四川
5 月美國 CPI 數(shù)據(jù)正式公布，這份牽動全球市場的通脹報告，最終沒有出現(xiàn)極端超預(yù)期的情況，但也沒有完全打消通脹壓力的隱憂。不少投資者盯著數(shù)據(jù)盤算美債、美股、匯率的走向，更急著預(yù)判美聯(lián)儲接下來的加息節(jié)奏。
符合預(yù)期卻藏隱憂：5 月 CPI 的核心數(shù)據(jù)拆解
本次整體 CPI 同比上漲 4.2%，為 2023 年 4 月以來三年多最高水平，基本符合市場預(yù)期。
也有市場觀點指出，美方通脹數(shù)據(jù)存在針對性調(diào)整的空間，會優(yōu)先適配自身政策需求。不過核心 CPI 的表現(xiàn)才是市場關(guān)注的重點：同比上漲 2.9% 符合預(yù)期，但環(huán)比僅漲 0.2%，低于市場預(yù)期的 0.3%。
這份數(shù)據(jù)沒有讓通脹壓力失控，也沒有完全消除市場對通脹的擔憂，更像是給美聯(lián)儲的加息政策出了一道兩難的選擇題。
能源主導(dǎo)上漲：輸入型通脹仍在傳導(dǎo)
5 月 CPI 上漲的核心推手是能源，能源指數(shù)環(huán)比上漲 3.9%，貢獻了超過 60% 的月度整體漲幅。這并非孤例，今年 4、5、6、7 月的通脹上漲，基本都和石油價格波動掛鉤。
美國國內(nèi)機票價格上漲 2.7%，本質(zhì)是航空用油成本上升，體現(xiàn)出地緣沖突帶來的石油價格上漲，已經(jīng)通過輸入型通脹傳導(dǎo)到消費端。不過這一輪通脹上漲沒有全面擴散到核心服務(wù)和核心商品領(lǐng)域，僅局限在能源相關(guān)板塊。
市場短暫喘息，美聯(lián)儲政策成最大變量
市場對這份數(shù)據(jù)的第一反應(yīng)偏向樂觀：核心 CPI 環(huán)比低于預(yù)期，讓美聯(lián)儲加息的緊迫性下降，降息概率小幅上升。
美元指數(shù)回落、美債收益率下行、貴金屬等有色金屬價格小幅上漲，美股股指期貨也從日內(nèi)低位回升，風(fēng)險資產(chǎn)迎來短暫的喘息空間。
但這份數(shù)據(jù)并沒有實質(zhì)性解決通脹問題，市場只是在交易 “最壞情況沒有發(fā)生”，而非通脹問題已經(jīng)得到根治。中期來看，真正決定風(fēng)險偏好的核心變量是石油價格：如果油價無法企穩(wěn)回落，通脹壓力可能再次抬頭。
另外，當前的石油價格沖擊或持續(xù)到今年 9 月，若 CPI 仍維持在 4% 以上，美聯(lián)儲很難做出清晰的政策抉擇，年內(nèi)加息或維持高利率的市場定價不會輕易消失。
需要注意的是，單月的 CPI 數(shù)據(jù)無法代表通脹趨勢的反轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲的觀望主基調(diào)不會因此改變。6 月 18 日至 19 日的 FOMC 會議是鮑威爾首次主持該會議，市場將密切關(guān)注其政策方向 —— 是保持強硬鷹派，還是轉(zhuǎn)向溫和鴿派，這將直接影響全球市場走向。
謹慎為主：短期操作需留意風(fēng)險
對于近期的市場操作，建議保持謹慎，不要貿(mào)然進場。當前市場的不確定性依然較高，即便在低位布局，短期波動也可能帶來不少回撤。不如等待美聯(lián)儲政策明朗、通脹趨勢進一步清晰后，再做具體的投資判斷。
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