一紙工商變更公告，讓深陷重整進(jìn)程的ST 金鴻（000669）迎來關(guān)鍵變局。2026 年 5 月 29 日，公司正式公告控股股東合伙結(jié)構(gòu)變動(dòng)落地，實(shí)控人從徐博更迭為山西太原資本人士李文浩。這場(chǎng)不涉及上市公司股權(quán)減持、僅通過合伙份額騰挪完成的控制權(quán)交接，暗藏山西資本布局能源上市平臺(tái)的深層邏輯，也讓公司重整前路變得撲朔迷離。

01、核心變更：不換大股東，只換實(shí)控人

據(jù) ST 金鴻 2026-058 號(hào)官方公告顯示，此次變動(dòng)核心并非更換上市公司控股股東，而是控股股東山西坤杰能源內(nèi)部合伙結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2026 年 5 月 12 日，相關(guān)各方簽署合伙份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議，上海天洪基業(yè)一舉拿下坤杰能源 69% 合伙份額，接替原有主體成為普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人。按照合伙協(xié)議約定，執(zhí)行事務(wù)合伙人掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策、投資方案、管理制度制定等核心權(quán)限，等同于掌握坤杰能源絕對(duì)話語權(quán)。

隨后上海保成重能與天洪基業(yè)簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，雙方綁定表決立場(chǎng)。最終李文浩通過控股天洪基業(yè)，間接掌控坤杰能源，進(jìn)而持有 ST 金鴻1.41 億股、占總股本 20.71%股份，正式取代徐博成為上市公司新實(shí)控人。

值得注意的是，此次變更全程未減持上市公司股份，無需觸發(fā)要約收購，是資本市場(chǎng)常見的低成本控制權(quán)換手操作模式。

02、各方關(guān)聯(lián)方深度起底 1. 新實(shí)控人：李文浩

1982 年出生的山西太原人，具備多年資產(chǎn)管理、并購重組、股權(quán)投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)格低調(diào)隱秘。以 1.87 億元拿下坤杰能源核心份額，精準(zhǔn)入局困境上市企業(yè)，是典型的本土資深資本玩家。

2. 核心運(yùn)作平臺(tái)

• 上海天洪基業(yè)：李文浩持股 99%，為本次收購主體，新晉坤杰能源執(zhí)行事務(wù)合伙人；

• 上海保成重能：與天洪基業(yè)結(jié)成一致行動(dòng)人，背后為王秀平、李萍自然人股東，王秀平與李文浩為母子關(guān)系，形成家族資本聯(lián)動(dòng)格局。

• 徐博：此前通過金坤杰投資控制坤杰能源，如今徹底退出控制權(quán)體系；

• 山西坤杰能源：始終保持 ST 金鴻控股股東身份，持股比例 20.71% 未發(fā)生任何變化。

2026 年 4 月與 ST 金鴻簽署重整投資協(xié)議，穿透后實(shí)控人為洛陽市國(guó)資委，是官方遴選的國(guó)資背景產(chǎn)業(yè)投資人。公司已明確澄清，李文浩與洛陽宏創(chuàng)、洛陽國(guó)資體系無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方屬于獨(dú)立入局、互不綁定。

03、變更背后完整時(shí)間線

2026 年 4 月 21 日：ST 金鴻牽手洛陽宏創(chuàng)，簽訂重整投資協(xié)議，敲定國(guó)資產(chǎn)業(yè)入局框架；

2026 年 5 月 12 日：天洪基業(yè)、保成重能完成合伙份額受讓及一致行動(dòng)協(xié)議簽署；

2026 年 5 月 14 日：公司發(fā)布提示性公告，披露實(shí)控人擬變更事宜；

2026 年 5 月下旬：市場(chǎng)傳出各類關(guān)聯(lián)傳聞，公司緊急辟謠，否認(rèn)李文浩綁定洛陽國(guó)資、韓企巨頭等傳言；

2026 年 5 月 29 日：坤杰能源完成工商變更，實(shí)控人變更正式落地。

04、釋放核心市場(chǎng)信號(hào)

山西資本加碼能源賽道：作為山西本土資本代表，李文浩入局 ST 金鴻，看中其天然氣主業(yè)上市平臺(tái)價(jià)值，是晉商資本深耕能源產(chǎn)業(yè)、布局省外上市資源的典型動(dòng)作。

重整格局形成 “雙強(qiáng)并存”：一邊是洛陽國(guó)資背景的產(chǎn)業(yè)投資人，一邊是新晉民營(yíng)資本實(shí)控人，雙方無關(guān)聯(lián)、各有訴求，后續(xù)重整博弈或?qū)⒓觿　?/p>

公司治理保持穩(wěn)定：本次僅變更實(shí)控人，不改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部決策機(jī)制，上市公司業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)獨(dú)立性不受沖擊，短期經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)過渡。

風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)存在：法院尚未正式受理重整，重整投資協(xié)議存在終止、履約不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)公司仍處于其他風(fēng)險(xiǎn)警示狀態(tài)，撤銷 ST 申請(qǐng)暫無明確結(jié)果（來源：公司官方風(fēng)險(xiǎn)提示公告）。

05、影響與行業(yè)啟示

對(duì) ST 金鴻而言，新實(shí)控人擁有豐富的并購重組與資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有望為公司重整引入新資源、新思路，給債務(wù)化解與業(yè)務(wù)盤活增添新變量。但民營(yíng)資本與洛陽國(guó)資產(chǎn)業(yè)投資人的訴求差異，也可能拉長(zhǎng)重整周期，增加博弈不確定性。

放眼山西本土財(cái)經(jīng)圈層，此次入局也釋放出明確信號(hào)：山西民間資本正愈發(fā)青睞困境能源類上市公司，通過低成本接手控制權(quán)、借殼重整實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本聯(lián)動(dòng)，或?qū)⒊蔀槲磥頃x商資本的主流布局路徑。

對(duì)于投資者而言，需理性區(qū)分實(shí)控人變更利好與重整不確定性，既要看到資本入局帶來的想象空間，也要警惕重整審批、協(xié)議履約、ST 撤銷不及預(yù)期的多重風(fēng)險(xiǎn)。

從徐博退場(chǎng)到李文浩接棒，ST 金鴻的實(shí)控人更迭，不只是一次簡(jiǎn)單的資本換手，更是山西本土資本卡位能源上市平臺(tái)、困境企業(yè)重整格局重構(gòu)的縮影。未來隨著重整進(jìn)程推進(jìn)，民營(yíng)資本與洛陽國(guó)資如何博弈、能否攜手盤活公司資產(chǎn)，值得山西財(cái)經(jīng)圈與資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

本文統(tǒng)籌整理自ST金鴻公告等公開信息