任何行業大周期的前提是預期一致下，有持續的增量資金進入！

我先說下市場結構，我們現在A股的市場資金問題是用自己的相對弱勢行業為資金節點，站在美股的泡泡上踮著腳跳舞！于是，在政策和市場環境的一邊倒扶持下，就形成了相對美日韓資本市場種估值更高、集中度更明顯、市場結構性分化更大的交易特點。

因此，A股眼下的問題是在當下的價格和結構里，基金抱團在科技板塊里出不來，也不敢出來，只能每天在盤中倒價差，雖然各種產品收益率頗豐，但成百上千的價格和估值之下，前有散戶獲利了解，減持基金份額，后有價格太高，散戶接不動，當下只能靠ETF進來的量慢慢減，但明顯速度太慢，這就會導致市場出不了新熱點！

從下圖我們就能感覺到，從5月14日開始，全A股個股讓出流動性，才能支撐電子和公用事業（主要也是算電協同）。

而股王頻繁更迭的背后，實際上一方面說明了當下經濟結構性正在轉向“科技型資本支出”，并逐漸告別“消費-投資”循環，另一方面也印證了上面的特征，基金正在互為對手盤，被動拉抬指數。

所以，滿屏全是“AI-半導體”，并不能說明市場健康，反而說明我們A股市場當下的“二八”現象已經到了非常值得警惕的地步。

一旦外部市場變臉，疊加內部市場大規模“抽血”，加上現在95.67%的基金平均倉位，反轉之下，身后皆是泡沫，而其它傳統優勢行業，因為近年來明顯的政策紅利弱化，也逐步進入營收震蕩階段，屆時GJD是否還有錢“撐起市場”？

綜上，這些問題，實際上就導致整個市場的資金的循環效率特別差，賺錢效應明顯階段性弱于周邊市場，且市場的增量吸收速度，雖然看起來很多，比如外資規模已經達到4萬億，但這里有股債分化，且靜態加起來都不一定購長鑫一家的市值占用。

因此，存量內資市場下，居民存款搬家進股市的節奏顯然還是跟不上”半導體AI’科技牛需要的資金，這就會導致一個很大的問題，科技不敢跌，其它板塊個股業績好也漲不動，整個市場被“凍”在了3800-4200的區間里，這實際上還是在不斷增加普通交易者的持倉成本。

所以，這就是我們現在的市場問題，而要和國際主流市場一樣押注周期，則需要資金能從”光“里出來！

說完我們市場現狀，我們再來聊賴當下世界氣象組織最新通報的市場機遇！

根據聯合國報道，2026 年 6 至 8 月出現厄爾尼諾事件的概率為 80%，持續至至少 11 月的概率接近或高于 90%！多數氣候模型預判，此次厄爾尼諾強度至少將達到中等水平，美國國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 預測出現 "強至超強厄爾尼諾" 的概率甚至已經接近70%。

而與歷史上 1982-1983 年、1997-1998 年以及 2014-2016 年的強厄爾尼諾事件相比，本次事件還疊加了全球大通脹和AI浪潮的背景，所以其影響可能更加猛烈。

世界氣象組織秘書長紹洛已經警告："厄爾尼諾將給已經日益變暖的世界火上澆油，其影響將更加猛烈、波及范圍更廣"。

為什么會這樣呢？因為波斯灣影響電廠發電效率，而AI 半導體產業爆發周期影響居民和企業的用電平衡！

兩者同時發生，就會產生"1+1>2" 的放大效應。

比如，電力需求方面，會形成 "高溫用電 + AI 算力用電" 的雙重驅動。南方電網數據顯示，今年以來全網電力負荷已達到了 20 余次，已經創下歷史新高，打破了往年峰值集中在六七月的季節性規律。

而厄爾尼諾導致全國大部分地區氣溫較常年同期偏高，這會讓居民制冷用電需求大幅增長，但另一方面，AI 數據中心用電量也在呈爆發式增長，這種雙重需求疊加，使得電力板塊從傳統的避險類高股息資產。

而電網也是我們說的2026年7萬億投資「六張網」種最關鍵的一張！

而厄爾尼諾不僅能推升能源價格上漲，還將縮減農產品產量，提升養殖業成本、導致行業減產，最終會推高全球通脹預期，進而影響美聯儲降息節奏。

而這也將對高估值的 AI 半導體板塊產生一定壓力，同時也提升具有抗通脹屬性的資源類板塊的配置價值。

我們再詳細說下厄爾尼諾之下，三大板塊的復蘇機遇！

（1）電力公用事業：確定性最強的受益板塊（ETF：159159/562550）

電力板塊是本輪厄爾尼諾與 AI 周期共振下確定性最強的受益方向。

因為，高溫會導致水電出力不足、風電也持續疲軟、而火電、核電、光伏則能保供剛需凸顯，尤其是火電企業業績大幅改善（連帶煤炭）。

因此，普通投資機會主要集中在三個方向：一是火電龍頭企業，受益于煤價下行和電價上浮,二是電網設備企業，受益于 5 萬億電網投資和新型電力系統建設,三是儲能和特高壓企業，受益于新能源消納和跨區域電力調配需求增長。

（2）農產品：國際板塊蓄勢待發等周期反轉（ETF：562900/516550）

雖然農林牧漁板塊年初至今表現不佳，但厄爾尼諾正在成為板塊反轉的重要催化劑。

歷史經驗表明，厄爾尼諾往往導致東南亞、澳大利亞等地區降雨減少，南美部分地區降水增加，從而影響全球農產品供給。

2026 年下半年農產品價格，尤其會在 "高油價抬升成本 + 厄爾尼諾減產預期 + 大宗商品漲價傳導" 三重邏輯下或將逐步上行。

投資機會主要關注：一是種業和糧食種植企業，受益于糧價上漲和糧食安全政策；二是制糖和橡膠企業，東南亞主產區減產預期強烈；三是生豬養殖企業，目前處于周期底部，下半年產能去化加速，2027 年豬價景氣可期。

（3）能源與資源：抗通脹屬性凸顯（ETF:159930/159881）

厄爾尼諾會導致全球能源需求增長，同時可能影響部分資源品的生產和運輸！

我們這里是煤化工，問題會比歐美好些，煤炭作為基礎能源，需求將在周期里保持穩定增長，煤價有望企穩回升。

此外，銅、鋁等有色金屬也可能受到供給擾動和需求增長的雙重影響，價格存在上漲空間，但這部分市場存在喊單情況，注意波動。

最后，我們來看下這三大板塊數據，截至2026 年 1-5 月，A 股市場極端結構性分化，科創 50 以 30.29% 的漲幅領跑，而上證指數僅上漲 2.51%，6月開始已經倒掛。

但在這過程中：

（1）公用事業板塊表現最為亮眼：1-5 月累計上漲 18.42%，在所有行業中漲幅位居第三。

特別是 5 月下旬以來，電力板塊加速上漲，Wind 電力指數自 5 月 22 日以來漲幅超 9%。個股方面，華電遼能年內暴漲逾 602%，華電能源累計大漲逾 323%，粵電力 A、豫能控股、大唐發電等年內漲幅也超過 100%。資金面上，公用事業行業 5 月最后一周獲得逾 325 億元主力資金凈流入，位居全市場首位。

（2）煤炭板塊：1-5 月漲幅也居于行業前列，受益于電力需求增長和煤價企穩回升，煤炭企業盈利改善明顯，板塊估值得到修復。

（3）農林牧漁板塊：1-5 月錄得超過 15% 的跌幅，6月跌幅加速，創新低過程中，在所有行業中跌幅位居第二。

不過，期貨市場自 5 月下旬厄爾尼諾預期升溫以來，農產品指數已開始企穩回升，我個人認為今年會是大宗農產品價格底！