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5月26日晚，光芯片明星股仕佳光子（688313）突發(fā)公告，宣布終止耗時近一年的重大資產重組計劃。

自2025年6月底開始，仕佳光子擬通過發(fā)行股份及支付現金方式，收購東莞福可喜瑪通訊科技有限公司82.38%的股權，試圖打通上游關鍵原材料環(huán)節(jié)。然而經過長達11個月的多輪協商，這場備受矚目的整合大戲最終以遺憾收場。

業(yè)績承諾成“絆腳石”

在近一年的磋商中，交易雙方在交易方案、交易價格及業(yè)績承諾等核心條款上始終未能達成共識，最終成為阻礙交易的“絆腳石”。

福可喜瑪是一家專注于MT插芯、散件、跳線等MPO高密度光纖連接器配套部件的研發(fā)、生產及銷售的企業(yè)。MT插芯作為MPO高密度光纖連接器的核心構件，在AI數據中心、超算集群等領域需求持續(xù)增長，制造過程涉及多個高精度環(huán)節(jié)，具備顯著的技術壁壘與市場潛力。

公開財務數據顯示，福可喜瑪2023年營業(yè)收入8317.69萬元、凈利潤1822.46萬元，2024年營業(yè)收入躍升至2.7億元、凈利潤達到7994.12萬元，業(yè)績增長迅猛。正是這種高成長性，使得收購價格與未來業(yè)績承諾的博弈變得異常敏感。外界分析認為，在AI驅動的高景氣周期，福可喜瑪管理層對自身評估溢價較高，而仕佳光子出于上市公司合規(guī)及投資者利益考量，在最終交易價格上始終不愿大幅讓步，雙方的預期鴻溝在此次談判中始終無法彌合。

10份進展公告見證全程

仕佳光子對此項收購極為重視。按照計劃，公司將收購光電子基金、劉曉明、玄國棟、佛山優(yōu)勢、趙洪軍5名交易對方合計持有的福可喜瑪82.38%股權，同時向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

從2025年6月30日股票停牌開始，到2025年7月11日復牌并披露重組預案，再到2025年8月至2026年4月，仕佳光子幾乎每個月都發(fā)布關于此次交易的進展公告，累計達10份之多，為市場詳細勾勒出整個重組推進的脈絡。遺憾的是，長期的磋商并未彌合雙方在核心條款上的分歧。

最終，在5月26日召開的第四屆董事會第十三次會議上，終止議案以9票同意、0票反對、0票棄權的結果全票審議通過，獨立董事專門會議也以3票同意結果一致支持。因不涉及重大資產重組事項，該議案無需提交股東大會審議。

仕佳光子同時承諾，自公告披露之日起至少1個月內不再籌劃重大資產重組，并擬于6月1日召開投資者說明會，回應市場關切。

迅速轉頭，12億擴產自建應對

盡管收購失敗，但這家10倍大牛股顯然早有預案。就在一個多月前，仕佳光子4月17日晚公告，擬投資約12.65億元建設高速光芯片與器件開發(fā)及產業(yè)化項目，重點聚焦光芯片及器件業(yè)務的產能擴充與自主化升級。項目內容包括土地廠房及生產線建設、設備購置等，建設周期為2年，資金來源為自有及自籌資金。

作為國內少數同時掌握無源與有源光芯片量產能力的企業(yè)，仕佳光子近年來業(yè)績增長迅猛。2025年度公司實現營業(yè)收入21.29億元，同比增長98.15%；歸母凈利潤3.72億元，同比大幅增長473.25%。光芯片及器件業(yè)務成為增長核心引擎，收入達15.91億元，占主營業(yè)務收入的75.83%。2026年一季度，公司延續(xù)增長態(tài)勢，營收和凈利潤分別同比增長32.18%和24.66%。

值得注意的是，5月26日當日，仕佳光子收盤報171.08元/股，下跌6.06%，最新市值約773億元。自2025年4月以來，公司股價累計漲幅超過1139%，成為名副其實的“十倍大牛股”。

從行業(yè)視角來看，當前光模塊行業(yè)整合持續(xù)加速，資本并購與產業(yè)整合并行，頭部企業(yè)通過技術收購和股權并購完成整合的趨勢日益明顯，中小廠商面臨技術與產能短板，行業(yè)馬太效應不斷強化。仕佳光子此次收購折戟，或折射出當前高景氣賽道內部估值博弈的深層張力——業(yè)績爆炸式增長的標的企業(yè)與謀求戰(zhàn)略安全的收購方之間，在利益天平上的每一次權衡，都可能成為交易走向的分水嶺。

不過，手握年均超4倍增長的業(yè)績增速和雙平臺技術底牌，仕佳光子“自產替代外購”的產業(yè)鏈自主戰(zhàn)略并未動搖。錯過這場收購或許是遺憾，但從12億擴產自建的果斷轉身來看，這家光芯片大牛股顯然不打算停下腳步。