上海
文丨詹詹編輯丨杜海
來源丨正經社（ID：zhengjingshe）
（本文約為1200字）
【正經社“捉妖股”系列之16】
2026年6月4日，鼎泰高科觸及416.27元/股（前復權，下同）的歷史新高，相較2024年2月觸及的10.43元/股，區間漲幅約為38.91倍。當日收盤后報收408.52元/股，漲幅達6.18%。
在大A市場，一只股價兩年多暴漲達到30多倍的牛股，足以讓任何投資者心跳加速。
鼎泰高科的故事，與AI算力需求的爆發式增長連在一起。
這家注冊地位于廣東東莞的企業，是PCB（印制電路板）鉆針生產商，產品用于在電路板上鉆出肉眼幾乎看不見的微孔。隨著AI服務器、數據中心、高速通信對高端PCB的需求暴增，鉆針行業迎來了量價齊升的超級周期。
2025年上半年，鼎泰高科全球市場份額達到28.9%，相當于全球每3支PCB鉆針就有1支來自這家中國企業。
2025年，營收21.44億元，同比增長35.70%；歸母凈利潤4.34億元，同比增長91.14%。
2026年一季度，歸母凈利潤2.61億元，同比再度暴增259%。
既有全球龍頭地位，又有高速增長的業績，疊加炙手可熱的AI概念，鼎泰高科的30多倍漲幅，在大A近兩年的語境里，似乎終于有了邏輯自洽的底氣。
然而，正經社分析師認為，基本面的另一面，亦不可不察。
其一，盡管在全球PCB鉆針市場占據份額第一，但高端產品占比仍顯不足。2025年，0.20mm及以下的微鉆銷量占比僅為29.65%，涂層鉆針銷量占比為39.40%。
這意味著，仍有超過六成的鉆針不帶有涂層，超過七成尚未進入微鉆級別。而AI服務器對鉆針的斷針率、長徑比、耐磨性提出了遠高于常規產品的苛刻要求，高端化進展恰恰決定了鼎泰高科能否持續享受AI紅利。
其二，業務結構單一性也構成掣肘。精密刀具貢獻了2025年總營收的81.2%，其他業務合計占比不足兩成。產業鏈橫向拓展雖有布局，但尚未形成規模效應。
眼下，鼎泰高科的市盈率高達270多倍，市值為1700億元左右，已接近2025年凈利潤的400倍。
正經社分析師注意到，市場維持這一估值水平的唯一支點，是高端產品占比加速提升、鉆針業務繼續量價齊升。而微鉆占比不足三成的基本面，與當前的高估值之間，存在明顯的張力。
當此之時，實控人家族的一個“小動作”，也令人關注。
2025年11月21日，太鼎投資所持鼎泰高科股份解除禁售。僅僅六個月之后，2026年5月29日，鼎泰高科就公告太鼎投資擬通過詢價轉讓方式出讓1028.53萬股，占公司總股本的2.50%。
太鼎投資不是一般的外部投資機構，而是鼎泰高科實際控制人王馨家族的全資持股平臺。6月1日，詢價轉讓定價揭曉，轉讓價格為270.55元/股，較公告前一個交易日369.62元/股的收盤價打了七四折。
即便如此，按此價格計算，王馨家族的一次性套現，就已約為27.80億元。而鼎泰高科2025年全年的歸母凈利潤，不過4.34億元。
參與本次詢價轉讓報價的機構投資者家數為48家，涵蓋基金管理公司、證券公司、保險公司、私募基金管理人、合格境外投資者等專業機構，合計有效認購倍數為1.99倍。
機構和實控人之間，上演了一場"有人下車、有人上車"的身份互換。
對于仍在觀望或剛剛進場的投資者而言，真正的風險在于：
當最了解底牌的王馨家族都選擇真金白銀地減持時，二級市場的投資邏輯究竟建立在何處？
所有的漲幅最終都需要有人買單，而誰都不希望那個角色是自己。【《正經社》出品】
CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然
聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎
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