文 | 董武英

AI時(shí)代企業(yè)之間的比拼，不只局限在技術(shù)層面，還涵蓋了產(chǎn)能、資本、客戶等多個(gè)層面，因此我們可以看到，近年來A股眾多AI龍頭企業(yè)紛紛赴港IPO，進(jìn)一步強(qiáng)化綜合競爭力。

近日，A股又一家AI產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭加入了赴港上市的隊(duì)伍之中。它就是A股軟磁材料龍頭鉑科新材。

近日，鉑科新材發(fā)布公告稱，為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)，進(jìn)一步提升公司國際品牌形象及在全球市場的綜合競爭實(shí)力等，公司正在籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

作為國內(nèi)軟磁材料龍頭企業(yè)，鉑科新材近年來憑借面向GPU和服務(wù)器電源的芯片電感產(chǎn)品獲得資本市場熱捧，股價(jià)持續(xù)攀升，近期市值一度超過380億元。截至6月3日收盤，鉑科新材最新市值達(dá)358億元。

從一家小企業(yè)成長為行業(yè)龍頭，再到謀劃A股和港股兩地上市，鉑科新材背后究竟有著怎樣的故事呢？

70后程序員連續(xù)創(chuàng)業(yè)，17年干出一家350億軟磁材料龍頭

2009年，杜江華創(chuàng)立了鉑科新材，決定干出一番事業(yè)。當(dāng)時(shí)就連杜江華自己都預(yù)料不到，在17年后的AI時(shí)代，自己的公司竟然真的站上了行業(yè)風(fēng)口。

據(jù)媒體報(bào)道，杜江華1973年出生于江西九江，后來學(xué)了計(jì)算機(jī)編程專業(yè)。1999年，他南下廣東開始創(chuàng)業(yè)，先后在東莞投資設(shè)立了易創(chuàng)電子、宇科電子、易創(chuàng)實(shí)業(yè)、壹泓實(shí)業(yè)等多家公司。據(jù)企查查顯示，杜江華創(chuàng)立的這些公司，業(yè)務(wù)涵蓋電子產(chǎn)品及耗材零售、膠水、包裝材料、標(biāo)簽等。

從專業(yè)背景及從業(yè)履歷來看，杜江華在磁材領(lǐng)域并非專業(yè)人士，但鉑科新材另一名合伙人及其團(tuán)隊(duì)卻有著極強(qiáng)的專業(yè)能力。

鉑科新材創(chuàng)立時(shí)，杜江華和郭雄志分別持股50%。郭雄志出身材料科學(xué)與工程專業(yè)，曾擔(dān)任富士康科技集團(tuán)金屬材料粉末造粒及成型技術(shù)研發(fā)工程師，之后擔(dān)任深圳阿諾德磁材有限公司采購開發(fā)經(jīng)理和深圳洪信澤科技有限公司副總經(jīng)理，在磁材領(lǐng)域有著深厚技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。

除郭雄志外，鉑科新材早期團(tuán)隊(duì)中也有阮桂林、羅志敏、楊建立等人同樣出身富士康集團(tuán)，經(jīng)驗(yàn)豐富。

創(chuàng)立之初，杜江華及鉑科新材團(tuán)隊(duì)即確立了合金軟磁粉這一方向。在工業(yè)領(lǐng)域，磁性材料應(yīng)用十分廣泛，由軟磁材料制作的電感元件普遍應(yīng)用于各種電能變換設(shè)備中，而合金軟磁粉正是制造軟磁材料的基礎(chǔ)原材料。

當(dāng)時(shí)，全球合金軟磁粉市場被美國、韓國企業(yè)壟斷，國內(nèi)企業(yè)罕有涉足這一領(lǐng)域。鉑科新材基于行業(yè)發(fā)展趨勢，得出“功率電感元件必將持續(xù)高頻化”這一結(jié)論，適用于高頻場景的軟磁材料空間巨大，基礎(chǔ)的合金軟磁粉同樣大有可為。

經(jīng)過持續(xù)研發(fā)，鉑科新材突破了合金軟磁粉的生產(chǎn)技術(shù)壁壘，隨后遇到了一個(gè)嚴(yán)峻問題：合金軟磁粉市場長期被美韓企業(yè)壟斷，下游廠商由于較高的轉(zhuǎn)換成本，不愿意引入一家新的供應(yīng)商。鉑科新材只能采用最笨的方法，一家一家挨著拜訪客戶，提供樣品讓客戶測試，一年時(shí)間見過400多位工程師，送出3000組樣品。

很快，鉑科新材迎來了關(guān)鍵機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)艾默生電氣公司的韓系供應(yīng)商供貨不足，艾默生嘗試了鉑科新材的材料后發(fā)現(xiàn)可以取代，作為“備胎”的鉑科新材迎來了供貨機(jī)會(huì)，終于打開了市場。

在這之后，鉑科新材成為當(dāng)時(shí)全球第二的光伏逆變器廠商Power-One的供應(yīng)商，并在2013年成為華為的二級(jí)材料供應(yīng)商，接著鉑科新材逐漸贏得陽光電源、格力電器、比亞迪等下游客戶的認(rèn)可，產(chǎn)品應(yīng)用場景從UPS、光伏發(fā)電擴(kuò)張至新能源汽車、變頻空調(diào)等新領(lǐng)域。

2017年8月，鉑科新材向創(chuàng)業(yè)板首次遞交招股書，并在2019年12月成功上市。上市后隨著光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車等下游市場持續(xù)爆發(fā)，鉑科新材業(yè)績穩(wěn)健增長，營收從2018年的3.24億元持續(xù)增長至2025年的18.02億元，歸母凈利潤從2018年的6898.63萬元持續(xù)增長至2025年的4.18億元。

隨著業(yè)績穩(wěn)健增長，鉑科新材股價(jià)和市值水漲船高。近年來，隨著AI服務(wù)器帶動(dòng)合金軟磁材料及新產(chǎn)品需求提升，鉑科新材股價(jià)一路上漲，市值一度超過380億元，隨后有所回調(diào)。截至6月3日收盤，鉑科新材最新市值達(dá)358億元。

超前布局踩中AI風(fēng)口，鉑科新材擬赴港IPO搶奪增量市場

鉑科新材在AI時(shí)代的爆發(fā)，意料之外，卻在戰(zhàn)略布局之中。

2019年上市時(shí)，鉑科新材募集資金一方面投向產(chǎn)能建設(shè)，并補(bǔ)充營運(yùn)資金，另一方面則是投向了研發(fā)中心建設(shè)和新的研發(fā)課題，這些新的研發(fā)課題包括超細(xì)金屬粉末研究與開發(fā)、適用于高頻化小型化電子元件的高性能鐵硅三代的研究與開發(fā)、用于氣隙變壓器的超低損耗鐵硅四代的研究與開發(fā)。

可以看到，這些新研發(fā)課題瞄準(zhǔn)的正是磁體小型化、高性能、高頻化的發(fā)展趨勢，屬于面向未來的技術(shù)前沿布局。杜江華曾在接受媒體采訪時(shí)表示，“當(dāng)時(shí)我們也不知道賣給誰，但認(rèn)準(zhǔn)金屬軟磁材料的高頻、耐大電流特性，一定能解決未來功率器件的痛點(diǎn)。”

因此，當(dāng)AI服務(wù)器電源開關(guān)頻率普遍開始超過100kHz時(shí)，鉑科新材提前布局的小型化、高頻率、高性能、低損耗新一代磁材開始派上用場，并以芯片電感（為GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片前端供電）這一產(chǎn)品形式呈現(xiàn)出來。

資料顯示，鉑科新材不僅實(shí)現(xiàn)了金屬軟磁材料性能的提升，還獨(dú)創(chuàng)“高壓成型結(jié)合銅鐵共燒工藝”，讓金屬軟磁芯片電感體積縮小至傳統(tǒng)鐵氧體芯片電感的1/3左右，卻能耐受大電流，精準(zhǔn)適配GPU、AI服務(wù)器等大算力場景。

從2022年開始，鉑科新材芯片電感產(chǎn)品逐漸拿到訂單。在2023年年報(bào)中，鉑科新材已將芯片電感確立為公司的第二條增長曲線。2024年，鉑科新材電感元件實(shí)現(xiàn)超高速增長，實(shí)現(xiàn)銷售收入3.86 億元，同比增長275.76%。

2025年鉑科新材電感元件收入增速有所放緩。在今年5月投資者調(diào)研記錄中，鉑科新材表示，公司2025年業(yè)績小幅增長，主要是因?yàn)樾酒姼卸鄠€(gè)項(xiàng)目上半年終端還未開始量產(chǎn)，但是第四季度，電感元件銷售收入明顯開始放量并持續(xù)至今。同時(shí)，鉑科新材預(yù)計(jì)其芯片電感產(chǎn)品在一季度的明顯增長趨勢將在2026年全年保持。

在鉑科新材看來，芯片電感的市場前景非常廣闊并呈現(xiàn)快速增長趨勢，是一個(gè)非常可觀的增量市場。鉑科新材目前在芯片電感領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，但這一市場也涌現(xiàn)出了順絡(luò)電子、麥捷科技、風(fēng)華高科、美信科技、藝感科技等強(qiáng)勁競爭對(duì)手。

目前，鉑科新材正在強(qiáng)化產(chǎn)能及資本市場布局，以強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。其正在加速推進(jìn)新廠區(qū)擴(kuò)產(chǎn)，新型高端一體成型電感建設(shè)項(xiàng)目（一期）目前基礎(chǔ)建設(shè)已經(jīng)完成，二期項(xiàng)目即將啟動(dòng)。

與此同時(shí)，鉑科新材也啟動(dòng)了港股雙重上市步伐。借助港股IPO，鉑科新材將進(jìn)一步募集資金推進(jìn)研發(fā)，提升市場知名度，在芯片電感這一增量市場搶占更大市場空間。

在過往17年發(fā)展中，鉑科新材通過持續(xù)研發(fā)、前瞻布局成功抓住了AI時(shí)代的風(fēng)口，這一軟磁材料龍頭能否在未來市場競爭中進(jìn)一步保持領(lǐng)先和持續(xù)增長，值得關(guān)注。