北京
上圖來源：騰信精密上市申報首輪問詢回復經營層面，公司近三年營收基本原地踏步，盈利規模明顯萎縮，主業增長動能不足。2022年至2024年，公司營業收入分別為7.68億元、7.10億元、7.14億元，2023年營收同比下滑7.55%，2024年小幅回升0.56%，連續三年增長停滯。上圖來源：騰信精密上市申報首輪問詢回復
近日，東莞市騰信精密制造股份有限公司（下稱 “騰信精密”）北交所IPO 審核持續推進。本次公司擬發行不超過2027萬股，計劃募資7.9億元，投向精密零部件智能制造、研發中心建設兩大項目，由國泰海通證券擔任保薦機構。截至目前，北交所已向公司下發三輪問詢函，重點核查歷史股權代持、經營業績、客戶結構及海外業務等事項。股權沿革不合規、營收增長乏力、收入高度依賴海外市場、客戶集中等問題逐一暴露，為其上市之路增添諸多不確定性。
本報記者就相關問題向公司發送采訪函，截至發稿未收到回復。
股權沿革存瑕疵 口頭代持合規性受拷問
股權架構清晰、歷史沿革規范是企業上市的基本要求，而騰信精密早年股東僅以口頭約定開展股權調整，未簽訂書面協議、未及時完成工商變更，留下合規隱患，成為監管首輪關注焦點。
2016年6月，公司三位創始股東協商調整持股比例。此次變動中，股東何學武將9.74%股權讓渡給劉偉，雙方形成實質股權代持關系。本次代持行為全程僅為口頭約定，無正式書面代持協議，工商信息也未同步更新，操作流程存在明顯疏漏。
在第二輪問詢中，北交所要求公司論證該口頭約定被認定為股權代持的真實性、準確性及判定依據。騰信精密回復稱，本次股權調整雖無書面協議，但結合訪談筆錄、各方確認函，可證實為全體股東真實意愿，同時參考資本市場同類案例，足以認定該行為屬于合法有效的股權代持。
營收增長陷入停滯 盈利水平承壓回落
上圖來源：騰信精密招股說明書
盈利表現同樣不容樂觀。同期公司凈利潤依次為2.28億元、1.72億元、1.88億元，2023年凈利潤大幅下降22.52%，2024年利潤雖有所修復，但仍未回到2022年水平。
上圖來源：騰信精密招股說明書
針對利潤波動，公司解釋，2025年扣非凈利潤增速不及營收，主要源于前期備貨計提存貨跌價準備增加，資產減值損失走高，疊加美元走弱帶來匯兌損失擴大。同時公司提示風險，若后續行業競爭加劇、國際貿易摩擦升級、新客戶拓展不及預期、研發成果無法落地轉化，公司業績或將持續下滑，甚至出現虧損。
海外收入占比超八成 客戶集中風險持續加劇
業務布局上，騰信精密對海外市場依賴度極高，區域結構失衡問題突出。2023年至2025年，公司境內收入分別為1.01億元、1.20億元、1.25億元；境外收入達6.01億元、5.85億元、6.21億元，境外收入占比連續三年超過80%，2025年占比升至83.2%，國際貿易政策、海外市場需求變動將直接影響公司經營穩定。
上圖來源：騰信精密招股說明書
上圖來源：騰信精密上市申報首輪問詢回復
客戶結構方面，公司客戶集中度逐年走高。2022年至2024年，前五大客戶收入占比從68.78%升至72.05%，三年提升3.27個百分點。聚焦海外業務，2023至2025年，直接出口前五大客戶銷售額分別為3.77億元、3.67億元、3.71億元，占當期境外收入比重接近六成，對核心客戶依賴顯著，議價能力與經營獨立性偏弱。
綜合來看，騰信精密此番沖擊北交所，不僅需要化解口頭股權代持帶來的歷史合規問題，還要直面業績停滯、海外市場與大客戶集中等經營風險。在資本市場審核趨嚴的背景下，公司能否逐一回應監管質疑、補齊發展短板，后續上市進展仍有待觀察。
記者：賀小蕊
財經研究員：周文莉
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