)銀行新版風(fēng)險(xiǎn)揭示書明確提示，黃金價(jià)格受國際政治、經(jīng)濟(jì)、市場供求等多重因素影響，存在較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；工商銀行亦強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎參與。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這背后實(shí)際上是銀行對(duì)“追漲殺跌”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

婁飛鵬表示，在金價(jià)高位波動(dòng)背景下，新進(jìn)入市場的零售投資者更容易受到情緒驅(qū)動(dòng)。如果后續(xù)金價(jià)出現(xiàn)明顯回撤，投資者虧損可能引發(fā)投訴甚至聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行在降低準(zhǔn)入門檻的同時(shí)，仍需強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)揭示。

對(duì)于“現(xiàn)在還能不能買黃金”，市場觀點(diǎn)也明顯出現(xiàn)分化。

中金公司研究部大宗商品組分析認(rèn)為，短期來看，如果美伊地緣局勢難以緩和，國際油價(jià)維持高位運(yùn)行，不排除通脹預(yù)期再度抬升，并推動(dòng)市場重新交易美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。若市場進(jìn)一步定價(jià)50至75個(gè)基點(diǎn)的加息空間，金價(jià)底部可能下移至4300美元至4400美元/盎司區(qū)間。

但中長期來看，黃金需求并未完全消失。無論是地緣沖突降級(jí)后避險(xiǎn)需求重新回歸，還是供應(yīng)沖擊引發(fā)經(jīng)濟(jì)放緩，進(jìn)而催生新的避險(xiǎn)交易，上述因素都可能推動(dòng)黃金周期性投資需求修復(fù)。

東方金誠分析師瞿瑞對(duì)記者表示，中東局勢仍是當(dāng)前影響金價(jià)波動(dòng)的重要變量。近期，美國總統(tǒng)特朗普表示，美伊圍繞延長停火及重新開放霍爾木茲海峽的談判“推進(jìn)順利”。如果后續(xù)協(xié)議落地，能源供給壓力有望緩解，市場對(duì)通脹和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的擔(dān)憂也可能降溫，從而帶動(dòng)金價(jià)反彈。

但瞿瑞同時(shí)指出，美伊在核問題等核心議題上仍存在根本性分歧，協(xié)議最終能否達(dá)成仍存在較大不確定性。此外，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)“不降息甚至重新加息”的預(yù)期仍在升溫，也將持續(xù)壓制黃金價(jià)格表現(xiàn)。

對(duì)于普通投資者而言，黃金或仍具備長期配置價(jià)值，但短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然不可忽視。業(yè)內(nèi)人士普遍建議，應(yīng)避免將黃金視為“穩(wěn)賺不賠”資產(chǎn)，更不宜在市場情緒高漲時(shí)盲目追高。相比一次性重倉買入，以定投方式進(jìn)行長期、小額配置，或許仍是當(dāng)前環(huán)境下相對(duì)穩(wěn)健的參與路徑。

微信編輯| 雨林

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