作者：馬赫環(huán)

來源：GPLP科技說

上市公司股東因各種原因減持無可厚非，但因生活需求而進(jìn)行減持往往總能引起市場(chǎng)的額外關(guān)注。

在三花智控（002050.SZ/02050.HK）不久前發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄公告中，一則關(guān)于高管減持的內(nèi)容引發(fā)熱議。

在三花智控業(yè)績(jī)說明會(huì)上，在被問及“高管為何要集體減持”的問題時(shí)，三花智控方面稱，董事長(zhǎng)減持主要原因?yàn)閭€(gè)人資金需求，本次減持資金將繼續(xù)用于產(chǎn)業(yè)投資。其余5位董事或高級(jí)管理人員減持股票主要來源于歷年積累的股權(quán)激勵(lì)，本次減持資金主要用于孩子教育費(fèi)用和生活需求。

根據(jù)公告，此次投資者關(guān)注的方面包括三花智控的業(yè)績(jī)、儲(chǔ)能、機(jī)器人等業(yè)務(wù)方面的情況，針對(duì)高管減持問題僅占很小篇幅。

作為“A+H”雙平臺(tái)上市企業(yè)，三花智控這則投資者記錄公告發(fā)布后股價(jià)大幅下滑。

5月27日，三花智控A股股價(jià)收跌6.28%，H股價(jià)收跌4.89%。5月28日，該公司A股股價(jià)收跌4.72%，H股收跌4.9%。

三花智控百萬年薪高管集體減持

三花智控今年1月23日發(fā)布公告披露，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張亞波，董事和高級(jí)管理人員王大勇、倪曉明、陳雨忠、胡凱程和俞鎣奎計(jì)劃自2026年2月24日至2026年5月23日期間，以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持三花智控A股股份不超過1020.37萬股，占總股本的0.2425%，占剔除公司回購專用賬戶中股份后總股本的0.2430%。

3月31日，三花智控表示，其已收到張亞波、王大勇、倪曉明、胡凱程和俞鎣奎出具的《減持計(jì)劃實(shí)施情況告知函》，稱本次減持計(jì)劃已實(shí)施完畢，在剩余減持計(jì)劃期間內(nèi)將不再減持。同時(shí)三花智控收到陳雨忠出具的《提前終止減持計(jì)劃告知函》，陳雨忠決定提前終止本次減持計(jì)劃，未完成減持的104187股在剩余減持計(jì)劃期間內(nèi)將不再減持。

此次減持中，三花智控實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張亞波以43.1元/股均價(jià)減持975.6萬股，占據(jù)此次減持股份數(shù)（1020.37萬股）中的95%以上，其余5名減持高管的減持份額合計(jì)僅有34.33萬股，結(jié)合此前公告，本次減持的975.6萬股資金約4.2億元將繼續(xù)用于產(chǎn)業(yè)投資，而用于孩子教育費(fèi)用和生活需求的份額為34.33萬股套現(xiàn)后的近1500萬元。

據(jù)三花智控2025年報(bào)中公布的高管薪酬，此次減持高管年薪均在7位數(shù)水平。

董事兼總裁王大勇薪酬最高，為443.71萬元，董事長(zhǎng)兼CEO張亞波薪酬總額為344.54萬元，董事倪曉明薪酬為275.45萬元，副總裁兼董事會(huì)秘書胡凱程薪酬為179.03萬元，副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)俞鎣奎薪酬為204.17萬元，董事兼總工程師陳雨忠年薪為262.93萬元。上述薪酬均為高管從三花智控所獲得的稅前薪酬。

一方面是稅前百萬年薪的上市企業(yè)高管，一方面則為了“孩子教育費(fèi)用和生活需求”進(jìn)行高位減持，這種操作在一定程度上令市場(chǎng)信心受挫。

新增長(zhǎng)曲線尚未規(guī)模化落地

三花智控業(yè)務(wù)覆蓋制冷空調(diào)電器零部件、汽車熱管理、仿生機(jī)器人零部件等領(lǐng)域。三花智控2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.12億元，同比提升10.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.63億元，同比增加31.10%。

除了制冷空調(diào)電器與汽車的零件部件組件業(yè)務(wù)外，三花智控近幾年不斷釋放在機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心等方面的消息，最近的投資者記錄公告中就提及，仿生機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)有望逐步成為其重要的第三增長(zhǎng)曲線，儲(chǔ)能熱管理、數(shù)據(jù)中心等正成為其業(yè)務(wù)領(lǐng)域新增長(zhǎng)點(diǎn)。

由于車企近兩年不斷向機(jī)器人賽道進(jìn)行布局，因此帶動(dòng)了大批汽車零部件企業(yè)同步向機(jī)器人業(yè)務(wù)靠攏。三花智控作為其中的佼佼者，不可避免被市場(chǎng)納入“機(jī)器人概念”，且被市場(chǎng)視為特斯拉Optimus人形機(jī)器人的核心供應(yīng)商之一。

在5月26日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，投資者的問題為“人形機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)目前處于研發(fā)試制還是批量供貨階段？2025年及2026年一季度實(shí)際交付數(shù)量、確認(rèn)收入金額是多少？”但三花智控的回復(fù)表述為“公司以客戶需求為導(dǎo)向，按項(xiàng)目進(jìn)度有序推進(jìn)產(chǎn)能配置等各項(xiàng)工作”。

針對(duì)上述問題沒有正面回復(fù)，三花智控的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中也未將機(jī)器人業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)單獨(dú)披露。2025年報(bào)顯示，三花智控制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為185.85億元，同比上升12.22%；汽車零部件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為124.27億元，同比上升9.14%。當(dāng)前其機(jī)器人業(yè)務(wù)或未形成規(guī)模化收入。

一方面是估值受機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)期拉動(dòng)但卻又尚未形成穩(wěn)定的業(yè)績(jī)來源，一方面白電和汽車業(yè)務(wù)則屬于業(yè)態(tài)完善的成熟產(chǎn)業(yè)，增長(zhǎng)潛力有限，加上高管于高位時(shí)的減持動(dòng)作，很難說不會(huì)影響到市場(chǎng)信心。

套現(xiàn)14億港元！家族式減持再現(xiàn)類似理由

“改善生活或者孩子教育”等話術(shù)并非只有三花智控使用。

2026年開年，彩妝及護(hù)膚產(chǎn)品企業(yè)毛戈平（區(qū)別于同名的執(zhí)行董事，以下稱“毛戈平公司”，01318.HK）發(fā)布公告，其控股股東及執(zhí)行董事毛戈平、汪立群、執(zhí)行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立華及宋虹佺等6位及其所控制的主體，擬于公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，主要通過大宗交易方式合計(jì)減持其所持有的毛戈平公司H股數(shù)量不超過1720萬股。

公告顯示，此次減持所得款項(xiàng)用途包括但不限于美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資、改善個(gè)人生活等。但同時(shí)，毛戈平方面強(qiáng)調(diào)，作為毛戈平公司控股股東及董事，對(duì)公司發(fā)展充滿信心。

按毛戈平公司1月6日收盤價(jià)82港元/股估算，這次減持合計(jì)套現(xiàn)金額超14億港元（約13億元）。

值得注意的是，毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立華為親屬關(guān)系，汪立群是毛戈平配偶，毛霓萍和毛慧萍為毛戈平姐姐，汪立華則是汪立群弟弟。其中毛戈平為企業(yè)創(chuàng)始人，擔(dān)任董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事職務(wù)，其余均為親屬擔(dān)任著執(zhí)行董事、副董事長(zhǎng)、副總裁等方面的職務(wù)。

從2016年12月首次遞交A股招股書開始，直到2024年12月正式登陸港交所，毛戈平公司足足花了8年沖刺資本市場(chǎng)。2025年報(bào)顯示，毛戈平公司營(yíng)業(yè)收入為50.51億元，同比增長(zhǎng)30.0%；凈利潤(rùn)為12.05億元，同比增長(zhǎng)36.8%。

誠(chéng)然，并非所有的改善生活之類的話術(shù)都會(huì)影響市場(chǎng)信心，目前此類話術(shù)主要和“個(gè)人資金需求”之類的通用話術(shù)類似屬于合規(guī)的無風(fēng)險(xiǎn)減持原因，并非不能用。只是，在大多數(shù)市場(chǎng)環(huán)境下，很多減持套現(xiàn)的高額資金與人們?nèi)粘Ｓ∠笾械母纳粕罨ㄤN金額有所背離，而令投資人們產(chǎn)生了諸如“被割韭菜了”“高位接盤”等心理。