北京
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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：YU腦
來源：雪球
茅臺1262元 ， 市盈率19倍 ， 股息率4% ， 公司還掏了30億回購注銷 —— 能打的牌基本都打了 。 但股價就是漲不動 ， 年內還跌了8% 。 很多朋友覺得市場瘋了 ， 明明便宜貨擺在眼前 ， 為什么沒人撿 ？
其實不是市場瘋了 ， 是A股的審美在2026年發生了根本性變化 。 過去兩年 ， 增量資金幾乎全扎堆去了AI 、 半導體 、 中際旭創 、 寒武紀這些科技票 。 基金經理不是算不清茅臺的價值 ， 而是他們手里那點子彈 ， 要優先瞄準彈性更大的方向 。
主動型基金對白酒的持倉從2021年巔峰的17%一路降到現在的2.7% ， 專業機構是用倉位在投票 —— 不是不認可茅臺 ， 是覺得別的地方更有賺頭 。
數據上也很清楚 ： 最近90天40家機構給出評級 ， 36家買入 、 3家增持 、 1家中性 ， 目標均價1704元 ， 比現在高35% 。 但與此同時 ， 北向資金本周凈賣茅臺10.69億 ， 主力資金單日流出2.72億 。
評級高≠實際買入 —— 機構的嘴和手是分開的 。 更反常的是 ， 融資盤近10天凈買入1.48億 ， 近3個月凈流入24.48億 。 這意味著兩股力量在打架 ： 長期套利資金 （ 融資盤 ） 悄悄吸籌 ， 短期避險資金 （ 機構主力 ） 還在撤退 。 市場的混沌度很高 ， 誰也說服不了誰 。
但這不代表茅臺的基本面出了大問題 。 賣不掉的酒放倉庫里還能變成年份酒 ， 越放越值錢 。 當前4%的股息率對長期資金已經具備吸引力 ， 有的券商預計2026-2028年歸母凈利潤能到852-953億 ， 對應PE依然在20倍左右 。 如果相信茅臺還是那臺穩定的盈利機器 ， 這個價位確實提供了不錯的安全墊 。
然而 ， 便宜不代表馬上就會漲 。 現在最大的障礙不是估值 ， 而是 “ 無人問津 ” 的狀態能持續多久 。 茅臺被科技賽道抽水 ， 本質上是存量博弈下的資金再分配 —— 這種情緒扭轉需要等消費信心和宏觀確認 ， 或者等待Q3旺季補庫時業績拐點出現 。 對于短線資金 ， 時間成本不清晰 ； 對于長線資金 ， 這很可能正是驗證 “ 別人恐懼時我貪婪 ” 的時刻 。 兩種選擇都對 ， 關鍵是你站在哪個維度上做決策 。
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