作者：小魚兒

來源：GPLP科技說

近期，中國人民大學哲學學院的一場講座上，粉筆CEO張小龍情緒失控了。

這場講座原本定的主題是分享“考公輔導行業”，但就在講座開場前，張小龍臨時將演講主題改成了“AI時代的職業生涯規劃”。

面對臺下的學生，張小龍開始分享后并未談職業規劃，而是聊起了炒股，并自稱上個月把8000萬元現金全部拿去炒股，賺了5300萬元。

臺下學生反應平淡，張小龍的情緒逐漸失控，最終爆出粗口，出現了“學生找不到工作是應該的”等言論，隨后憤然離場。

次日，張小龍通過粉筆官方賬號發布道歉信，表示“此次事件責任完全在我”，愿意承擔相應責任。

張小龍并非首次因言論致歉

2023年，粉筆登陸港交所，成為“公考港股第一股”。上市前，騰訊、高瓴等知名機構位列股東名單，資本市場對這家線上公考龍頭寄予厚望。

然而，張小龍的個人風格始終是一把懸在粉筆頭上的“達摩克利斯之劍”。他直率、尖銳、情緒化，從不憚于表達極端觀點。

早在2017年，張小龍陷入小猿搜題和百度作業幫的糾紛，在微博上咒罵百度作業幫，被法院判決構成名譽侵權，賠償12萬元并道歉。2020年，他發布視頻炮轟湖南衛視《青春在大地》節目組扶貧造假，事后刪除視頻并致歉。

2023年6月，粉筆限售股解禁后股價暴跌，張小龍在朋友圈暗諷投資大佬在解禁第一天無腦狂賣，次日回應稱“只是開一個平常玩笑而已”。

對于高度依賴口碑的職業培訓企業而言，創始人的失言時時刻刻影響著公司。當CEO成為公司最大的風險敞口，粉筆的品牌形象修復之路或許不會輕松。

業績承壓 粉筆豪賭AI 能否撐起新故事？

言論風波之外，粉筆的經營基本面同樣也引發關注。年報顯示，粉筆2025年全年實現營收26.77億元，同比減少4.1%；年內利潤為1.98億元，同比下滑17.3%；經調整凈利潤為2.81億元，同比下降約22.4%。

從業務結構來看，粉筆曾經引以為傲的在線大班培訓課正遭受著一定挑戰。2025年，大班培訓課收入為4.23億元，同比下滑16.7%。粉筆在財報中透露，下滑主因是“小機構以低價競爭手段對行業價格體系帶來較大沖擊，分流一部分市場份額”。

粉筆用戶增長方面也觸及天花板。2025年粉筆平均月活躍用戶為912萬，與2024年的914萬基本持平，相比2023年的908萬幾乎沒有進一步增長。

為了應對困境，粉筆選擇了全面押注AI。2025年，粉筆研發投入同比增長10.6%至2.45億元，并將全部未動用IPO募集資金6080萬港元重新分配用于AI研發，相繼推出了AI刷題系統班、AI面試點評等產品。

豪賭AI的同時，粉筆利潤也逐步被侵蝕。財報顯示，2025年其銷售及營銷開支同比增加2.1%，主要用于AI產品商業化，云存儲服務費同比增長68.4%。

不過AI所做的貢獻尚屬有限。財報顯示，2025年AI刷題系統班收入僅為3810萬元，與傳統小班課的收入體量相比，仍有一定差距。

對粉筆來說，如何將更多用戶轉化為AI課程的付費用戶并填補大班課下滑的缺口，仍是其未來要持續面對的困局。

資本市場的反應更為冷淡。粉筆2023年1月上市時發行價為9.9港元/股，當年2月曾站上15.05港元/股的高點，但隨后一路下行。

2025年10月至11月，張小龍及主要股東進行多輪增持，但市場反應平淡。截至2026年6月初，粉筆股價已跌破1港元/股，市值不足14億港元，較發行價跌去超過90%。

行業“三巨頭”格局分化 有喜有憂

將視線拉至整個公考培訓賽道，作為公考培訓行業的另外兩個巨頭，華圖、中公教育同樣面臨著各自隱憂和挑戰。

營收排名上，2025年華圖山鼎以31.98億元的營收位居行業第一，同比增長12.89%；粉筆以26.77億元排名第二；中公教育營收為22.37億元，從昔日行業第一滑落至第三。

在盈利能力方面，粉筆反而表現最優。憑借線上模式的高毛利優勢，粉筆的凈利潤在三者中最高，經調整凈利潤2.81億元雖同比下滑，但仍高于華圖山鼎的2.41億元。中公教育則因歷史遺留的退費等問題，盈利修復仍需且行且看。

AI布局上，三家也各有側重。華圖將AI作為線下交付的“效率杠桿”，用于優化教研和運營；粉筆則試圖用“AI重做線上教育產品”，形成數字端變現閉環；中公教育也在探索AI輔助教學，但步伐相對來說較為謹慎。

然而，財報數據背后，C端的投訴與爭議正成為3家機構共同的隱痛。

在黑貓投訴平臺上，粉筆的投訴集中在線下課程質量與退費糾紛。有學員反映，精品特招班師資差，備課PPT的題目經常講錯，申請退課時被按不合理標準扣費。

中公教育的問題更為嚴峻。截至2026年6月7日，黑貓投訴平臺上關于中公教育的投訴已超過14萬條，主要為未按約定退費問題。

華圖同樣難逃爭議。據新京報報道，有學員反映，因機構無法開設線下專業課，申請退費時被要求按“非協議價格”計算課時費，導致退款所剩無幾。此外，其考編教材也曾被指出現明顯事實錯誤。

結語：

不可否認，作為行業前三，粉筆、華圖、中公確實為廣大學子提供了備考便利。但是，如果退費糾紛等投訴成為頭部機構常態的話，行業信譽或將被逐步透支。

而粉筆作為三家之中依賴線上口碑的機構，在這場信任危機中承受的壓力尤甚。當外部投訴不斷侵蝕品牌根基，內部創始人的每一次失言都在放大這種傷害。

對于粉筆而言，張小龍需要的或許不僅僅是一個道歉信，他需要的是，真正學會在公眾場合管住自己。

畢竟，對于一家市值不足14億港元的上市公司來說，CEO的每一次“失控”都可能成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。