科技產(chǎn)業(yè)，從來不缺追風(fēng)者。

功能機時代有諾基亞，智能手機時代有蘋果和安卓陣營，云計算時代有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而如今的AI時代，又輪到了大模型和算力公司。

舞臺中央的角色不斷更換，但總有一些企業(yè)能持續(xù)地現(xiàn)身于核心供應(yīng)鏈中，它們不定義品牌，僅負責(zé)將一個個概念變成可以規(guī)模化交付的硬件。

這其中，華勤技術(shù)就是頗具代表性的一員，它幾乎參與了過去二十余年大多數(shù)主流智能終端的制造過程。

公司基于“3+N+3”戰(zhàn)略，以智能手機、筆記本電腦、服務(wù)器為三大業(yè)務(wù)支柱，衍生出平板、穿戴、音頻等N個生態(tài)產(chǎn)品，同時拓展了汽車電子、機器人、軟件三大新興業(yè)務(wù)。

按2024年全球消費電子產(chǎn)品ODM（原始設(shè)計制造商）出貨量計，華勤技術(shù)是全球最大的消費電子代工廠商，占據(jù)了22.5%的市場份額。

一家隱匿在品牌廠商身后的代工廠，為何總能在每一次終端變革中都占據(jù)一席之地？

底層能力筑基礎(chǔ)

華勤技術(shù)與傳統(tǒng)代工廠的本質(zhì)差異，根植于它誕生之初的研發(fā)基因。

公司創(chuàng)始人邱文生出身中興通訊手機研究所，完整經(jīng)歷了我國通信產(chǎn)業(yè)從2G到3G的技術(shù)升級，主導(dǎo)過從芯片適配到整機量產(chǎn)的全鏈條工程化落地。

這一背景使得華勤技術(shù)從2005年創(chuàng)立起，就跳過了門檻最低的EMS純組裝賽道，以IDH（獨立設(shè)計公司）身份切入，為國產(chǎn)手機品牌提供主板研發(fā)與技術(shù)解決方案。

2008年前后，華勤技術(shù)一度做到國內(nèi)IDH出貨量第一，后來天花板顯現(xiàn)，設(shè)計方案與真實產(chǎn)線脫節(jié)。

于是，公司果斷向制造端延伸，從IDH全面轉(zhuǎn)型為ODM(原始設(shè)計制造商），在東莞、南昌自建制造基地，將研發(fā)與制造打通。

近年來，公司又給自己加了一個M，即Mechanical（精密結(jié)構(gòu)件），構(gòu)建起獨具競爭力的ODMM體系。

至此，華勤技術(shù)已能主導(dǎo)產(chǎn)品內(nèi)部的物理架構(gòu)，并升級為一個系統(tǒng)級工程平臺。

從智能手機到筆記本電腦，從平板到AI服務(wù)器，表面看是產(chǎn)品形態(tài)的升級，底層其實是同一套技術(shù)能力的遷移：

手機時代積累的射頻集成與功耗管理經(jīng)驗，在筆電時代轉(zhuǎn)化為散熱與續(xù)航優(yōu)化能力；移動終端的精密結(jié)構(gòu)件工藝，在服務(wù)器時代升級為高密主板與液冷架構(gòu)的技術(shù)。

“3+N+3”戰(zhàn)略之所以能跑通，核心就在于此。

終端變革的窗口期極短，僅靠內(nèi)生積累遠遠不夠。

華勤技術(shù)的應(yīng)對策略是內(nèi)生研發(fā)，外延并購。

2024年12月，公司以29.5億港元收購易路達科技80%股權(quán)，將耳機、音箱等音頻產(chǎn)品的制造能力整體納入。

同年拿下南昌春秋65%的股權(quán)，加強筆電機構(gòu)件及AI PC的核心優(yōu)勢。

2025年1月公司又收購深圳豪成智能75%股份，快速進入家用清潔機器人賽道，獲取量產(chǎn)能力與頭部客戶。

當(dāng)然，這些收購的核心意圖并非簡單的規(guī)模疊加。華勤技術(shù)將外部產(chǎn)線上的工藝參數(shù)、良率控制經(jīng)驗、客戶品控標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)統(tǒng)注入自己的研發(fā)體系進行消化吸收。

這一點在研發(fā)投入上體現(xiàn)得尤為明顯。2025年，公司研發(fā)費用高達63.63億元，占營收的比重為3.71%。

目前，公司已經(jīng)在國內(nèi)外建設(shè)了五大研發(fā)中心、五大制造基地，覆蓋上海、無錫、西安、東莞、南昌等城市。

在當(dāng)下的AI時代，華勤技術(shù)過去二十年積累的硬件能力，正在轉(zhuǎn)化為AI規(guī)模化落地的核心優(yōu)勢。

華勤技術(shù)2017年就進入了數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，形成了AI服務(wù)器、通用服務(wù)器、交換機等全棧式數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品組合。

2025年，公司的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已經(jīng)創(chuàng)造了400多億元營收，其中AI服務(wù)器的收入占比超過了70%。

隨著國產(chǎn)GPU服務(wù)器加速放量，以及大模型訓(xùn)練推理需求持續(xù)高漲，華勤的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高速增長，成為公司未來幾年最重要的業(yè)績增量來源。

極致規(guī)模換市場

一種極致的商業(yè)模式，常常會伴隨著一個極致的代價。

2025年，華勤技術(shù)實現(xiàn)營業(yè)收入1714.37億元，同比增長56.02%。在這么大的營收規(guī)模下，公司毛利率為7.97%，凈利率僅2.39%。

這折射出的是整個ODM行業(yè)的生存困境。

ODM廠商本質(zhì)上賺取的是設(shè)計費和組裝費，在品牌廠商和上游供應(yīng)商的夾縫中求生，議價空間極為有限。

同行龍旗科技2025年凈利率僅有1.40%；聞泰科技2024年全年虧損近30億元。

2025年，聞泰科技以43.89億元將ODM業(yè)務(wù)出售給立訊精密，徹底退出這一戰(zhàn)場，去深耕盈利能力更好的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

作為曾經(jīng)的全球ODM第一梯隊成員，聞泰科技2024年產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)收入582.70億元，但營業(yè)利潤僅有14億元，利潤率不到3%。

聞泰科技退出后，市場份額迅速向華勤技術(shù)和龍旗科技集中。

2025年，華勤技術(shù)移動終端業(yè)務(wù)出貨量達到2.82億臺，營業(yè)收入802.10億元，占據(jù)了總營收的46.8%。

營收規(guī)模雖大，但是這一業(yè)務(wù)的毛利率只有9.24%，低毛利率的智能手機代工收入占比提升，拉低了公司整體盈利水平。

如果從華勤技術(shù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流來看，問題似乎更加明顯。

2025年，華勤技術(shù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-2.23億元，與40.54億元的歸母凈利潤形成了鮮明反差。

公司業(yè)務(wù)規(guī)模雖已顯著擴大，服務(wù)器等數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)亦快速增長，但AI服務(wù)器的核心元器件等原材料外采成本居高不下，導(dǎo)致公司現(xiàn)金支出大幅增加。

截至2025年末，公司存貨規(guī)模同比增長了27.43%，達到146.24億元，其中有近六成都是原材料。

這個模式的危險之處在于，每多做一單生意，賬面收入確實在增加，但現(xiàn)金卻在不斷流出。

在這樣的局面下，華勤技術(shù)布局了盈利能力稍好的汽車電子和機器人業(yè)務(wù)。

2025年，華勤技術(shù)汽車電子業(yè)務(wù)的收入超過了10億元，并放言2026年要翻倍至20億元以上。

目前，公司構(gòu)建了涵蓋智能座艙、智能駕駛、車身電子的全棧式車規(guī)級研發(fā)能力，自研的HiOS操作系統(tǒng)也已在30余款車型上量產(chǎn)。

與此同時，公司于2025年完成了數(shù)據(jù)采集機器人的量產(chǎn)交付，首代自研雙足人形機器人在2025年12月調(diào)試完成，工業(yè)輪式機器人也預(yù)計2026年在自有工廠交付測試。

這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的毛利率，確實比傳統(tǒng)代工高出不少。2025年，華勤技術(shù)AIoT業(yè)務(wù)毛利率為11.13%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率為14.05%，都高于移動終端和計算及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。

但現(xiàn)實擺在眼前，截至2025年年末，這兩項業(yè)務(wù)合計收入占比僅為6.6%，對整體利潤的貢獻依然是杯水車薪，新業(yè)務(wù)的高增長能否將想象空間變現(xiàn)，仍有待檢驗。

總結(jié)

路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。

在ODM這個高流水、低毛利率的行業(yè)里，華勤技術(shù)的“3+N+3”戰(zhàn)略是一次有意義的突圍嘗試。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長證明了它的戰(zhàn)略眼光，汽車電子和機器人的前瞻布局也為未來留下了想象空間。

但歸根結(jié)底，當(dāng)行業(yè)競爭從拼規(guī)模轉(zhuǎn)向拼質(zhì)量，華勤技術(shù)需要證明的，不只是它能做多大，而是它能做多好。

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。