文?/方淵

共建“一帶一路”提出以來，能源合作成為推動共建國家基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的重要抓手，得到廣泛關(guān)注與支持。我國與共建國家陸續(xù)開展多領(lǐng)域能源合作項目，合作范圍持續(xù)拓展，合作目標(biāo)也逐步從傳統(tǒng)能源開發(fā)轉(zhuǎn)向綠色低碳轉(zhuǎn)型。境外能源項目投資并非單純商業(yè)行為，其成效直接關(guān)系國家能源發(fā)展戰(zhàn)略與綠色低碳轉(zhuǎn)型落地，事關(guān)我國資產(chǎn)、資源和經(jīng)濟(jì)安全，必須加強(qiáng)風(fēng)險分析與針對性管理。

共建“一帶一路”背景下境外能源項目投資風(fēng)險類型

共建“一帶一路”國家政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，相關(guān)風(fēng)險主要包括東道國政局動蕩、政策連續(xù)性不足、外部勢力干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等。從政治風(fēng)險看，部分國家在領(lǐng)導(dǎo)人更迭、政權(quán)轉(zhuǎn)型過程中，可能對已簽署合作協(xié)議重新審議甚至單方面廢止，還可能提出提高資源稅、強(qiáng)制股權(quán)轉(zhuǎn)讓等要求，嚴(yán)重影響項目正常推進(jìn)。從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險看，共建“一帶一路”國家多為發(fā)展中國家，市場經(jīng)濟(jì)開放程度不高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡、能源規(guī)劃能力相對薄弱，難以提供穩(wěn)定可靠的資金保障，易對項目投資收益形成制約。

匯兌風(fēng)險對項目財務(wù)穩(wěn)健性和投資回報率具有顯著影響，主要體現(xiàn)在三方面：一是匯率波動風(fēng)險，東道國貨幣與人民幣匯率大幅波動，可能造成資產(chǎn)縮水、現(xiàn)金流貶值、項目成本非正常上升；二是兌換限制風(fēng)險，部分國家外匯儲備不足，導(dǎo)致項目收益難以按官方匯率正常兌換；三是匯出限制風(fēng)險，已完成兌換的資金因東道國行政管控、法律約束等無法順利跨境劃轉(zhuǎn)。

境外能源項目不可抗力風(fēng)險主要包括自然災(zāi)害風(fēng)險與社會安全事件風(fēng)險。自然災(zāi)害方面，部分區(qū)域地質(zhì)條件復(fù)雜、氣候惡劣，地震、泥石流、塌方及極端天氣頻發(fā)，會顯著增加工程施工難度與成本，降低施工效率，甚至引發(fā)安全事故，直接影響投資收益。社會安全事件方面，項目參與方人員構(gòu)成多元，生活習(xí)慣、文化傳統(tǒng)、宗教信仰差異較大，若受不實言論煽動，易引發(fā)罷工、騷亂等群體性事件，干擾項目正常實施。

境外能源項目投資周期長、覆蓋范圍廣，政策法規(guī)風(fēng)險主要源于國際形勢變化及東道國政策調(diào)整。項目建設(shè)過程中，若東道國相關(guān)政策更新、法律法規(guī)修訂、監(jiān)管要求調(diào)整，可能導(dǎo)致土地、人力、物資等要素供給受阻，影響項目建設(shè)進(jìn)度，推高建設(shè)成本，放大投資風(fēng)險。

共建“一帶一路”背景下境外能源項目投資風(fēng)險管理對策

政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險管理。一是運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)整合歷史項目案例，構(gòu)建風(fēng)險評估模型，精準(zhǔn)研判能源項目戰(zhàn)略敏感度，科學(xué)測算項目被重新談判的概率，將其作為投資風(fēng)險研判的重要依據(jù)。二是組建專業(yè)化境外能源投資智庫團(tuán)隊，圍繞投資風(fēng)險、綜合效益、可行性等開展系統(tǒng)研究，編制風(fēng)險分析報告與應(yīng)急處置指引，提升風(fēng)險應(yīng)對專業(yè)能力。三是推動與東道國簽署雙邊投資保護(hù)協(xié)定，建立常態(tài)化、規(guī)范化政策溝通機(jī)制，可通過設(shè)立能源合作分委會等平臺，明確爭議磋商時限、調(diào)解與仲裁流程，妥善化解政治經(jīng)濟(jì)分歧，最大限度降低地緣政治沖突影響。

匯兌風(fēng)險管理。一是項目前期充分開展調(diào)研，建立適配性貨幣匹配機(jī)制，在商務(wù)談判中設(shè)置匯率自動調(diào)整條款，在當(dāng)?shù)刎泿刨H值觸及閾值時啟動調(diào)整程序，減少匯率波動損失。同時推進(jìn)融資本地化，積極參與東道國本幣債券市場建設(shè)，參照人民幣清算行模式搭建本地化金融合作機(jī)制，為人民幣及當(dāng)?shù)刎泿胖苯尤谫Y創(chuàng)造條件，降低貨幣錯配風(fēng)險。二是構(gòu)建多元化融資體系，充分運(yùn)用出口信用保險機(jī)構(gòu)海外投資保險產(chǎn)品，對沖匯兌風(fēng)險；引入多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)參與融資，發(fā)揮其擔(dān)保增信作用，緩解東道國外匯管制約束。三是項目運(yùn)營階段合理擴(kuò)大本地采購與本地融資規(guī)模，將部分運(yùn)維成本以當(dāng)?shù)刎泿庞媰r結(jié)算，優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)。

不可抗力風(fēng)險管理。一是項目落地前全面開展環(huán)境勘察，加強(qiáng)與東道國氣象、環(huán)保、地質(zhì)等部門協(xié)作，運(yùn)用地理信息系統(tǒng)、遙感等技術(shù)開展環(huán)境本底監(jiān)測、生態(tài)敏感區(qū)識別與風(fēng)險預(yù)判，科學(xué)評估極端天氣、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生概率，制定完善應(yīng)急預(yù)案。二是強(qiáng)化跨文化溝通與人文關(guān)懷，提前開展社會文化、宗教習(xí)俗調(diào)研，健全勞工關(guān)系、工會互動、文化沖突等風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，規(guī)范合同條款與補(bǔ)償機(jī)制，從源頭防范群體性事件。三是完善風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制，通過投保商業(yè)財產(chǎn)險轉(zhuǎn)嫁自然災(zāi)害損失，投保政治風(fēng)險保險應(yīng)對征收、合同廢止、社會動蕩等風(fēng)險，最大限度降低經(jīng)濟(jì)損失。

政策法規(guī)風(fēng)險管理。密切關(guān)注國際保護(hù)主義、區(qū)域博弈等外部形勢變化，精準(zhǔn)研判合作區(qū)域政策風(fēng)險，制定動態(tài)應(yīng)對方案。項目前期嚴(yán)格篩選合作主體，綜合考量合作方影響力、經(jīng)營實力、資信水平、運(yùn)營資質(zhì)及合作實績，擇優(yōu)選擇境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)合作伙伴，依托合作方資源優(yōu)勢抵御政策變動沖擊，保障項目平穩(wěn)推進(jìn)。

共建“一帶一路”為我國能源領(lǐng)域國際合作帶來重要機(jī)遇，境外能源項目因投資大、周期長，面臨多重復(fù)雜投資風(fēng)險。需統(tǒng)籌多方力量，強(qiáng)化全流程風(fēng)險識別與管控，精準(zhǔn)施策、健全機(jī)制，切實保障投資安全與效益，推動共建“一帶一路”能源合作高質(zhì)量發(fā)展。

（作者單位系國家電投集團(tuán)云南國際電力投資有限公司）