市場關(guān)注已久的險(xiǎn)資參與債券通“南向通”正式落地。

6月12日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，平安資管、泰康資產(chǎn)、國壽資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)首批獲準(zhǔn)開展“南向通”債券投資，其中部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成首單投資。

平安資管、泰康資產(chǎn)等已完成首單投資

“南向通”是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場的機(jī)制安排，于2021年9月正式上線運(yùn)行。“南向通”初始運(yùn)行階段合格內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者暫定為中國人民銀行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)（不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)）；合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）也可以通過“南向通”開展境外債券投資。

2025年7月，中國人民銀行表示將完善債券通“南向通”運(yùn)行機(jī)制，支持更多境內(nèi)投資者走出去投資離岸債券市場，將擴(kuò)大境內(nèi)投資者范圍至券商、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)?類非銀機(jī)構(gòu)，首次將非銀金融機(jī)構(gòu)納入合資格投資者范圍。

如今，險(xiǎn)資參與債券通“南向通”正式落地。國壽資產(chǎn)、平安資管、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)已首批獲準(zhǔn)開展“南向通”債券投資，其中國壽資產(chǎn)、平安資管、泰康資產(chǎn)已完成首單投資。

平安資管方面表示，此次“南向通”合格投資者范圍擴(kuò)容至非銀機(jī)構(gòu)，將便利內(nèi)地保險(xiǎn)資金高效投資香港債券市場，提升香港債券市場的活力和競爭力，鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位。此外，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)資金面臨資產(chǎn)配置的壓力，此次擴(kuò)容為險(xiǎn)資提供了新的投資渠道，也有助于險(xiǎn)資優(yōu)化投資配置。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率6.3%，投資收益水平位于市場前列。作為平安集團(tuán)投資板塊的重要成員，平安資管受托管理集團(tuán)保險(xiǎn)資金的投資資產(chǎn)，并為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)客戶提供多元化一站式投資管理解決方案。平安資管是中國最具規(guī)模和影響力的機(jī)構(gòu)投資者之一，截至2025年末，受托管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6.17萬億元。

“對于非銀機(jī)構(gòu)而言，參與‘南向通’可以更好地滿足多元化投資需求，優(yōu)化資產(chǎn)配置，分散單一市場風(fēng)險(xiǎn)；對香港債券市場而言，則有助于引入更多元化的投資需求，提高市場活躍度和流動(dòng)性。”泰康資產(chǎn)方面對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前宏觀新形勢下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨較大的收益匹配、久期匹配等資產(chǎn)配置需求，“南向通”業(yè)務(wù)亦有助于保險(xiǎn)資金增配長期限資產(chǎn)，爭取改善長期投資回報(bào)水平。

A股保險(xiǎn)股走強(qiáng)，中國人保、中國人壽漲超4%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，拿下“南向通”入場券的同時(shí)，上市保險(xiǎn)公司的股價(jià)也出現(xiàn)同步走高的趨勢。

6月12日，保險(xiǎn)股集體走強(qiáng)，板塊指數(shù)收漲2.8%。中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國平安、中國人保、中國太保晚間收盤價(jià)為35.81元/股、61.46元/股、54.01元/股、7.02元/股和32.86元/股，當(dāng)日漲幅分別為4.31%、3.78%、2.6%、4.31%和2.5%。

這是前段時(shí)間保險(xiǎn)股持續(xù)走低后的逐步反彈。宏觀層面上，券商分析師認(rèn)為跟資金風(fēng)格變化和保險(xiǎn)行業(yè)二季度業(yè)績或超預(yù)計(jì)息息相關(guān)。而聚焦到保險(xiǎn)個(gè)股方面，業(yè)內(nèi)則認(rèn)為是保險(xiǎn)股已下調(diào)至低位。“保險(xiǎn)板塊（無論是A股還是港股）經(jīng)歷了明顯的回調(diào)，部分個(gè)股股價(jià)甚至回撤了10%~30%。這種深度的下跌使得板塊的估值（如PB）大幅下降，安全邊際凸顯。”有業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)利空情緒得到充分釋放后，資金很容易在低位進(jìn)行抄底，引發(fā)超跌反彈。

“2026年以來保險(xiǎn)板塊出現(xiàn)顯著回調(diào)，核心受一季度權(quán)益市場波動(dòng)拖累投資收益、超額賣出下的資金交易行為等因素影響，但行業(yè)基本面仍處于景氣上行周期，尤其是低利率環(huán)境下居民存款搬家有利于保險(xiǎn)產(chǎn)品熱銷，銀保渠道分紅險(xiǎn)產(chǎn)品受益尤其明顯。”國信證券表示，一季度壽險(xiǎn)負(fù)債端由新單增長及結(jié)構(gòu)優(yōu)化雙輪驅(qū)動(dòng)，帶來NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）快速增長；險(xiǎn)企資產(chǎn)端加大OCI（其他綜合收益）賬戶構(gòu)建，獲取更具吸引力的確定性收益，對險(xiǎn)資而言，“新質(zhì)生產(chǎn)力+高股息”的啞鈴型配置結(jié)構(gòu)將改善投資收益預(yù)期。當(dāng)前A股主要險(xiǎn)企P/EV（股價(jià)/內(nèi)含價(jià)值比率）估值平均回落至0.5~0.7倍區(qū)間，處于歷史低位，估值已有顯著吸引力。

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