本文來源：時代周報 作者：袁佳薇 趙鵬

6月8日，據(jù)港交所權(quán)益披露信息，小米集團(tuán)（01810.HK）在公開市場增持金山軟件（03888.HK）。截至當(dāng)日收盤，小米集團(tuán)持股比例由4.96%上升至5.39%。

這一增持帶來小米創(chuàng)始人雷軍個人在金山軟件的持股比例增加。據(jù)港交所披露易數(shù)據(jù)，雷軍當(dāng)日增持600萬股金山軟件，平均成交價22.0587港元，涉資約1.32億港元。增持完成后，雷軍合計持有約3.39億股。

對此，小米集團(tuán)董事長特別助理、公關(guān)部總經(jīng)理徐潔云回應(yīng)稱：這是小米在公開市場增持金山軟件，并做合規(guī)披露。雷軍持股比例增加，是由于小米增持，并非個人買入。小米堅定看好金山的長期發(fā)展，以及雙方的戰(zhàn)略協(xié)同前景。

一位消息人士告訴時代周報記者，小米集團(tuán)此次增持的重要目的之一，是強化雙方在技術(shù)和業(yè)務(wù)層面的戰(zhàn)略協(xié)同。

業(yè)績增長乏力

現(xiàn)階段的金山軟件正處于業(yè)績增長乏力、利潤依賴非經(jīng)營性收益狀態(tài)。

金山軟件始創(chuàng)于1988年，是國內(nèi)最早的互聯(lián)網(wǎng)軟件企業(yè)之一。2007年10月9日，金山軟件上市港交所主板。經(jīng)過38年發(fā)展，金山軟件目前業(yè)務(wù)范圍主要包括金山辦公、西山居、金山世游、金山云等。金山辦公主要業(yè)務(wù)涉及WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計研發(fā)及銷售推廣；西山居及金山世游從事游戲研發(fā)及運營；金山云提供云計算服務(wù)。

2025年，金山軟件營收為96.83億元，同比下降6%；歸母凈利潤20.04億元，同比增長29%。2026年第一季度，金山軟件營收為24.17億元，同比小幅增長3%；歸母凈利潤為10.91億元，同比增長284%。

時代周報記者注意到，2026年第一季度，金山軟件歸母凈利潤出現(xiàn)大幅增長主要是因為子公司金山辦公（688111.SH）部分對外投資基金項目產(chǎn)生大額投資收益貢獻(xiàn)顯著。

金山辦公2026年第一季度財報顯示，歸母凈利潤21.95億元，同比增長444.97%。而2025年報告期內(nèi)，金山辦公盈利效率雖然持續(xù)提升，但其歸屬于母公司所有者凈利潤為18.36億元，同比增長僅11.63%。據(jù)金山辦公2026年第一季度合并利潤表，公司實現(xiàn)投資收益19.37億元，而去年同期這一數(shù)字僅為0.69億元。進(jìn)一步拆解可以發(fā)現(xiàn)，金山辦公對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益高達(dá)18.62億元，而去年同期該項目虧損0.37億元。

根據(jù)金山辦公財報，金山軟件通過旗下主體Kingsoft WPS Corporation Limited持有金山辦公約51.47%的股份，后者貢獻(xiàn)了金山軟件超過六成的營收，為金山軟件最大業(yè)務(wù)板塊。

也就是說，非經(jīng)營性項目對金山軟件凈利潤產(chǎn)生顯著影響。但金山軟件各業(yè)務(wù)板塊在2026年一季度業(yè)績表現(xiàn)不一。一方面是辦公軟件業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長：金山辦公實現(xiàn)營業(yè)收入16.13億元，同比增長23.95%，得益于WPS個人、WPS 365、WPS軟件三大核心業(yè)務(wù)全線增長；另一方面則是游戲業(yè)務(wù)的持續(xù)疲軟，網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)收益為8.04億元，同比下降22%，主因是若干現(xiàn)有游戲的收入下降。

在3月25日舉行的金山軟件財報電話會議上，金山軟件CEO鄒濤稱，第一季度游戲收入同比下滑的趨勢，還會延續(xù)未來一到兩個季度。

除了業(yè)績結(jié)構(gòu)短板，金山軟件近期遭遇重要市場層面沖擊，市場信心持續(xù)走弱。5月22日，恒生指數(shù)公司公布季度檢討結(jié)果，金山軟件被剔除恒生科技指數(shù)成分股，該調(diào)整于6月8日正式生效。指數(shù)調(diào)出通常被市場視作負(fù)面信號，加劇市場拋售壓力。

來源：恒生指數(shù)

不過，雖然金山軟件短期業(yè)績與市場表現(xiàn)承壓，但其核心資產(chǎn)價值與行業(yè)壁壘并未受損。

在信創(chuàng)國產(chǎn)化政策持續(xù)推進(jìn)的背景下，WPS作為國內(nèi)頭部國產(chǎn)辦公軟件，是政企信創(chuàng)替代的核心標(biāo)的，具備不可替代的行業(yè)地位。2026年一季度WPS Office全球月度活躍設(shè)備數(shù)為6.72億，同比增長3.97%；其中PC版月度活躍設(shè)備數(shù)3.28億，同比增長9.08%，用戶基本盤扎實。

此前中金發(fā)布研報，維持金山軟件跑贏行業(yè)評級，下調(diào)目標(biāo)價12.5%至28港元。辦公業(yè)務(wù)方面，個人業(yè)務(wù)由AI能力持續(xù)提升驅(qū)動，帶動WPS AI月活躍用戶及付費轉(zhuǎn)化提升，WPS 365業(yè)務(wù)在民營企業(yè)和地方國企客戶中持續(xù)滲透，WPS軟件業(yè)務(wù)增長由信創(chuàng)需求支撐。預(yù)計辦公業(yè)務(wù)收入將保持雙位數(shù)增速穩(wěn)健增長，游戲業(yè)務(wù)短期壓力或?qū)⒊掷m(xù)。

小米集團(tuán)逆勢增持

正如上述消息人士所言，此次小米系增持更大的意義在于戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

作為金山軟件的長期掌舵人，雷軍自1992年加入金山軟件，作為6號員工親歷金山從初創(chuàng)成長、突圍微軟壟斷、港交所上市的完整歷程，是金山發(fā)展的核心靈魂人物。2010年，雷軍創(chuàng)辦小米集團(tuán)；2011年，雷軍重回金山任董事長，形成“小米硬件+金山軟件”的雙核心布局，此后始終同時深耕兩大企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。

專注研究AIGC、媒介大數(shù)據(jù)的中央民族大學(xué)新聞與傳播學(xué)院副教授向安玲對時代周報記者表示：“SaaS等軟件行業(yè)在年初已明顯受到AI沖擊，股市對此也有直接反應(yīng)。過去軟件的核心是賣功能，提供文檔、表格、數(shù)據(jù)處理等工具；未來的軟件則要轉(zhuǎn)向幫用戶直接完成任務(wù)，而非僅提供工具。相應(yīng)地，軟件的競爭力邏輯也在轉(zhuǎn)變，不再比拼功能的多少、新舊與獨特性，而是聚焦于AI Agent能力、工作流整合能力，以及最終交付內(nèi)容的質(zhì)量。軟件行業(yè)正面臨較大的轉(zhuǎn)型壓力，這既是挑戰(zhàn)，也是一個關(guān)鍵的機(jī)會窗口期。”

也就是說，對金山軟件而言，未來走向何方才是最重要的課題。

金山軟件的AI布局起步較早。2017年，AI在金山辦公內(nèi)部被首次提升到戰(zhàn)略地位。旗下金山云服務(wù)從2012年做個人網(wǎng)盤業(yè)務(wù)為開端，先后經(jīng)歷了云存儲、云計算、云服務(wù)三個階段，到2017年，通過戰(zhàn)略布局AI，全面進(jìn)入到“智慧云”時代。2023年4月，金山辦公發(fā)布國內(nèi)協(xié)同辦公賽道首個類ChatGPT式應(yīng)用“WPS AI”。同年10月的小米新品發(fā)布會上，雷軍宣布小米集團(tuán)從“手機(jī) X AIoT”升級到“人車家全生態(tài)”，WPS AI也在小米14系列手機(jī)新品發(fā)布會上亮相。

小米對于金山軟件而言，無疑是未來走向的重要加持。時代周報記者注意到，雙方在此次增持前就已存在廣泛的業(yè)務(wù)與戰(zhàn)略聯(lián)動，合作覆蓋西山居、金山辦公、金山云三大板塊，其中金山云與小米的合作深度尤為突出。

產(chǎn)品流量端，WPS全面預(yù)裝小米全系終端，互相補齊場景短板、提升用戶體驗與市場滲透率。算力云服務(wù)端，金山云為小米AI大模型、自動駕駛研發(fā)提供底層算力支撐，小米則為金山云提供穩(wěn)定商業(yè)訂單；技術(shù)端，雙方AI技術(shù)、辦公工具雙向互通，持續(xù)賦能彼此產(chǎn)品迭代。

2025年12月30日，金山軟件與小米集團(tuán)達(dá)成新的框架合作協(xié)議，雙方將現(xiàn)有合作期限延長至2028年12月31日。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，金山軟件集團(tuán)將繼續(xù)為小米集團(tuán)提供一系列綜合服務(wù)。這些服務(wù)涵蓋推廣、郵箱定制開發(fā)、授權(quán)及訂閱服務(wù)等多個方面，同時雙方還將共同運營游戲業(yè)務(wù)。作為合作的一部分，小米集團(tuán)也將向金山軟件提供推廣及其他配套服務(wù)。這種雙向的服務(wù)支持，將進(jìn)一步促進(jìn)雙方在市場拓展、品牌建設(shè)等方面的深度合作，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。

上述消息人士告訴時代周報記者，金山內(nèi)部設(shè)立了 AI 產(chǎn)品中心，旨在推動 AI 技術(shù)與西山居、金山辦公、金山云等業(yè)務(wù)線的協(xié)同賦能。依托在AI算力、云端服務(wù)領(lǐng)域的深厚積累，金山云能夠為科技企業(yè)、智能產(chǎn)業(yè)提供底層算力支撐。

截至6月9日收盤，金山軟件報收24.30港元/股，漲9.56%。