作者：Kimsu

2026年的賽程即將過去一半，隨著各家造車新勢力如期交出5月份的“成績單”，中國新能源車市迎來了一波超預期的強勢反彈，零跑汽車更是如同坐上火箭般一騎絕塵，當行業內都以為4月71387輛的成績已經是極限時，5月它又摸上了8萬輛的高臺。與此同時，頭部玩家也均踏入了“3萬俱樂部”，儼然形勢一片大好。

但即便如此，面對競爭局勢日益激烈的2026年，造車新勢力們還遠未到高枕無憂的時候。

零跑的極限在哪里？

每當外界以為零跑汽車已經到頂時，它卻總是還能再上一層。今年5月，它以81569輛的絕對優勢登頂，成為新勢力歷史上首個單月突破8萬輛大關的品牌，呈現“斷崖式”領先。

零跑汽車“全棧自研”與“成本定價”這一策略的正確性已經被驗證了太多次，對于當下的它而言，最需要思考的或許是這一“領先”究竟還能堅持多久。

零跑汽車的銷量成績單確實令人艷羨，但翻開其一季度財報，情況其實并非表面上那么樂觀。數據顯示，其一季度歸母凈虧損為3.9億元，是去年同期1.3億元的3倍，折合單車凈虧損約4000元。零跑汽車毛利率也從去年同期的14.9%驟降至9.4%，較2025年全年14.5%的均值大幅下滑。

這背后最主要的原因，是“以價換量”的代價已經顯現出來。今年一季度，零跑汽車的銷量主力從相對高毛利的C系列轉向了價格更低的B系列和A系列，這導致它的單車均價從去年四季度的11.1萬元下降到9.8萬元，整體毛利率也下滑至9.4%。

“沖擊高端市場”也成為了零跑汽車今年的主旋律之一。零跑汽車旗下高端旗艦產品系列D系列首款車型零跑D19已于2026年4月16日正式上市，旗艦MPV零跑D99及SUV零跑D16等車型也蓄勢待發。從車主之家數據來看，零跑D19 4月賣出了4455輛，開局較好，但后勁如何仍是一個未知數。此外，零跑汽車還計劃推出第二品牌，瞄準30萬元以上的高端市場。

但是，且不說被零跑汽車的“極致性價比”“普惠滿配”吸引而來的消費者能否接受高價零跑，光是巨額研發投入就是無法避免的，畢竟價格擺在這里，就意味著車型的產品力必須更上一層樓。數據也印證了這一點，零跑汽車一季度銷售費用、研發費用同比分別上漲了11.5%和30%。在規模效應尚未完全釋放時，這些投入會直接侵蝕當期利潤，一季度-66.1億元的經營性現金流以及-77億元的自由現金流就是最直接的證明。賣得越多、“燒錢”越快，雖然零跑汽車目前仍有306.3億元的現金儲備，整體資金儲備依舊充裕，但壓力卻也是不言而喻的。

這也就不難理解為何零跑汽車咬定百萬年銷不松口了，因為只有到這個級別其才能攤薄巨額的研發和固定成本，讓“成本定價”模式真正形成良性循環。而在這之前，零跑汽車或許要承受短期的財務波動與市場陣痛。

“蔚小理”格局生變，理想依然在掉隊

理想汽車5月交付新車33350輛，同比下滑約18%，環比也約跌了2%，成為新勢力前十中唯一同環比雙降的品牌，更是被極氪反超。

理想汽車目前正處于產品切換的“青黃不接”期，一方面L系列進入換代過渡期，老款車型停產，被寄予厚望的全新一代理想L9 5月中旬才剛剛上市，全新L8則要等到6月底才發布，L系列整體卡在一個L9交付爬坡與L8發布前的“靜默期”，純電車型i6成為目前撐起銷量的主力。

理想i6的表現確實也不負眾望，5月賣出了超2萬輛，且已經連續第三個月單月破2萬輛。只是這款車起售價24.98萬元，被CEO李想稱為毛利最低的一款車型。《晚點LatePost》也報道稱，理想i6的首銷毛利率約為10%，基本沒有凈利潤，但偏偏這款車占據了理想汽車總銷量的超59%，長遠來看，這并非好事。

從理想汽車一季度的財報中也能看出端倪，其一季度車輛銷售收入為215億元，同比下降12.7%；車輛毛利率同比下滑13.7個百分點到6.1%；公司整體毛利率也從2025年同期的20.5%驟降至7.9%。目前，其毛利水平已經落后比亞迪、蔚來、小鵬等主流同行。

此外，外部的競爭大環境也不容樂觀，曾經“增程+大空間+冰箱彩電大沙發”是理想汽車的特色，但如今已被競品大面積復制。純電市場，理想又屬于后來者，蔚來、極氪等品牌則擁有先發優勢，建立了深厚的用戶心智和補能網絡基礎。理想汽車想要從中突圍、成為消費者在純電領域的“必選項”，勢必要付出更多。

小鵬汽車承壓也較為明顯，5月交付新車32158輛，雖然環比增長3.73%，但同比微跌4%，增長依然有些乏力。

不過可喜的是，5月21日新上市的全新旗艦SUV小鵬GX展現出了較強的爆發力，上市12小時大定就突破了24863輛。但小鵬汽車的核心問題是“爆款持續性”，比如去年8月，全新小鵬P7上市時表現也十分亮眼，7分鐘大定就突破了萬輛，創小鵬汽車新車上市最快破萬紀錄。車主之家數據顯示，這款車2025年9月銷量飆升到了8104輛，看似“開門紅”，后續表現卻十分乏力，銷量快速下跌，2026年1月和2月甚至跌到了三位數。事實上，小鵬從不缺技術，缺的是把技術穩定轉化為月銷的能力。

蔚來和極氪的表現則是5月的一大驚喜。蔚來5月共交付新車37705輛，同比大幅增長62.3%，環比增長28.4%，單月交付量創下品牌歷史新紀錄。在這之中，樂道品牌的表現尤為亮眼，交付12029輛，同比激增91.5%，環比增長124.8%；蔚來品牌交付20013輛，同比增長50.8%；firefly螢火蟲品牌交付5663輛，同比增長53.9%，連續12個月穩居高端小車細分市場榜第一，多品牌戰略的回報期已然到來。

極氪汽車5月交付量再創新高，以34377輛、同比增長81.8%的成績力壓小鵬汽車和理想汽車，成為了“蔚小理”三兄弟中的攪局者，且已經連續4個月同比、環比雙增長。其中，9系、8系占比近50%，推動品牌單車成交均價同比增長52.4%。

對于當下的造車新勢力玩家們而言，“活下去”早已不是唯一的命題，“誰能在更大的規模下活得更好”才是真正要貼身肉搏的競賽。隨著6月的到來，眾玩家們也必定會迎來一波年中沖量期，市場的格局或將迎來新一輪劇變。強者能否恒強，掉隊者又能否快速趕上，答案即將揭曉。