廣東
說一下最近市場的一些異常數據。
A股在5月份走出了極端分化行情，584家公司的股價創下歷史新高，但近4000家公司的股價月線卻出現下跌，其中更有2132家公司的股價跌破2025年4月滬指3000點時的價格。
截至5月末，A股按日成交額從高到低排序的前5%的頭部個股（約275只），其合計成交額占到了全市場總成交額的將近50%。也就是說，全市場超過5500只個股中，光275只“頭部科技龍頭股”就吸走了全市場近一半的資金。
簡單來說，旱的旱死，澇的澇死。
AI產業鏈等熱門賽道有多熱，那些傳統行業和賽道就有多冷。
根據“產業在線”最新發布的三大白電排產報告，今年6月份家用空調排產僅為1523萬臺，較去年同期生產實績大幅下滑18.9%，其中內銷方面，6月份排產僅944萬臺，較去年內銷實績暴跌23.3%，外銷亦同樣未能幸免。
在往年本該熱火朝天的排產高峰期，空調生產企業今年卻集體踩下了剎車，以至于首次出現了歷史以來令人震驚的巨額降幅。事實上，今年空調旺季排產的大幅萎縮，不僅反映了終端市場需求的動能不足，還反映出高企的庫存和持續上漲的成本壓力，讓企業不得不變得更加謹慎。
5月份的PMI數據或許更能說明問題，根據國家統計局公布的數據，5月份制造業采購經理指數（制造業PMI）為50.0%，比上月下降0.3個百分點。
細化到具體數據方面，有個細節需要特別警惕，5月份生產指數為51.2%，較上月回落了0.3個百分點，但仍處于擴張區間。相比之下，5月份新訂單指數卻只有49.9%，較上月回落了0.7個百分點，另外是新出口訂單指數48.6%，較上月回落了1.7個百分點.
簡單理解就是，一邊是工廠在擴產，一邊卻是需求在收縮。想象一下，車間流水線沒停，可倉庫里的成品卻越來越多，這說明經濟復蘇仍在經歷考驗，供給端已經熱身完畢，但需求端還在蓄力（甚至已開始下挫）。不管是上面提到的空調，還是大家耳熟能詳的新能源車，絕大多數行業其實都陷入了相同的困境。
我們周一發布《《城市更新“十五五”規劃》出臺，能不能救起房地產？》一文后，很多同行反饋說還是感到非常悲觀，因為沒有幾家央國企和城投平臺愿意針對城市更新“上項目”和“加杠桿”，也就是說，城市更新至少目前還無法將房地產給拉起來，地產、金融及上下游相關從業人員也還沒能等到春天。
當然，情況也有偏好轉的一些地方，比如近兩個月一線和強二線城市核心區位地塊的土拍溢價率正在快速走高，其他城市核心區域的優質地產項目也逐步走出獨立行情，這在我們目前針對國企、城投地產項目的資金投放業務中也有非常明顯的反映。
盡管如此，現在全市場的關注點還是傳統行業、傳統賽道的整體下行問題。就像我們在《官方警報：外賣騎手與網約車司機嚴重過剩，還是得靠傳統基建、房地產消納就業？》中所提到的，因真實的失業率居高不下，目前網約車司機和外賣騎手都已嚴重過剩，如果經濟基本面繼續下行，很多普通人可能都無法再維持生計。
大家看一下具體數據，京東、淘寶閃購與美團三方經歷去年以來的外賣大戰之后，目前全國即時配送騎手已接近2000萬人，而實際支撐日均約1.1億訂單的，僅僅需要約400萬熟練騎手，這也就意味著，超過1600萬人已經成為了“過剩運力”。
深圳市交通運輸局上周發布的風險提示更讓人揪心，根據該局發布的4月份深圳市網約車行業運營動態與風險提示，截至2026年4月30日，深圳市已核發《深圳市出租汽車駕駛員證》394872張，但4月份全市網約車日均單車完成訂單量僅為13.01單，也即當前市場已經非常飽和，繼續加入網約車司機隊伍可能最后都賺不到錢。
我們感覺比較魔幻的地方在于，現在主流媒體上能看到的更多的是科技的日新月異，以及科技賽道的創富熱潮，仿佛這些就能拉動所有的底層和民生。
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