我先說結論：今天A股這個走法，指數跌得不多，體感跌得很深。

上證跌了0.64%，創業板跌了0.83%，港股恒指跌了1.48%。兩市成交2.76萬億，比昨天少了3500億。縮量了，沒人敢動。

光看這幾個數字，是不是覺得還行？

別急著。我順手數了一下。全市場4970只票，3675只在跌。將近七成半。其中跌2%到5%的就有1798只，占了三分之一還多。漲停的？80只。跌停的才7只。

80只漲停，3675只下跌。你想想這個比例，賺錢的是極少數，虧錢的是絕大多數。這就是今天的真實體感。

其實昨天也差不多。

6月3日，三大指數全線收漲，創業板盤中一度沖上4200點歷史新高，漲了近4%。但翻一下個股，超過3700只下跌。連續兩天了，指數和個股像是活在兩個平行世界里。

我查了下，撐指數的，就那么幾只票。

中際旭創，現在是滬深300第一大權重股，收盤價都超過茅臺了。這票從2023年初的19塊一路漲上來，三年翻了四十多倍，市值1.2萬億。它一只就能把創業板指數拉好幾個點。

加上新易盛漲了五十多倍、天孚通信漲了近三十倍。光模塊三巨頭在指數里的存在感，大得有點嚇人。

說白了，指數漲是它們在漲，指數沒怎么跌也是它們還沒怎么跌。剩下那四千多只票呢？都在給這些龍頭交水費。

不過話說回來，我作為科技長期持有者，今天反而全票紅。我的態度是：不能用歷史眼光看科技板塊。

如果你把這些票的K線拉出來，第一反應肯定是太高了，不敢入；基金也一樣，這很正常，換誰都一樣，但從行業需求端來看，故事還遠沒有講完。

錢沒有離開科技，今天只是在里面換了個位置；換到哪去了呢？用一個詞總結的話，叫全面滲透。滲透到了那些相對低位的品種。

怎么個滲透法？

看數據。元件板塊漲了4.45%，電子化學品漲3.89%，光學光電子漲3.42%，半導體漲2.10%。京東方直接漲停，兆易創新漲7.53%，滬電股份漲8.49%，江海股份也封了板。

這跟前幾天主線不太一樣。之前拉指數靠的是中際旭創、新易盛這些光模塊龍頭。今天換了一批：存儲芯片、MLCC、PCB、玻璃基板，全是光模塊旁邊的品種，位置低得多。

為什么會突然切到這些方向？我查了一下，有一條產業鏈邏輯值得聊一下。

摩根士丹利有個分析師叫Howard Kao，前陣子發了一份報告，把英偉達最新一代Vera Rubin服務器拆了一遍。

主要說的是什么？這臺服務器相比上一代，單機總成本從400萬美元漲到了780萬美元，接近翻倍。漲在哪呢？

他把每個零部件的價值量增幅全拉了出來：PCB漲了233%，從3.5萬美元漲到11.7萬美元；MLCC漲了182%，從1500美元漲到4300美元；ABF基板漲了82%。

然后你再回頭看今天盤面漲的東西。

PCB的滬電股份、世運電路；被動元件的江海股份、法拉電子；存儲的兆易創新、佰維存儲。

漲的順序，跟大摩那份拆機報告里價值量的排序幾乎對上號了。市場不是亂炒的，資金是拿著Rubin的物料清單在挨個掃貨。

而且，黃仁勛在GTC臺北說了，Vera Rubin已經全面量產，下半年批量出貨。不是畫餅，是真要交貨的。

京東方這個漲停，值得多說兩句。

它今天全市場熱搜第一。邏輯是上個月跟康寧簽了三年合作，搞玻璃基封裝載板。

6月3日有機構調研出來說，客戶預計玻璃基載板2028年滲透率能到30%，比之前市場預計的2030年提前了兩年。

關鍵是，京東方是上市公司里唯一一家能做玻璃基載板全制程的。想象空間確實夠大。

不過，它自己也在發風險提示，玻璃基封裝還在技術驗證階段，兩三年內不會對業績有啥影響，跟英偉達也沒合作。

市場在炒遠期預期，公司自己在潑冷水。里面這個信息差，挺有意思的。

除了科技低位品種，煤炭、電力這些防御方向也在吸錢。煤炭近五天漲了10.61%，不過這不是今天的主線。

所以，一句話：資金沿著科技產業鏈的價值量，在重新排座位。

那科技還能不能繼續走？我的看法是：能。

我看東西喜歡從需求端出發。今天正好刷到一個新聞，看著跟A股沒直接關系，但往長了想，肯定有影響。

彭博5月27號報道的，字節跳動在評估2026年的資本開支，可能提到最高700億美元，折合人民幣大概4000到5000億。

這個數還在商量，按季度調，不是最終確認的。

但你拿它跟別人比比看：阿里去年資本開支大概190億美元，騰訊大概120億美元，兩家加起來310億。字節一家如果能到700億，那就是它倆之和的兩倍多。

一家公司的AI投入，比兩大巨頭加起來還多一倍。你琢磨琢磨這個量級。

同一天彭博還報了一條：字節跟高通簽了AI ASIC芯片的供應協議，計劃采購幾百萬顆定制芯片，給AI Agent業務用。

而且字節不只在買芯片，也在自己造；報道說它的芯片研發團隊已經超過一千人了，光AI芯片方向就有五百多。

代號SeedChip的AI推理芯片，今年計劃量產，第一批至少十萬顆。從買別人的到自己造，縱深在一步步加深。

這還只是字節一家。百度昆侖芯片迭代了三代，阿里平頭哥耕耘了快十年，華為昇騰也在往前推。幾家大廠的方向高度一致：要么砸錢買算力，要么砸錢造算力，都在往AI里灌錢。

這種量級的資本開支，就是半導體全產業鏈的需求底座。

當然我也不是說字節一砸錢，明天A股科技就起飛了；這條新聞跟今天的盤面沒有直接的因果關系。它只是一種微觀映射：

需求端的水位在漲，水位漲了，水面上的船自然會高一些；所以，我的看法是科技大方向沒變，短期調整是消化，不是撤退。

沒發生的事誰也沒把握。科技走到這個位置，波動肯定大，今天漲8個點明天跌5個點都很正常。心理準備要做足。

聊聊昨晚美股。三大指數集體收跌，結束了之前的九連漲。道指跌了1.21%，標普跌0.74%，納指跌0.89%。

領跌的是英偉達，單日跌了3.62%，成交348億美元，全市場最高。蘋果跌1.57%，特斯拉幾乎沒動，盤中振幅倒有4.15%。

這一跌，主要是兩件事撞上了。

一個，美聯儲有官員放話，說加息可能就在今年晚些時候。市場之前一直賭降息的，這句話直接把利率預期打了個措手不及。

另一個，中東又升溫了。美伊談判還在拉鋸，油價走強，避險情緒一上來，風險資產集體挨砸。

盤后還炸了個雷。

博通發了財報。乍一看數字其實不差，AI芯片營收108億美元，同比漲了143%，比公司自己的預期還高。調整后每股收益2.44美元，也超了華爾街預期。

那跌在哪呢？

一個是軟件業務營收71.8億，華爾街預期73.2億，差了大概一個多億。總營收221.9億，預期222.7億，只miss了8000萬；220億的一個季度，差了8000萬。說實話，真不算什么事。

不過市場緊張的是另一件事：CEO陳福陽沒有上調全年AI芯片1000億美元的銷售目標。

他給的下季度指引其實不錯，AI芯片預計160億，同比增超200%，在加速。六大核心定制芯片客戶也亮出來了：谷歌、Meta、OpenAI、Anthropic。怎么看都是好牌。

市場為什么還是往下砸？說白了，預期太高了。這個季度之前，博通已經漲了55%，漲了一年多。到了這個位置，投資者要的不是「好」，是「驚艷」。

好而不驚艷，就得挨打。盤后直接崩了，跌超13%。

今天盤前繼續跌，一度觸及405美元的低點，跌幅擴大到15%左右。什么概念？市值蒸發超過3000億美元。

半導體ETF盤前也跌了超過3%，Arm、美光、Marvell各跌了大約6%。一整條芯片鏈都被拖下水了。

這其實跟A股里中際旭創的處境挺像的，業績再好，漲多了也需要喘口氣。市場是在消化過高的預期。

那對明天A股有什么影響？

我覺得關鍵就看一件事：今晚博通開盤后，存儲方向能不能扛住。扛住了，甚至逆勢走，那A股科技線明天大概率還能撐。要是全線殺跌，明天壓力就大一些。

中概昨晚也弱，金龍指數跌了2.5%，阿里跌超1%，小鵬和小馬智行跌超3%。

再聊幾個事。

央行明天要做5000億買斷式逆回購，期限3個月。說白了就是央行拿錢跟銀行買債券，約好三個月后再賣回去，等于往市場里灌了5000億的水，讓銀行手頭寬裕三個月。

同一天，美聯儲那邊有票委在暗示加息。兩邊貨幣政策的剪刀差在擴大：一個放水，一個收緊。

這個組合對A股科技成長方向是相對友好的。流動性寬松撐估值，這點跟美股邏輯正好反過來。

另外，SpaceX也定價了。135美元一股，6月12日上市，預計募資750到862億美元，史上最大IPO；這個體量短期肯定會從全球科技市場里抽走一部分錢，可以留意一下對納指流動性的影響。

比特幣昨晚也沒扛住，跌了超過6%，跌到62887美元。24小時全球28萬人爆倉，金額17億美元。加息預期一起來，投機品種第一個頂不住。

先寫到這，明天周五再看看情況。