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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：小劉鴨埃里克

來源：雪球

"市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)，只有我的看法會(huì)錯(cuò)。"

利弗摩爾反復(fù)強(qiáng)調(diào)：別跟大盤爭(zhēng)論，也別在趨勢(shì)早期就滿倉押注。偉大的投資者要有2-3次勇于對(duì)抗市場(chǎng)，但不要每次都對(duì)抗。尊重市場(chǎng)，是成熟投資者的表現(xiàn)。近期又翻了翻《股票大作手回憶錄》，頗有感悟：

1. 大盤指數(shù)還在上漲，但是前期領(lǐng)漲的個(gè)股紛紛跌落，他們?cè)谂抨?duì)跳水。我知道牛市已經(jīng)結(jié)束了。至少前期領(lǐng)漲的熱門板塊的牛市已經(jīng)結(jié)束了，于是我開始對(duì)這些股票做空。隨著時(shí)間推移，我的空單越來越多……

牛市運(yùn)行中，板塊結(jié)構(gòu)一直在變。感受這種變化，就能領(lǐng)先市場(chǎng)摸到趨勢(shì)拐點(diǎn)。2007、2015年全面牛的牛市都是典型案例：熱門板塊見頂時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于指數(shù)。即便當(dāng)下這輪結(jié)構(gòu)性牛市的行情，規(guī)律照樣適用。想想最火的那些板塊，是不是又領(lǐng)先大盤見頂了？大家可以去看看最火的CPO板塊，看看是不是破位了，心里有數(shù)既可。

2、股票下跌就是下跌，不要去試圖尋找下跌的原因。因?yàn)檎l誰在賣，所以下跌；這是最愚蠢的行為。

"因?yàn)槟衬吃谫u，所以跌停"——這是最蠢的行為。我們要尊重市場(chǎng)，而不是把市場(chǎng)簡(jiǎn)化成某一個(gè)人。找下跌的原因就是過分追求因果，它隱含的意思是：等這個(gè)人賣完，股票就會(huì)反彈——所以散戶特別愛信這個(gè)。這時(shí)候反面消息不是壞消息，反面消息是希望之酒，希望之酒是毒藥。股票下跌，當(dāng)然有人在賣，不是A就是B，知道了又能怎樣？重要的是，沒有人接盤。股價(jià)不是由賣方?jīng)Q定的，而是由全體參與者決定的——哪怕某人從頭到尾一股沒買。比如一個(gè)從沒碰過茅臺(tái)的人，如果系統(tǒng)故障把茅臺(tái)打到100塊，他買不買？哪怕天天罵白酒的人，也會(huì)搶破頭。正是全體參與者的監(jiān)督，讓茅臺(tái)不可能100塊交易。其他股票一樣。

塔勒布也討論過人類對(duì)因果性的執(zhí)念。他在《黑天鵝》和《反脆弱》中都反復(fù)提到：我們的大腦天生就是一臺(tái)"因果推理機(jī)"，無法忍受隨機(jī)性，總要在事后為事件編造一個(gè)邏輯自洽的解釋——哪怕這個(gè)解釋完全是錯(cuò)的。

金融世界是一個(gè)重相關(guān)性，輕因果性的地方，很多所謂的規(guī)律比如創(chuàng)新藥估值跟美元利率負(fù)相關(guān)，大宗商品價(jià)格跟美元利率負(fù)相關(guān)，本質(zhì)上是市場(chǎng)相信這個(gè)相關(guān)性并進(jìn)行線性外推所形成的不要去追求因果性，不要去追求那么多為什么。我之前的帖子也有闡述這個(gè)理念。投資中承認(rèn)市場(chǎng)存在大量的隨機(jī)性，放棄對(duì)"本質(zhì)"的探究潔癖，轉(zhuǎn)而尋找凸性機(jī)會(huì)（有限下行、無限上行）和非對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

3、市場(chǎng)出了一個(gè)負(fù)面消息，股票（商品）應(yīng)該大跌，但是沒有跌，就是買點(diǎn)。既然如此大的利空都不能使他下跌，說明承接力很強(qiáng)，有不為市場(chǎng)所知的利好信息被掩蓋了，沒有道理不做多。

市面上看利弗摩爾的人，很多是純技術(shù)派，對(duì)基本面不屑研究，更不愿意把基本面和股價(jià)對(duì)比著看——這是很壞的習(xí)慣。利弗摩爾是極為全面的投資人，他對(duì)基本面的理解極其深刻，尤其在和市場(chǎng)表現(xiàn)結(jié)合方面。

他也舉過反例（虧了大錢）：他研究咖啡基本面，發(fā)現(xiàn)肯定會(huì)暴漲（德國軍艦封鎖航道），但市場(chǎng)就是不跟。后來空頭借助報(bào)紙宣揚(yáng)民族情緒，政府打壓咖啡價(jià)格。基本面再硬，市場(chǎng)不認(rèn)就是白搭。

4、碰到利好，要馬上笑納，不要期望好運(yùn)會(huì)沒完沒了。

祖師爺?shù)目諉瘟恳呀?jīng)不小了。突然某天，貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵，股市暴跌——利弗摩爾會(huì)怎么做？他100%當(dāng)日全部平倉。書里他舉過好幾個(gè)類似案例。事后看，這種"碰到特大利好就平倉"的點(diǎn)，感覺很恐怖，因?yàn)橐朔澙?，我自己的感覺是貪婪比恐懼更難克服，恐懼只要蒙著頭死扛就好了。他在書中舉了好幾個(gè)類似的例子。然后？別想著浮盈加倉。好運(yùn)不會(huì)沒完沒了罩著你。

5、上市公司在負(fù)面消息暴露之前，會(huì)拼命封鎖，直到再也掩蓋不住為止。&華爾街沒有新鮮事，因?yàn)橥稒C(jī)像山岳一樣古老。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)提前反應(yīng)，公開披露時(shí)趨勢(shì)已近尾聲。利弗摩爾觀察的是價(jià)格行為本身，而非消息真?zhèn)巍?股票上漲的原因后來才會(huì)知道，但上漲的事實(shí)現(xiàn)在就成立"。就比如前兩天的移動(dòng)和騰訊，是不是很符合這點(diǎn)？多少散戶爆量下跌的時(shí)候去接盤了？

還有一點(diǎn)，真相不可能出于內(nèi)幕消息之手。換句話講，我們能在市場(chǎng)上聽到的內(nèi)幕消息，統(tǒng)統(tǒng)都是假的。股市這種赤裸裸的戰(zhàn)場(chǎng)，這么價(jià)值連城的消息，怎么可能穿過重重利益相關(guān)方，到達(dá)散戶之手？我真的有朋友跟我說，有個(gè)XX票聽了個(gè)消息告訴你，我當(dāng)時(shí)就想回：董事長(zhǎng)是你爹？

6、不要試圖抓住最后八分之一或第一個(gè)八分之一，這兩個(gè)八分之一是世界上最昂貴的八分之一。

就是別貪婪，別想著吃魚尾。賣飛沒關(guān)系，賣飛跟控制回撤是一體兩面的——你還是掙錢的。賣了股票后續(xù)還在漲，證明你是對(duì)的，別老想著賣在最高點(diǎn)，這本身就是錯(cuò)誤的行為。多少人2021年新能源魚尾沒走，利潤(rùn)全吐還倒虧；第一個(gè)八分之一是左側(cè)抄底被磨死（很多過早的抄底本質(zhì)上就是貪婪），最后一個(gè)八分之一是右側(cè)幻想被悶殺——中間那段，夠你吃飽了。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。 點(diǎn)擊下方圖片，立即創(chuàng)建屬于你的投資方案