就在剛剛，量子計算公司 Quantinuum 在納斯達克掛牌上市，市值155億美元（約合人民幣1000億元）。

一上市，Quantinuum即成為全球市值最高的量子計算企業。

2025年，Quantinuum 收入僅3090萬美元，虧損1.93億美元。憑什么值150多億美元？

01-兩年估值翻倍

Quantinuum創始人伊利亞斯·汗（Ilyas Khan）是個奇人。

他生于1962年，早年畢業于倫敦大學亞非學院，最早是干投資的，長期駐扎香港，主要做資源、能源和產業投資。

2009年前后，他突然進入英格蘭足球圈，成為老牌球隊艾寧頓斯坦利的老板（該隊位于英乙聯賽）。他還創辦過《亞洲文學評論》雜志，長期資助學術和文化項目。

Quantinuum創始人兼CEO伊利亞斯·汗 來源：Quantinuum官網

2014年，他創辦了Cambridge Quantum。當別人都在研究如何造量子計算機，他卻認為未來真正賺錢的可能不是機器，而是運行在機器上的軟件。

Cambridge Quantum專門研究量子算法、量子編譯器、量子加密、量子化學模擬。

正如OpenAI、Anthropic也沒有自己造GPU，但他們做出了模型和好用的產品。伊利亞斯·汗當年押注的是同樣邏輯。

問題很快出現：軟件再好，沒有量子計算機運行，也沒有意義。

另一邊，美國工業巨頭霍尼韋爾卻遇到了相反的問題。霍尼韋爾擁有全球最領先的離子阱量子技術之一，但它缺軟件，也缺商業化能力。

于是2021年，一場經典的"硬件+軟件"聯姻發生了。霍尼韋爾量子部門與Cambridge Quantum合并，新公司命名為Quantinuum。

霍尼韋爾量子計算設備 來源：霍尼韋爾官網

如果用今天AI行業類比，相當于英偉達和OpenAI合并了。

更戲劇性的事情發生在后面。

2022年以后，ChatGPT引爆全球AI熱潮，資本市場突然意識到：AI的下一步可能是量子計算。

因為隨著模型越來越大，傳統計算正在逼近物理極限，量子計算成為新的想象空間。

2024年，Quantinuum完成3億美元融資。2025年，又完成6億美元融資。

投資方名單非常豪華：霍尼韋爾、摩根大通、三井物產、安進、英偉達投資部門等。

短短兩年間，公司估值從50億美元左右躍升到100億美元。

02-三種賺錢方式，但賺不多

Quantinuum已經形成三種賺錢方式。

第一種：出租算力。

今天企業如果需要AI算力，會去租用英偉達GPU。未來如果需要量子算力，就可能租用Quantinuum的量子計算機。

企業把任務上傳，Quantinuum完成計算，按照計算時間收費。這種模式稱為QCaaS（Quantum Computing as a Service，量子計算即服務）。

比如，寶馬研究新電池材料，制藥公司模擬藥物分子，金融機構優化投資組合，這些任務都可能購買量子算力。

Quantinuum官方網站列出的客戶包括寶馬、霍尼韋爾、泰雷茲等大型企業。不過目前收入規模仍然有限。因為量子計算還不夠成熟，真正能替代傳統超級計算機的場景并不多。

除了Quantinuum，IonQ和IBM也都在通過云端向企業開放量子計算資源。

第二種生意：賣軟件。

很多投資人認為，這可能才是Quantinuum未來最賺錢的業務。因為軟件的毛利率遠遠高于硬件。

Quantinuum H2量子芯片 來源：Quantinuum官網

Quantinuum目前有兩個比較重要的軟件產品：一個叫Quantum Origin，另一個叫InQuanto。

Quantum Origin主要做量子安全。

量子計算未來有能力破解許多現有加密體系，銀行、電信運營商、政府機構已經開始擔心這個問題。因此，一個新市場正在形成：在量子計算真正成熟之前，先把自己的系統升級到"抗量子攻擊"。Quantinuum向這些客戶出售相關軟件和服務。

招股書上沒有披露Quantum Origin的收入，市場普遍估計仍在幾百萬美元級別。但賣軟件毛利率極高，如果未來量子安全市場爆發，它可能成為Quantinuum最賺錢的業務。

另一款產品InQuanto則面向制藥和材料行業。

過去幾年，幾乎所有量子計算公司都把制藥企業列為重點客戶。原因在于，分子和電子本身就遵循量子力學規律，傳統超級計算機在模擬復雜分子時會遭遇指數級增長的計算難題。

Quantinuum與安進、默克等藥企展開合作，IBM則與多家材料企業共同開發量子算法。雖然今天距離真正通過量子計算發現新藥還有相當距離，但一旦某家企業率先利用量子計算縮短藥物研發周期，整個醫藥產業都有可能被重新定義。

行業人士普遍認為，這部分收入規模目前可能只有數百萬美元甚至更少。但這是Quantinuum故事里最重要的未來市場之一，因為藥企單個項目預算可能達到數千萬甚至上億美元。

第三種生意：賣研發服務。

這是當下重要的收入來源。量子產業仍然非常早期，許多客戶其實并不知道量子計算能解決什么問題。于是，他們會找到Quantinuum："你幫我研究一下，未來量子計算在我們行業能干什么。"雙方成立聯合項目，客戶支付研發費用，Quantinuum提供技術團隊。

招股書上說，2025年，日本理化學研究所（RIKEN）貢獻了Quantinuum約60%的收入。按照3090萬美元收入計算，僅這一家機構就貢獻了約1850萬美元。

在國內，量旋科技已推出售價40萬元的桌面量子計算機，供海內外科研用戶使用。

03-量子計算IPO潮到來

Quantinuum可能只是量子計算IPO潮的開始。

截至目前，全球幾家最知名的量子計算公司——IonQ、D-Wave、Rigetti——全部加起來，一年的收入規模仍然只有數億美元量級。

量子科技美股板塊行情 來源：同花順

然而，整個量子計算板塊正在經歷類似2023年AI板塊的重估。2026年以來，IonQ股價上漲超過一倍，Rigetti漲幅同樣超過100%，D-Wave和Quantum Computing Inc.也錄得數十個百分點上漲。

雖然這些公司的收入規模大多仍停留在數千萬美元級別，但資本市場已經開始按照未來產業基礎設施的邏輯重新定價它們。對于許多投資人而言，量子計算正在從"科學實驗"變成一個新的資產類別。

一大批量子獨角獸也已經開始向資本市場靠攏。

加拿大公司Xanadu押注的是光量子計算。過去幾年，該公司不斷展示光子量子芯片和量子云平臺，被認為是全球最有可能挑戰Quantinuum和IonQ地位的企業之一。今年3月通過收購特殊目的公司上市，目前市值90億美元。

另一家公司Infleqtion，同時布局量子計算、量子導航、量子傳感器和量子通信，被視為"量子時代的軍工科技平臺"，也通過收購特殊目的公司上市，目前市值24億美元。

Horizon Quantum Computing是新加坡一家量子軟件公司，希望讓傳統軟件工程師也能為量子機編寫應用。今年上市，目前市值6.5億美元。

據外媒報道，除了已經上市的企業之外，2026年還有至少五家量子公司宣布了上市計劃。換句話說，未來一年全球純量子計算上市公司的數量可能翻倍甚至翻三倍。

過去二十年，科技行業經歷了三輪基礎設施投資浪潮。第一輪是互聯網，第二輪是云計算，第三輪是人工智能。而現在資本市場開始討論第四輪：量子計算。

資本市場已經開始形成共識：未來二十年，如果量子計算能夠解決藥物研發、材料發現、密碼學和人工智能中的關鍵問題，那么這一產業創造的價值將遠遠超過今天的收入規模。

文章來源：鉛筆道。