廣東
最近，多家云廠商宣布下調算力價格，降幅令人震撼。
比如騰訊云宣布，大幅下調DeepSeek-V4系列API價格，最高降幅達97.5%。
小米MiMo官方宣布， MiMo-V2.5系列API永久降價。相比原始API定價，新定價最高降幅可達99%。
這讓很多投資者感到困惑：算力需求不是在迅猛增長嗎？算力價格為何卻“腳踝斬”了，投資AI算力中心能盈利嗎？一些算力中心是不是已經開始血虧了？
如果AI算力中心不賺錢，AI牛市還能持續嗎？
要看懂算力市場的最新變化，首先需要明白一個基本邏輯：Token和Token是不一樣的，是分層級的。
中低端的Token（通用對話、輕量推理）的確過剩了，缺少客戶，所以開始卷價格；而高端Token（千億級模型、多模態、生成視頻、復雜推理）價格非常堅挺，而且在上漲。
不同GPU卡產生的Token，因為能承擔的工作不同，價格天差地別。H100、H200、B200這些卡產生的算力，可以賣到每千Token0.01到0.1 元 ；而A800、昇騰 910產生的算力，每千Token為0.001到0.003元。
至于緩存命中、邊緣計算成本接近于零，每千Token可以低至0.000025元。
最近瘋狂降價的，就是后兩類Token，尤其是“緩存命中”。它的含義是，這個問題之前用戶問過，平臺不需要再跑一次大模型推理，直接把緩存里的現成答案返回給用戶就可以了，成本接近于零。
在中國內地目前的算力結構中，高端只占5%到10%，中端占40%到50%，低端占40%到50%。而美國高端占30%到40%，中端占35%到45%，低端只占20%到25%。
造成這種差別的，主要是美國的封鎖政策，國內企業買不到先進的GPU卡。
5月31日，美國升級了管控政策，這讓中資企業通過東南亞或歐洲的合資公司買英偉達先進GPU設立海外AI訓練中心難度更高，國內的高端算力會更加稀缺。
這一輪中低端算力大降價，血虧的主要是不上規模的民營算力中心，他們沒有先進的卡，手里主要是A800、昇騰 910等。
如果在2024年高點買入，以每臺A800 的8卡服務器為例，每年的折舊、電費、運維等費用高達70到85萬元。這些企業沒有長期服務協議，沒有客戶，只能散租，利用率低，每臺的年收入可能不到20萬元左右，妥妥的血虧。
所以中報和三季報將是分化季。很快將有一批蹭算力熱度的上市公司，在報表上體現出血虧，到那時虛高的股價可能腰斬。而有真實業績+高增長支撐的科技企業，未來還有機會創新高。
美國的限制對國產高端算力，比如華為昇騰、海光、壁仞等構成利好。
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