2026年以來，豬價一路走跌，國內生豬價格創下近十年新低，全行業陷入深度虧損泥潭。

作為湖南生豬養殖龍頭企業，新五豐（600975）在連續多年業績波動、財務壓力持續攀升的背景下，于5月底密集打出“叫停1.49億養豬項目+清算注銷低效子公司”的組合拳，引發市場廣泛關注。這一系列動作并非臨時起意，或許是公司在行業寒冬與自身財務困境雙重擠壓下，不得不做出的生存抉擇。

豬價跌，全行業陷入虧損

新五豐的困境，是2026年國內生豬養殖行業的真實寫照。2026年以來，國內生豬價格持續下跌，5月更是加速探底，創下近十年新低。與此同時，豬糧比已連續多周低于5:1的一級預警線，最新數據更是跌至3.88:1，打破了歷史最低紀錄。據測算，生豬頭均虧損在320元至336元，2025年下半年以來行業虧損累計已達8個月。

行業產能過剩是導致豬價持續低迷的根本原因。截至2026年3一季度末，全國能繁母豬存欄量為3904萬頭，比農業農村部劃定的合理保有量（3650萬頭）多出254萬頭，產能過剩幅度約7%。雖然持續虧損已經迫使部分部分養殖戶淘汰低效母豬、縮減補欄規模，但產能去化速度緩慢，整體供給壓力依然較大，行業去化周期仍將持續。

這種行業周期性的劇烈波動，直接投射到了新五豐的業績報表上。過去五年，公司雖然實現了營收的跨越式增長——從2021年的20.03億元一路攀升至2025年的72.58億元，五年累計增幅達262%，展現出生豬養殖業務規模的快速擴張。

但利潤卻像坐上了過山車，始終無法擺脫行業周期的魔咒。早在2021年，公司就因豬價下行首次出現年度大額虧損，凈虧2.8億元；2022年虧損雖收窄至0.76億元，但2023年豬價再次暴跌，公司創下上市以來最大年度虧損，凈虧12.03億元；2024年短暫扭虧為盈實現0.39億元凈利潤后，2025年又再次陷入8.76億元的大額虧損。進入2026年，虧損態勢并未好轉，第一季度公司營收同比下降5.32%，這是近五年來營收增長勢頭首次出現逆轉，同時單季度凈虧3.77億元，已超過2021年全年虧損額的134%。

高負債下竭力保障資金鏈

持續的業績虧損，不斷侵蝕著新五豐的資產負債表，最終公司選擇通過收縮戰線來保障資金鏈的正常運轉。根據公司最新披露的官方財務數據，2021-2026年一季度新五豐的資產負債率呈現穩步攀升、逐年走高的態勢，與公司規模擴張和業績虧損節奏高度契合。

2021年，公司雖首次出現年度大額虧損，但資產負債率仍控制在62.84%的相對合理區間；2022年，公司在虧損收窄的同時加速產能擴張，債務規模相應增加，資產負債率上升至71.18%；2023年，受全年12.03億元巨額虧損影響，所有者權益被大幅侵蝕，資產負債率進一步攀升至74.99%，財務壓力開始凸顯。

2024年，公司短暫扭虧為盈實現0.39億元凈利潤，資產負債率也隨之企穩，微降至74.00%，財務狀況獲得短暫喘息。但2025年8.76億元的大額虧損再次打破平衡，資產負債率回升至78.30%；進入2026年，第一季度單季度再虧3.77億元，疊加經營性債務的自然增長，資產負債率進一步攀升至81.27%，創下近五年新高。截至2026年3月末，公司合并報表未分配利潤已達-15.48億元，多年累計的虧損已經大幅吞噬了公司的所有者權益。

更嚴峻的是公司的短期償債壓力。截至2026年一季度末，公司貨幣資金余額僅為7.82億元，但短期借款達9.85億元，長期借款8.78億元，還有租賃負債43.31億元，剛性債務規模遠超貨幣資金儲備。為了緩解賬面虧損帶來的監管壓力，公司不得不于5月18日召開股東大會，審議通過了使用1.12億元盈余公積金彌補虧損的議案，但這對于高達15億元的未彌補虧損來說，只是杯水車薪。

5月緊急叫停項目與清算子公司

面對行業深度寒冬與自身財務危機的雙重夾擊，新五豐在5月密集出臺了一系列收縮措施，從停止擴張、清理低效資產到內部降本增效，全方位收縮戰線應對危機，核心目標或許也是為了壓縮資本開支、優化資產質量、保住現金流。

5月29日晚間，新五豐發布公告稱，擬終止“湖南天心種業股份有限公司會同縣楊家渡村2400頭父系養豬場建設項目”，剩余募集資金1.49億元及利息將繼續留存于募集資金專用賬戶。

該項目原計劃總投資1.49億元，截至2025年12月31日實際投入僅5.4萬元，投資進度不足0.04%，尚未進入實質建設階段。對于終止項目的原因，公司直言不諱地表示，當前豬價已跌破行業平均成本線，繼續實施該項目將面臨較大市場風險，投資回報存在較大不確定性。

這一決定背后，正是公司高負債下的資金壓力考量。在貨幣資金不足以覆蓋短期債務的情況下，任何非必要的資本開支都可能成為壓垮資金鏈的最后一根稻草。將1.49億元募集資金留存下來，無疑能為公司應對行業寒冬提供更多的現金流緩沖。

就在終止養豬項目的第二天，5月30日公司又發布公告，宣布擬清算注銷全資子公司湖南天心種業有限公司的控股子公司漢壽天心農牧有限公司（天心種業持有其60%股權）。

公告顯示，漢壽天心農牧因原承租豬場設施設備老化，已與出租方協商一致提前終止租賃，無實際經營業務開展。清算注銷該子公司，不僅能提升公司整體產能質量，還能降低不必要的管理成本，優化資源配置。截至2026年3月末，漢壽天心農牧總資產2617.63萬元，凈資產2432.85萬元，本次注銷不會對公司整體業務發展和盈利能力產生實質影響。

這一動作與終止養豬項目一脈相承，都是公司在行業下行周期中，主動清理低效資產、聚焦核心業務的體現。

除了核心的收縮動作，新五豐在5月還同步推進了一系列內部優化措施：

?優化管理團隊，5月18日公司副總經理鄧小龍因個人原因及工作調整辭職，同步精簡管理架構，提升運營效率；

?加強核心育種投入，5月29日公司148萬元育種基因組芯片測序項目中標，將為20000頭種豬提供選育服務，從源頭降低長期養殖成本；

?推進降本增效專項行動，湖南農業集團專門在新五豐召開生豬板塊"降本增效三年行動計劃"會議，要求從養殖端、管理端、供應鏈端全面壓降成本；

?堅守港澳供港核心業務，五一期間共向港澳市場發運活豬1944頭，保障穩定的現金流來源。

未來面臨生存與突圍的考驗

對于未來生豬價格走勢，業內普遍認為，短期（2026年5-6月）豬價將延續低位震蕩格局，端午節日備貨可能帶來小幅反彈，但上行空間有限，預計圍繞9.5-10.3元/公斤區間反復震蕩。真正的價格反轉可能要等到2026年9月以后，屆時行業產能去化效果將逐步顯現，供需關系有望得到實質性改善。

對于新五豐而言，雖然公司已經采取了一系列收縮措施，但未來仍面臨多重嚴峻挑戰。

首先是持續的資金與償債壓力，81.27%的資產負債率和遠超貨幣資金的剛性債務，意味著公司在未來幾個月仍將面臨較大的現金流考驗；其次是養殖成本偏高的問題，公司成本高于行業龍頭牧原股份，在豬價持續低位的情況下，成本劣勢將進一步放大虧損；最后是產能利用率不足的問題，公司現有500萬頭養殖產能，2025年實際出欄量僅286萬頭，產能利用率不足60%，大量閑置產能帶來的固定成本分攤，進一步加劇了虧損壓力。

不過，新五豐也并非毫無優勢。作為湖南省屬國有控股上市公司，公司在政策支持、融資渠道、供港澳核心業務等方面具有明顯的競爭優勢。同時，公司正在積極推進肉品深加工和智慧養殖業務，培育新的利潤增長點，降低對生豬養殖單一業務的依賴。

總體來看，新五豐2026年5月的一系列動作，標志著公司已經在改變過去規模擴張的思路，轉向“保生存、練內功”的防御性戰略。在生豬行業產能去化加速的背景下，只有那些能夠有效控制成本、精準配置資源、守住現金流底線的企業，才能在這場行業洗牌中生存下來，并迎來下一輪豬周期的紅利。