5月29日下午，成都華微（SH688709，股價(jià)35.60元，市值226.72億元）2025年年度股東會(huì)在其位于成都雙流區(qū)的公司總部召開(kāi)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）以股東身份參會(huì)。在近期A股半導(dǎo)體板塊整體走熱、行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，這家扎根于特種集成電路賽道的西南企業(yè)，2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)卻大幅下滑，背后緣由頗受中小投資者關(guān)注。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 蔡鼎 攝

對(duì)此，成都華微總經(jīng)理王策回應(yīng)稱，同業(yè)公司間的業(yè)績(jī)分化主要受細(xì)分領(lǐng)域客戶群體的需求周期差異影響。同時(shí)，管理層也向外界透露了其高速高精度ADC（模數(shù)轉(zhuǎn)換器）等核心產(chǎn)品在打破高端儀器“卡脖子”環(huán)節(jié)的最新進(jìn)展，并坦言特種領(lǐng)域產(chǎn)品的驗(yàn)證與規(guī)?；帕咳孕杞?jīng)歷較長(zhǎng)的客觀轉(zhuǎn)化周期。

業(yè)績(jī)下滑引追問(wèn)，高管回復(fù)：細(xì)分客戶的“需求節(jié)奏”

業(yè)績(jī)的陡然降溫，是本次股東大會(huì)上投資者關(guān)注的核心焦點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，在經(jīng)歷了2025年上半年“增收不增利”的局面后，成都華微在2026年一季度遭遇了營(yíng)收與利潤(rùn)的雙重下滑。公司一季度營(yíng)收萎縮至1.03億元，同比下降33.64%；歸母凈利潤(rùn)則錄得-6710.19萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

圖片來(lái)源：成都華微2026年一季報(bào)

在此次股東會(huì)上，有中小投資者直言，在近期半導(dǎo)體板塊整體上漲的行情中，成都華微的市場(chǎng)表現(xiàn)落后于整個(gè)板塊。該投資者提出疑問(wèn)：“2025年以來(lái)，我們看到其他半導(dǎo)體公司營(yíng)收都在大規(guī)模增長(zhǎng)，但為何成都華微在2026年一季度營(yíng)收卻出現(xiàn)了下降？紫光國(guó)微、復(fù)旦微電等同行業(yè)公司在今年一季度依然保持了較好的業(yè)績(jī)水平，公司如何解釋這種同業(yè)之間的反差？”

針對(duì)上述同行業(yè)之間存在的業(yè)績(jī)“溫差”，王策在現(xiàn)場(chǎng)解答中指出，這主要?dú)w因于各家企業(yè)下游客戶群體的結(jié)構(gòu)性差異。

“雖然大家同處于特種集成電路這個(gè)大的行業(yè)周期之中，但由于各家深耕的細(xì)分客戶群體不一樣，這直接導(dǎo)致了訂單恢復(fù)的節(jié)奏存在先后順序。”王策表示，特種賽道的復(fù)蘇并非整齊劃一，而是與細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的特定需求和采購(gòu)節(jié)點(diǎn)密切相關(guān)。在特定時(shí)期內(nèi)，個(gè)別領(lǐng)域訂單的波動(dòng)會(huì)直接體現(xiàn)在當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)表上。

事實(shí)上，結(jié)合行業(yè)基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)特種集成電路行業(yè)在經(jīng)歷深度的去庫(kù)存調(diào)整后，頭部企業(yè)的訂單端確實(shí)在逐步回暖。然而，特種領(lǐng)域客戶（如特定的大型集團(tuán)下屬單位）的審批、立項(xiàng)及付款流程具有高度的計(jì)劃性與特殊性，這也構(gòu)成了成都華微一季度營(yíng)收端短期承壓的重要客觀因素。

新產(chǎn)品基本處于用戶試用階段

在營(yíng)收端大幅縮水的同時(shí)，成都華微的研發(fā)投入?yún)s在持續(xù)加碼。2026年一季度，公司研發(fā)投入達(dá)到5392.47萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例升至52.2%。這種在利潤(rùn)虧損下的高強(qiáng)度的資金投入，其技術(shù)轉(zhuǎn)化效率與市場(chǎng)前景自然成為股東們關(guān)注的另一大重心。

近期，成都華微發(fā)布公告，自愿披露關(guān)于8通道、128G等新型特種芯片（如高速高精度ADC）的研發(fā)進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)這些高端產(chǎn)品在客戶端的實(shí)際測(cè)試進(jìn)展與交付情況頗為關(guān)注，每經(jīng)記者也就此與高管進(jìn)行了交流。

對(duì)此，王策進(jìn)行了解讀，并將公司的高端產(chǎn)品線放在了宏觀的國(guó)產(chǎn)替代語(yǔ)境下進(jìn)行審視。他指出，長(zhǎng)期以來(lái)，受制于《瓦森納協(xié)定》等國(guó)際出口管制條例，國(guó)內(nèi)在高端儀器儀表領(lǐng)域的上游核心元器件一直面臨禁運(yùn)或停產(chǎn)的限制，這直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)高端儀器設(shè)備的生產(chǎn)長(zhǎng)期處于“卡脖子”狀態(tài)。

“隨著我們這幾款核心芯片的陸續(xù)推出，我們看到國(guó)內(nèi)部分高端示波器以及高端儀器儀表，已經(jīng)開(kāi)始逐步具備了實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代的基礎(chǔ)。”王策表示，這類高可靠性芯片的研發(fā)突破，對(duì)支撐國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的安全自主可控具有實(shí)質(zhì)性意義。

不過(guò)，對(duì)于這些高端芯片何時(shí)能大規(guī)模轉(zhuǎn)化為報(bào)表上的實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)隽浚芾韺咏o出了較為冷靜的預(yù)期。王策坦言，目前相關(guān)新產(chǎn)品基本仍處于用戶試用階段。

他進(jìn)一步向投資者普及了特種集成電路商業(yè)化的客觀規(guī)律：“從用戶開(kāi)始試用、完成所有嚴(yán)苛的實(shí)驗(yàn)測(cè)試，再到最終形成批量化采購(gòu)，中間需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的周期。按照傳統(tǒng)硅基半導(dǎo)體行業(yè)的規(guī)律，這一周期大約在一年左右。而具體到我們所服務(wù)的各個(gè)不同單位，其內(nèi)部的規(guī)定、流程以及測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)都不在同一個(gè)維度，因此實(shí)際的轉(zhuǎn)化時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)?！?/p>

這意味著，盡管成都華微在28nm FPGA及高速高精度ADC/DAC領(lǐng)域構(gòu)筑了技術(shù)壁壘，但長(zhǎng)周期的產(chǎn)品驗(yàn)證屬性，決定了其高昂的研發(fā)投入難以在短期內(nèi)迅速通過(guò)規(guī)模化銷售實(shí)現(xiàn)回本。

一季度職工薪酬逆勢(shì)增長(zhǎng)，公司：差異化績(jī)效考核機(jī)制所致

財(cái)報(bào)顯示，盡管2026年一季度公司營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙縮水，但當(dāng)期“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”卻同比增長(zhǎng)了25.5%至1.31億元。在此背景下，有股東在現(xiàn)場(chǎng)提及了公司在研發(fā)投入總額與員工薪酬分配之間的關(guān)系變化。

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)壓力，王策在會(huì)上透露，公司內(nèi)部目前實(shí)行了極其嚴(yán)格且差異化的績(jī)效考核機(jī)制，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的行業(yè)周期。

“每一位員工的實(shí)際情況都是不一樣的，員工之間的收入差距可能會(huì)拉大到四倍、五倍甚至十倍?！蓖醪咴诂F(xiàn)場(chǎng)強(qiáng)調(diào)，公司目前的資源分配和薪酬力度，完全與個(gè)人的績(jī)效考核以及具體工作任務(wù)的完成情況深度綁定。

高企的應(yīng)收賬款、緩慢的存貨周轉(zhuǎn)，以及必須持續(xù)投入資金的研發(fā)環(huán)節(jié)，構(gòu)成了特種IC（集成電路）企業(yè)在周期底部的客觀挑戰(zhàn)。在高端核心芯片完成長(zhǎng)周期的客戶驗(yàn)證并真正迎來(lái)批量訂單拐點(diǎn)之前，如何在現(xiàn)金流消耗與內(nèi)部管理提效之間實(shí)現(xiàn)平衡，是擺在成都華微面前的一道現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。