北京
高度制衡的股權結構，公司自身的經營短板，或成為交易終止的關鍵因素
投資時間網、標點財經研究員 習羽
歷時不足一周，和仁科技（300550.SZ）控制權變更籌劃匆匆落幕。
和仁科技近日發布公告稱，公司收到控股股東杭州磐源投資有限公司（下稱“磐源投資”）及其一致行動人杭州磐鴻投資管理合伙企業（有限合伙）（下稱“磐鴻投資”）、實際控制人楊一兵、楊波及大股東通策醫療股份有限公司（下稱“通策醫療”）的通知，相關方正籌劃向第三方轉讓股權，涉及上市公司控制權變更相關事項。交易落地或將變更上市公司控股股東與實控人，公司股票自5月26日開市起停牌。
然而，此次備受市場關注的控股權變更交易，并未迎來順利落地的結局。停牌期間，交易各方與受讓第三方在核心事項上未能達成共識。6月1日晚間，和仁科技發布公告，宣布終止本次控制權變更籌劃。次日公司股票復牌后，二級市場反應劇烈，當日股價大幅下挫16.53%，收報12.62元。
公開資料顯示，和仁科技成立于2010年，核心業務聚焦智慧醫院信息化系統研發、部署與運維，同時面向各級衛健部門提供政務數字化整體解決方案，主營業務覆蓋醫院核心業務系統、區域醫療健康平臺、智慧衛健監管系統等多個細分領域。
憑借多年技術積累與項目落地經驗，公司逐步形成標準化的醫療信息化產品體系，也因此進入醫療產業巨頭通策醫療（600763.SH）的投資視野。
2022年，通策醫療曾計劃斥資7.69億元收購和仁科技29.75%股權，意圖拿下上市公司控制權。受實控人離任董監高后六個月股份限售規則約束，前期股權轉讓協議落地存在合規不確定性。出于審慎考量，該筆收購最終在2023年2月正式終止。
首次控股權收購失敗后，通策醫療迅速調整投資策略，轉而以財務及戰略投資者的身份布局。2023年，通策醫療出資5.01億元受讓和仁科技19.01%的股權，躋身主要股東行列。本次股權交割落地后，股權形成微妙制衡格局：控股股東磐源投資及其一致行動人磐鴻投資合計持股20.76%，僅比通策醫療的持股比例多出1.75個百分點，兩大股東持股體量高度接近。
和仁科技前十大股東持股情況（截至2026年3月31日）
數據來源：東方財富網
業內分析認為，這種均衡的股權結構形成了穩固的股東格局，容易大幅抬高外部第三方收購控制權的談判成本并拉長交易周期。同時，和仁科技自身的經營短板、業績大幅波動、業務結構失衡等基本面問題，也進一步放大了交易各方的分歧，或成為交易終止的關鍵因素。
年報數據顯示，2025年和仁科技實現營業總收入4.35億元，同比增長7.15%。其中，醫療信息化主業營收占比為97.26%，其余配套及衍生業務營收占比不足3%，業務結構較為單一。
在主業高度集中的前提下，公司內部各類信息化產品的營收表現進一步走向兩極分化。2025年，公司核心醫療信息系統產品營收同比增長29.64%，其營收占比從2024年的62.14%提升至75.18%，成為公司的核心收入支柱。與之形成鮮明對比的是，場景化應用系統營收持續萎縮，2025年營收同比下滑44.43%，營收占比收縮至12.77%。
分析認為，核心產品一家獨大、細分場景產品持續衰退的格局，導致公司市場拓展空間受限，難以對沖行業政策調整、醫療項目招投標波動、區域市場競爭加劇帶來的經營風險，使得公司長期增長受到制約。
區域營收結構方面，公司業務高度集中于華東、西北兩大核心市場。2025年，華東、西北地區營收占比分別達43.95%、36.17%，兩地合計貢獻超八成營業收入，區域集中度整體偏高。其中，西北市場經營波動性更大，當期收入同比下滑12.30%。
值得關注的是，受營收地域集中度偏高、異地拓客投入增加的影響，公司銷售、管理費用也有明顯抬升。據財報數據披露，2025年公司管理費用同比上漲18.08%，銷售費用同比增幅為21.69%。兩項核心費用增速明顯高于同期營收增速。
拉長時間維度來看，和仁科技整體盈利穩定性偏弱，業績波動較為明顯。公司2022年出現大幅虧損，經營承壓明顯。2023年、2024年歸母凈利潤小幅修復后陷入增長瓶頸，連續兩年利潤基本持平。2025年公司業績雖有所回暖，但盈利修復持續性不足。步入2026年一季度，公司經營再度承壓，當期歸母凈利潤虧損規模同比擴大138.95%。
和仁科技近年來歸母凈利潤走勢
數據來源：公司財報
投時關鍵詞：和仁科技（300550.SZ）|通策醫療（600763.SH）
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