新質生產力驅動與國產替代提速，中國化工新材料正處于“高景氣賽道擴容+技術壁壘抬升”的共振期。在全球產業鏈轉移趨勢下，國內部分新材料行業如新能源材料、機器人材料、消費電子材料、合成生物學等逐漸走向全球前列，引領產業技術迭代。半導體材料、特種工程塑料等也在國產替代的背景下加速升級，中國化工新材料大有可為。

來源：中信建投證券研究

作者：楊暉 鄭軼 王鮮俐 吳宇 陳俊新 申起昊

01

算力等高頻高速需求快速增長，電子級PTFE有望大規模應用

PTFE材料因其主要特性包括優異的熱穩定性、耐化學性、介電性能被稱為"塑料王”。PTFE下游軍工+服務器高速線纜+高速板三大需求均有望高速增長，隨著英偉達新一代服務器Rubin ultra量產節點臨近，產業內積極討論使用PTFE材料作為正交背板的可能性，國內生益科技配合積極做驗證。我們認為隨著算力基建等引領的高頻高速傳輸需求的持續增長，PTFE的下游領域有望被重新定義。

02

AI快速發展引MLCC缺貨潮

隨著人工智能產業快速發展，AI服務器因功耗巨大，其MLCC搭載量較普通服務器大幅提升，據中國證券報，增幅約在3倍以上，需求激增導致供應緊張局面加劇。電動化、智能化、網聯化已成為汽車產業的發展趨勢，隨著控制模塊的增加，單車MLCC的用量也明顯提升。

算力等高頻高速需求快速增長，電子級PTFE有望大規模應用。PTFE材料因其主要特性包括優異的熱穩定性、耐化學性、介電性能被稱為"塑料王”。PTFE下游軍工+服務器高速線纜+高速板三大需求均有望高速增長，隨著英偉達新一代服務器Rubin ultra量產節點臨近，產業內積極討論使用PTFE材料作為正交背板的可能性，國內生益科技配合積極做驗證。我們認為隨著算力基建等引領的高頻高速傳輸需求的持續增長，PTFE的下游領域有望被重新定義。

AI快速發展引MLCC缺貨潮。隨著人工智能產業快速發展，AI服務器因功耗巨大，其MLCC搭載量較普通服務器大幅提升，據中國證券報，增幅約在3倍以上，需求激增導致供應緊張局面加劇。電動化、智能化、網聯化已成為汽車產業的發展趨勢，隨著控制模塊的增加，單車MLCC的用量也明顯提升。

受原料無水氫氟酸價格上漲支撐，近期電子級HF報價上漲，韓國SOLBE、ENF Technology、Husung等氫氟酸廠商自本月起，采購的中國產無水氫氟酸價格已較年初上漲約40%。此外，電子級HF近期在半導體領域訂單走俏，電子級HF主要用于半導體清洗，納米制程的提升將增加清洗步驟，從而對電子級HF的需求倍增。目前電子級HF國內產能約15萬噸，近期開工率有所上行，表明需求訂單正快速增長。在成本推動及需求訂單快速增長驅動下，后續價格有望大幅上漲。

SEMI表示，盡管受中東危機、貿易不確定性及原材料短缺影響，半導體需求激增勢頭仍將持續。受AI數據中心推動，今年全球半導體銷售額預計達1萬億美元，2035年將翻倍至2萬億美元。地緣政治風險今年難抑行業繁榮，但原材料短缺可能影響長期前景，各國正解決關鍵礦物及溴、氦等關鍵氣體的短缺問題，其中氦氣因中東局勢3月價格大幅上漲，溴也面臨短缺風險。

氦氣主要供應來源受阻，下游對漲價接受度高，價格彈性值得期待。1)供應端當前中東和俄羅斯主要進口來源幾乎完全”清零”，中東氣源即使立刻完全恢復通航，考慮到貨源運輸時間+裝置重啟時間也需要數月時間；俄羅斯預期回補氣源受阻，4月14日起對氦氣實施出口管制；2)需求端，核磁共振、半導體等主要終端應用中，氦氣在整體成本中的占比并不高，對漲價接受度尚可；3)庫存端：沖突至今已經接近2月有余，國內庫存已經快速下降。我們認為氦氣價格繼續上漲動力充足，彈性巨大。

根據全國氫能信息平臺統計，截至2026年3月底，全國建成和在建可再生能源制氫產能規模超過100萬噸/年。其中，建成投運超25萬噸/年較2024年底增長超1倍。在建超90萬噸/年。電解水制氫為主要技術路線。分地域來看，東北地區已投運可再生能源電解水制氫項目產能規模占全國45.7%，華北地區占30%，西北地區占21.8%，其他地區占2.5%左右。從規模來看，建成投運項目以小型試點示范為主，平均產能約4900噸/年，單體項目年產能規模1000噸及以下的占比超過一半。

規劃風、光裝機超930GW，21省市”十五五”新能源重點規劃公布。截至2026年4月，全國31省市中，已有內蒙古、山西、北京、天津、黑龍江、吉林、山東、上海、安徽、浙江、江蘇、湖南、海南、貴州、云南、四川、甘肅、寧夏、陜西、青海、西藏21省市公布第十五個五年規劃綱要。根據各省市新能源建設目標及截至2025年底裝機情況，21省市規劃風、光新增規模超930GW。其中，內蒙古規劃新增規模最大，近155GW。青海其次，約102GW。山西、甘肅、江蘇、山東、四川五省規劃新增規模在50GW及以上。

2026年固態電池量產加速。2026年開始，固態電池持續火熱行情，超16個固態電池及材料項目投產、開工及簽約。江蘇、浙江、廣東等多地超16個固態電池及材料項目密集開工、投產或簽約，其中投產開工8個、簽約8個，覆蓋核心電解質材料與固態電池兩大核心環節，其中半固態電池技術成熟度更高，是當前行業推動落地的量產主力，而全固態電池則處于”量產試點、商用探索”階段。技術端，在已經投產、開工的項目中，氧化物電解質路線在量產及商用進程上更快一籌；材料端，投產、開工的固態電池項目有2個，分別是紫金礦業固態電池鋰電新材料項目和臺州清陶固態電池原材料項目（一期）。目前固態電池行業景氣度持續攀升，頭部企業正推進中試線搭建與產品試制驗證，預計2026年下半年將有更多重量級全固態產品面世。

Repsol目標2028年將可再生燃料年產量提高到150萬噸。近日，總部位于西班牙的跨國能源公司 Repsol 宣布，計劃到2028年向其工業運營投資最高 100億歐元（約116億美元），重點推動低碳能源轉型，其中可再生燃料和氫能將成為核心投資方向。公司預計未來三年將在工業業務領域投入 39億至41億歐元 的凈投資，其中約40%將用于低排放項目，包括可再生柴油、可持續航空燃料（SAF）以及可再生氫氣的生產。雷普索爾計劃到 2028年將可再生燃料年產量提升至150萬噸。其中，位于西班牙普埃托利亞諾的可再生燃料項目預計將在 2026年第二季度投產，屆時該工廠的可再生燃料產能將 新增約20萬噸/年。

新疆石河子發文：綠氫項目不需危化品安全生產許可。近日，新疆第八師石河子市發改委發布《氫能產業發展管理辦法（試行）（征求意見稿）》。該文件明確區分了作為能源使用的”氫能產品”與作為工業原料使用的氫氣。核心突破點在于：允許在化工園區外建設可再生能源電解水制氫項目及制氫加氫站；同時明確規定，此類項目不需取得危險化學品安全生產許可，但化工企業的氫能生產仍需該許可。

風險提示

（1）相關政策執行力度不及預期：新能源發展政策、雙碳政策等。

（2）相關技術迭代不及預期：合成生物、可降解塑料、再生塑料等。

（3）安全事故影響開工：化工行業易發生安全性事故，影響行業開工，進而影響材料端需求。

（4）原料價格巨幅波動：上游原料煤、原油、天然氣價格巨大波動造成成本波動。

（5）下游需求不及預期：人形機器人、鋰電、風電、光伏、合成生物學、半導體、氫能等產業發展不及預期，對短期材料端發展有所影響。

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《新財富》雜志5月號

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