每經記者：王硯丹 每經編輯：葉,峰

近期，東興證券、中信證券、中金公司、招商證券、光大證券、中信建投等多家券商密集啟動薪酬管理制度修訂工作，將薪酬遞延、追索扣回、長周期考核納入核心條款，將“反向討薪”落實到制度建設的白紙黑字上，推動行業薪酬激勵約束機制深度重構。

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此次券商集中修訂薪酬制度，核心源于監管政策的明確要求。2025年10月，證監會修訂發布《上市公司治理準則》，自2026年1月1日起施行，明確要求上市公司建立薪酬管理制度，涵蓋工資總額決定機制、高管薪酬結構、績效考核、薪酬發放、止付追索等核心內容。2026年4月17日，中國證券業協會同步發布修訂后的《證券公司建立穩健薪酬制度指引》，進一步細化券商薪酬管理規則。

“反向討薪”等成修訂重點

6月以來，頭部券商扎堆將薪酬制度修訂議案提交董事會或股東會審議，條款高度對齊監管要求，遞延支付、“反向討薪”均是修訂重點。

中信證券本次修訂基于2009年版薪酬管理制度，新增績效薪酬追索扣回、遞延支付章節，覆蓋高管、投行、自營、資管等核心風險崗位，嚴格對接證監會《上市公司治理準則》及上交所配套要求。

中信證券特別指出，相關人員未能勤勉盡責，對公司違法違規行為或風險事項負有責任的，或者出現其他不符合支付要求情形的，公司可以減少、停止支付有關責任人員未支付部分的薪酬，要求其退還相關行為發生當年的全部或一定比例的績效薪酬，減少、停止對其實施中長期激勵。薪酬追索扣回期限原則上與風險損失發生期限一致，薪酬追索扣回比例應當結合有關責任人員所承擔的責任、造成的實際或潛在損失以及產生的負面影響等進行綜合確定。薪酬追索扣回人員范圍含離職和退休的相關責任人員。

國泰海通在合并重組后首推全新《薪酬管理基本制度》，設七大章節，明確薪酬管控、績效考核、止付追索等細則，強調薪酬與合規風控、長期業績深度綁定，將對風險有直接或重要影響崗位的人員納入遞延支付范圍，遞延支付比例原則上不低于歸屬年度績效獎勵的40%，遞延支付年限原則上為3年，自T+2年至T+4年按等分比例支付。公司高級管理人員按照相應辦法及上級主管單位有關規定實施遞延支付。國家及有關部門對遞延支付另有規定的，按其規定執行。

中信建投的薪酬管理制度，將“止付追索”設為獨立章節，明確高管及核心崗薪酬結構、遞延年限、追索觸發情形，覆蓋在職及離職人員，全面落實監管長效約束要求。

此外，中金公司、招商證券、光大證券等頭部券商同步推進制度修訂，核心條款均圍繞遞延支付、追索扣回、長周期考核三大核心展開，行業薪酬改革進入標準化落地階段。

值得一提的是，在嚴格支付董監高薪酬的同時，券商也在新的管理制度中明確了獎勵情形。如第一創業即指出，公司董事對公司經營業績、品牌、聲譽作出突出貢獻的，由董事會提出特別激勵方案，提交股東會審議通過后實施。

行業“反向討薪”已有先例

本次多家券商修訂薪酬管理制度，與監管要求密切相關。

2025年10月，證監會發布了《上市公司治理準則》（以下簡稱《準則》），自2026年1月1日起施行。《準則》完善了董事、高級管理人員薪酬止付追索等支付機制。明確上市公司因財務造假等錯報對財務報告進行追溯重述時，應當及時對董事、高級管理人員績效薪酬和中長期激勵收入予以重新考核，并相應追回超額發放部分。此外，《準則》還要求董事、高管的績效薪酬占比不低于50%。

2026年4月17日，中國證券業協會修訂發布了《證券公司建立穩健薪酬制度指引》（以下簡稱《指引》），為券商薪酬改革劃定剛性紅線，直指行業“重短期、輕長期”痛點。

長周期考核強制化方面，董事長、高管、核心業務人員績效考核必須包含3年及以上長期指標，合規風控指標實行“一票否決”。

遞延支付剛性化方面，《指引》規定風險崗位績效薪酬強制遞延，起付時間不早于績效歸屬年度后第2年（T+2），支付速度不高于等分比例。

追索扣回全覆蓋方面，《指引》規定在職、離職、退休人員若被查實存在違法違規、重大風險損失或績效造假，公司可追回已發放績效薪酬。

值得一提的是，券商行業的“反向討薪”早有公開先例。

2023年9月28日，光大證券印發《薪酬追索扣回實施細則（試行）》，明確考核造假、合規問責、風險損失等七大追索情形，覆蓋全業務線及離職人員。

東興證券因澤達易盛、紫晶存儲兩起科創板欺詐發行案，公司被判令向投資者賠償1.55億元。2024年1月12日，東興證券審議通過績效薪酬追索扣回議案，向涉事投行團隊追回項目獎金及分成，成為券業首個公開“反向討薪”標志性案例。

2024年，華英證券投行業務一部總經理因龍力生物財務造假退市項目被監管處罰，公司據此扣發其項目獎金12.73萬元并降薪。該員工起訴維權，法院二審認定公司追索扣回合理合法，引發了市場關注。