*ST國化鎖定退市后，公司拋出回購預案，控股股東宣布增持計劃，都將在退市整理期內進行。類似情形并不罕見，但相關公司進入三板市場后股價表現不一，有公司一路震蕩下跌。

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退市整理期前，*ST國化打出“回購+增持”連招

*ST國化（600636.SH）已經收到股票終止上市決定，將于6月1日進入退市整理期，交易期限為15個交易日。

5月27日，*ST國化公告稱，公司控股股東中國文化產業發展集團有限公司（以下簡稱：中文發集團）擬于公司退市整理期內增持公司股份，增持比例在2%到3.86%，增持價格上限為4.6元/股。

*ST國化總股本為43863.68萬股，因觸及終止上市情形，公司股票于4月30日起停牌，股價停留在4.51元/股。

據此計算，中文發集團此次增持數量預計在877.27萬股至1693.14萬股之間，增持金額預計為3956萬元至7636萬元。

目前，中文發集團直接持有*ST國化1.15億股股份，占公司總股本的26.13%。中文發集團承諾在本次增持計劃實施期限內及法定期限內不進行減持。

而在控股股東宣布增持以前，*ST國化已經發出一份回購計劃。

5月6日，即停牌后的第二個交易日，*ST國化公告稱，為維護公司價值及股東權益，公司擬以自有資金通過集中競價交易方式實施股份回購。

*ST國化此次擬回購的股份占總股本比例為5%至10%，回購金額預計為9891.26萬元至1.98億元，回購價格上限為4.6元/股，同樣將在退市整理期內實施。

截至2025年底，*ST國化經審計的總資產為19.23億元，歸母凈資產為17.72億元，貨幣資金為7.32億元。若按回購金額上限計算，回購資金約占公司總資產的10.29%、占歸母凈資產的11.16%、占貨幣資金的27.03%。

*ST國化主營教育信息化業務，2024年、2025年連續兩年虧損且營業收入低于3億元，由此觸及終止上市條件。

公司進入退市整理期交易的首個交易日不實行價格漲跌幅限制，此后每日漲跌幅限制為10%。退市整理期屆滿后，公司股票將轉入三板退市板塊進行交易。

退市股進入三板市場后股價表現不一

此前，已有公司在退市整理期獲得股東增持或實施回購，進入三板市場后，股價表現不一。

退市九有（600462.SH）股票的退市整理期為2025年6月24日至7月14日。其間，福建乾昭貿易有限公司（以下簡稱：福建乾昭）通過集中競價方式，于7月3日至8日累計增持3086.1萬股股份，占退市九有總股本的5%。

按上述增持期間退市九有股票均價0.17元/股計算，福建乾昭增持金額約為524.64萬元。

進入三板市場后，退市九有的股票簡稱為“R九有1”，代碼為“400278.NQ”。2025年9月12日為股票開始轉讓的首個交易日，當日股價報收0.22元/股，此后一路震蕩下跌，5月最低達到0.09元/股。

退市龍宇（603003.SH）、退市海越（600387.SH）則在退市整理期內實施股份回購。

退市龍宇的退市整理期為2025年6月10日至30日。其間，公司通過集中競價交易方式回購3758.97萬股股份，占總股本的9.99%，回購最高價為2.73元/股，最低價為2.23元/股，均價為2.44元/股，使用資金總額9175.51萬元（不含交易費用）。

進入三板市場后，退市龍宇股票簡稱為“龍宇5”，代碼為“400271.NQ”。2025年8月22日為股票開始轉讓的首個交易日，當日股價報收2.56元/股，此后快速上行，當年11月14日到達最高價4.21元/股，較轉股首日上漲64.45%。

截至2026年5月28日，龍宇5股價回落至2.88元/股，仍高于退市龍宇在A股最后一個交易日的收盤價2.44元/股。

退市海越的退市整理期為2025年6月16日至7月4日。其間，公司通過集中競價交易方式回購3822.39萬股股份，占公司總股本的8.16%，回購最高價為0.96元/股，最低價為0.83元/股，均價為0.9元/股，使用資金總額3451.35萬元。

進入三板市場后，退市海越股票簡稱為“海越3”，代碼為“400276.NQ”。2025年9月10日為股票開始轉讓的首個交易日，當日股價報收0.98元/股，此后長期低迷，2026年4月開始拉升，4月27日到達轉股后最高價1.32元/股，較轉股首日上漲34.69%。

截至5月27日，海越3股價回落至1.07元/股，高于退市海越最后一個交易日的收盤價0.94元/股。

根據Choice金融終端數據，2025年1月1日至2026年5月28日，約32家A股退市公司轉入三板退市板塊。首個交易日股價上漲的有19家，占比接近60%。

以掛牌后最高價計算，中程3（400279.NQ）的最高漲幅超過900%，曾經上演“59天58板”。但這種極端投機案例屬于極少數，接近一半的公司“首日即巔峰”。例如R美訊1（400257.NQ）首日報0.71元/股，此后一路跌到最低0.18元/股，目前在0.2元/股。