本文作者 | 哥吉拉

數(shù)據(jù) 支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

5月28日，A股電力能源板塊再度迎來強(qiáng)勢普漲，場內(nèi)做多情緒集中爆發(fā)。

截至收盤，浙江新能、建投能源、華電能源等多只股強(qiáng)勢封板，板塊整體賺錢效應(yīng)快速擴(kuò)散。

其中華電能源斬獲連續(xù)第四個強(qiáng)勢漲停，股價收報9.21元突破歷史新高，成為本輪電力板塊行情的超級榜一大哥。

有意思的是，近期走出8天7板、短期股價直接翻倍的大唐發(fā)電，與華電能源有著極高的相似度：二者均為央企背景煤電企業(yè)，行情催化、炒作邏輯高度重合。

雙龍頭聯(lián)袂走強(qiáng)，也徹底炒熱了整個電力賽道的市場人氣。

01

兩大電力央企接力爆漲

作為華電集團(tuán)核心上市平臺、東北地區(qū)核心熱電龍頭，華電能源從今年3月就開啟了獨(dú)立飆升行情。股價從2.5元左右的低位持續(xù)拉升，最高觸及9.2元，區(qū)間最大漲幅超2.6倍。

期間，公司多次斬獲連板行情，走勢遠(yuǎn)超板塊整體強(qiáng)度，成為市場公認(rèn)的電力賽道情緒標(biāo)桿。

引發(fā)華電能源這一輪股價飆漲的背后，有著很強(qiáng)的邏輯驅(qū)動脈絡(luò)。

2026年2月，國家發(fā)改委、能源局出臺重磅政策，將煤電容量電價回收固定成本比例從30%提升至不低于50%，重構(gòu)火電企業(yè)盈利模式。

華電能源作為東北熱電龍頭，擁有大量火電裝機(jī)，這一政策直接使其從單一"電量盈利"轉(zhuǎn)向"容量收益+電能量收益+輔助服務(wù)收益"三維體系，預(yù)期能有效提升未來盈利的穩(wěn)定性。

就在2025年11月，華電能源就正式宣布了擬投資逾120億元建設(shè)哈爾濱第三發(fā)電廠、富拉爾基發(fā)電廠"熱電聯(lián)產(chǎn)與新能源一體化項目"，計劃擴(kuò)建高效燃煤熱電機(jī)組并配套140萬千瓦風(fēng)電，打造"傳統(tǒng)能源+新能源"協(xié)同發(fā)展的標(biāo)桿項目。

在項目宣布后，市場就預(yù)期華電集團(tuán)將在2026年起分批注入1077萬千瓦優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)（風(fēng)電600萬千瓦+光伏477萬千瓦），這些資產(chǎn)凈利率普遍在25%以上，全部注入后預(yù)計年增凈利10億元以上。

所以當(dāng)2月的煤電容量電價機(jī)制改革政策發(fā)布，就成為了引爆華電能源股價的最強(qiáng)導(dǎo)火索。

不僅如此，4月22日晚，華電能源同時發(fā)布2025年年報及2026年一季報，又成為了點(diǎn)燃上漲行情的第二根導(dǎo)火索。

數(shù)據(jù)顯示，2025年年報顯示，公司歸母凈利潤2億元，同比增長20.81%；扣非凈利潤1302.82萬元，同比扭虧為盈（上年同期虧1.5億元），這是公司十年來首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營層面扭虧。

在一季報中，華電能源實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.02億元，同比增長26.15%，連續(xù)四年保持增長；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.49億元，同比上升37.93%；毛利率提升至27.57%，較去年同期增加3.89個百分點(diǎn)。

業(yè)績爆發(fā)的核心在于公司2022年注入的千萬噸級優(yōu)質(zhì)煤礦錦興能源51%股權(quán)，該資產(chǎn)2025年貢獻(xiàn)凈利潤超10億元，煤炭業(yè)務(wù)毛利率超52%，強(qiáng)化了市場對"煤電聯(lián)營"盈利閉環(huán)的樂觀預(yù)期。

與華電能源炒作邏輯類似的，還有大唐發(fā)電。該股自5月6日開啟連板走勢后，公司A股短期股價實(shí)現(xiàn)翻倍大漲。

今年4月底，大唐發(fā)電公告出資100億元控股設(shè)立合資公司，推進(jìn)總投資581億元的“蒙電入蘇”千億級特高壓項目，成功卡位跨省綠電輸送優(yōu)質(zhì)賽道，為后續(xù)題材炒作埋下了伏筆。

緊隨其后，5月2日，公司旗下全國首個大規(guī)模算電協(xié)同綠電直供標(biāo)桿項目——中衛(wèi)云基地光伏項目正式投運(yùn)，再次打破了市場對該公司傳統(tǒng)火電企業(yè)的固有標(biāo)簽。

巧的是，4月29日，公司披露的年報、一季報顯示超預(yù)期的財報數(shù)據(jù)，也為其大漲行情提供了猛烈燃料。

財報顯示，公司2025年歸母凈利潤73.86億元，同比增長63.91%；2026年一季度歸母凈利潤28.93億元，同比增速29.26%，盈利增速穩(wěn)居五大電力央企前列。

不過在市場狂熱的同時，公司基本面與當(dāng)下炒作的預(yù)期依舊有著較大偏差，可能為后續(xù)股價波動積累潛在風(fēng)險。

比如公司長期存在高杠桿經(jīng)營隱患，近三年長期借款維持在1100億元以上，資產(chǎn)負(fù)債率接近70%，顯著高于行業(yè)平均水平，需要面臨高額的財務(wù)壓力。

同時，中衛(wèi)標(biāo)桿項目當(dāng)前體量有限，整體仍處于初期落地、培育摸索階段，行業(yè)普遍投資回報周期長達(dá)數(shù)年，短期內(nèi)無法為公司貢獻(xiàn)規(guī)模化、持續(xù)性利潤。

02

算電協(xié)同全面爆發(fā)

近期，電力板塊不斷迎來利好刺激。

據(jù)國家能源局官網(wǎng)，今年1-4月，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量39.9億千瓦，同比增長14.2%。

其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量12.5億千瓦，同比增長26.2%；風(fēng)電裝機(jī)容量6.6億千瓦，同比增長22%。

與此同時，政策層面的密集落地，為電力板塊吸引了巨大的市場關(guān)注。

早前，中央政治局會議明確布局“六張網(wǎng)”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其中，“新型電網(wǎng)”在“十五五”期間總投資規(guī)模預(yù)計將突破5萬億元。

5月20日，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《有序推動多用戶綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》，將適用對象從單用戶拓展至多用戶，覆蓋算力園區(qū)、零碳園區(qū)、工業(yè)園區(qū)等核心場景。目前全國已有24個省份落地配套政策，99個項目獲批，總裝機(jī)規(guī)模超3405萬千瓦。

該政策明確要求項目年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量比例不低于60%，占總用電量比例不低于30%（2030年前不低于35%），為新能源消納與終端用電打通了關(guān)鍵通道。

此外，電力板塊大漲背后的催化劑，還有另一個熱點(diǎn)題材——算電協(xié)同。

從底層邏輯來看，算電協(xié)同最大的突破，是重構(gòu)了電力與算力的傳統(tǒng)單向供需關(guān)系，搭建起以電強(qiáng)算、以算促電的雙向賦能體系。

簡單來說，算電協(xié)同主要依托西部充足的風(fēng)光綠電資源，為AI算力集群、大型數(shù)據(jù)中心提供低成本、零碳且穩(wěn)定的電力保障。與此同時，算力負(fù)荷也能反向服務(wù)電網(wǎng)，轉(zhuǎn)化為可靈活調(diào)度的柔性資源。

這種雙向匹配，有效解決了新能源發(fā)電波動大、消納困難的行業(yè)痛點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)能源、算力、電網(wǎng)三者的高效協(xié)同，也是數(shù)字經(jīng)濟(jì)與新能源轉(zhuǎn)型深度綁定的核心賽道。

近期一系列重磅事件集中落地，也印證了算電協(xié)同進(jìn)入加速發(fā)展階段，直接點(diǎn)燃了全市場的布局熱情。

5月中旬，四部門聯(lián)合印發(fā)專項方案，聚焦AI與能源雙向賦能發(fā)展，明確提出新建數(shù)據(jù)中心綠電占比不低于80%的硬性指標(biāo)。

配套的電價補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、專項金融支持等落地細(xì)則同步落地，中長期發(fā)展目標(biāo)清晰明確，從制度層面掃清了行業(yè)核心發(fā)展障礙，徹底打開賽道長期成長空間。

在產(chǎn)業(yè)項目端，除了華電能源的120億元"熱電聯(lián)產(chǎn)與新能源一體化項目"、大唐發(fā)電的581億元的“蒙電入蘇”千億級特高壓項目外，近期也不斷有標(biāo)桿商業(yè)化案落地。

5月14日，三大運(yùn)營商旗下廣東數(shù)據(jù)中心集群，完成行業(yè)首筆數(shù)據(jù)中心虛擬電廠電力現(xiàn)貨交易。

還有青海—杭州跨省算電協(xié)同工程落地啟動，甘肅慶陽、遼寧阜新、寧夏寧東等多個千億級風(fēng)光儲算一體化項目密集開工簽約等多個重大項目落地。

相比題材炒作，產(chǎn)業(yè)資本的重倉布局，更能體現(xiàn)這一賽道的價值和熱度。

最具代表性的，是近期寧德時代的百億級戰(zhàn)略布局，公司斥資約64億元拿下世紀(jì)互聯(lián)38.1%股份，成為第一大股東。

寧德時代借此從傳統(tǒng)電池供應(yīng)商，升級為AI算力全棧能源解決方案服務(wù)商，同時深度綁定全國海量數(shù)據(jù)中心資源，打通“儲能-配電-算力”全產(chǎn)業(yè)鏈。

疊加此前布局的電力設(shè)備核心資產(chǎn)，頭部產(chǎn)業(yè)資本的集中入場，有力驗(yàn)證了算電協(xié)同的產(chǎn)業(yè)成長性，也進(jìn)一步帶動了全市場資金跟風(fēng)布局。

03

尾聲

在電力賽道景氣度上行、個股行情火熱的當(dāng)下，依然需要客觀區(qū)分長期產(chǎn)業(yè)價值與短期交易風(fēng)險。

對于大唐發(fā)電、華電能源這類短線爆炒標(biāo)的而言，目前估值已經(jīng)大幅偏離行業(yè)均值，疊加新業(yè)務(wù)投資規(guī)模大、回報周期長、短期難以貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)利潤等問題，一旦市場情緒退潮、利好充分兌現(xiàn)，高位回調(diào)的壓力不容小覷。

同時，電力現(xiàn)貨規(guī)則調(diào)整、綠電價格波動、跨省輸電通道建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等因素，也會階段性影響行業(yè)盈利與落地節(jié)奏。

對于投資者而言，需摒棄純粹的題材炒作思維，理性區(qū)分題材熱度與基本面兌現(xiàn)度，在把握行業(yè)長周期紅利的同時，警惕短期估值回歸的回調(diào)風(fēng)險。（全文完）

▍往期回顧

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