全球資本都在追逐AI硬件，而這場狂歡的最新爆點，是一只剛上市一個多月的記憶芯片ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）。

它正以近乎癲狂的速度改寫全球ETF的增長歷史。

一只今年4月在美國剛上市的記憶芯片ETF，直接爆火全球，成為ETF史上增長最快的ETF！

Roundhill Memory ETF（DRAM）自4月2日上線以來，僅27個交易日累計資產達到65億美元，創下ETF歷史上最快增長記錄。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

相比之下，此前創造記錄的比特幣ETF（IBIT）則用了30個交易日才突破這一門檻。

Roundhill Memory ETF（DRAM）持有SK海力士、三星、鎧俠控股、閃迪、美光等合計權重73%。

Roundhill Memory ETF自4月2日上市以來，股價上漲95%，在30個交易日內資產總額突破100億美元的歷史新高。

為什么資本如此瘋狂？

摩根士丹利在年中展望報告中，給出了一個足以重塑全球宏觀視角的結論：

當前全球經濟，正被一種“無彈性（Inelasticity）”需求主導——無視價格、無視利率、無視地緣政治。

它的核心引擎：AI基礎設施建設。

大摩列了一組恐怖的數據對比：

過去一年：銅價漲40%，燃氣輪機漲50%，存儲器芯片暴漲150%～300%。

但科技巨頭的采購單？不僅一分錢沒砍，還競賽一般不斷往上調。

一年前，大摩對美國五大科技巨頭的2026年資本支出預測是4000億美元。2026年為：8050億美元——翻了一倍。

更夸張的是：這五家一年的支出，相當于2025年標普500里所有金融、工業、消費、能源等非科技公司加起來的資本開支總和。

五個打五百個，還贏了。

大摩的原話值得再讀一遍：

“關鍵問題不再是價格是否已經漲到足以影響需求，而是需求是否已經變得過于戰略性、過于不可或缺、或過于財力雄厚，以至于根本不在乎價格。”

產業的錢瘋狂涌入AI基建，二級市場自然亦步亦趨。

所以為什么港股漲不起來，因為大家掛在嘴邊的恒生科技指數，本質是 “AI軟件”——阿里、騰訊、美團，“AI硬件”含量嚴重不足。

與之形成鮮明對比的是港股通信息指數（中證港股通信息技術綜合指數），4月7日至今累計上漲38%。

其成分股100%來自信息技術行業，前十大重倉包括中芯國際、小米、聯想、華虹半導體——被譽為 “港股純真硬科技指數”。

目前跟蹤該ETF的ETF產品有7只，港股通信息技術ETF富國、港股通信息技術ETF易方達年內上漲38%。

在全球資金狂熱追逐“AI硬件”的浪潮下，連續11個月獲資金正流入的恒生科技ETF，5月轉為凈流出21.46億元，是自去年6月以來首次。

連ETF資金都抄不動恒生科技了？

恰逢此時，恒生指數公司宣布了一個大消息：恒生科技指數將納入MiniMax、智譜，同時剔除金蝶國際與金山軟件。所有變動將于6月5日收市后實施，6月8日起生效。

智譜今年1月上市，累計漲幅1020%。MiniMax-W上市以來漲了226%。

坊間議論紛紛：恒生科技指數，要去高位接盤了？

這個質疑，乍看合乎直覺，但經不起推敲。

邏輯學里最簡單的反駁：舉反例。

英偉達：2024年11月8日被納入道指。當時已從2023年1月漲了809%。接盤論不絕于耳。結果呢？納入至今，繼續漲了62%。

寒武紀：2024年12月13日被納入上證50。當時也被嘲諷“市夢率抬轎子”。結果？2025年1月至今，漲了219%。

那有沒有大跌的？也有。

快手：2021年2月納入恒生科技指數，隨后6個月跌逾70%。

泡泡瑪特：2024年9月納入恒指，至今跌約50%。

凡事皆有正反案例，僅憑“大漲后被納入就等于接盤”下定論，還是不夠嚴謹。

不探討智譜和Minimax的估值、商業模式、股票解禁等，就回歸指數工具本身，究竟要如何理解——大漲個股被納入指數，持續下跌個股被調出指數這件事本身。

為什么指數敢于“追漲殺跌”，卻依然能在長期跑贏絕大多數人和基金？

這里面有一個很簡單的數學真相：

在股市里，單只股票的虧損和盈利空間，數學上完全不對稱。

虧損上限：100%（跌沒了）。

盈利上限：理論無上限。可以漲10倍、100倍、甚至萬倍。

這個不對稱性導致了一個極其關鍵的現象：

只要指數抓住了極少數翻了幾十、幾百倍的超級大贏家，就足以對沖掉無數只跌幅100%的失敗個股。

美國亞利桑那州立大學教授Hendrik Bessembinder2018年發表過一個著名實證研究：

從1926年到2016年，長達90年的美股歷史中，全部美股創造的35萬億美元超額財富，實際上僅僅來自表現最好的4%的股票。

剩下的96%的股票，作為一個整體，長期的集體回報率≈短期國債——幾乎沒有創造超額財富。

指數投資能贏，不僅贏在數學上，更贏在它徹底擺脫了人性的貪婪與恐懼。

主動投資者要么過早止盈，要么虧損持續死扛，而指數因為“傻”，只要公司市值在漲，它就必須繼續持有并加倉，從而緊緊抓住這僅僅4%改變命運的機會。

所以，指數投資不是在賭“所有成份股100%會贏”，而是直接買下了“優勝劣汰”這條自然法則本身。

都看到這里了

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